90年前的今天，美股史上至暗時刻

圖片來源：《至暗時刻》劇照

以史為鏡，可以知興替。

1929年10月下旬，華爾街股市遭遇大崩敗，相繼遭遇「黑色星期四」「黑色星期五」「黑色星期一」及「黑色星期二」。

拋售潮在10月29日周二達到峰值，此後，美國和全球都陷入了長達10年的經濟大蕭條中，成為美國證券史上最黑暗的一天。

回顧大蕭條前的1921年-1929年，美國是一片繁榮的景象：主體經濟的工業增長展現出前所未有的強勁，金融與執政者都展現出對未來繁榮的信心，絕大多數家庭擁有了汽車、洗衣機等家電。大多數的美國人相信：經濟增長可能會出現小小的回調，但仍然處在一個全新的時代中。

彼時，美國進入大消費時代，信貸開始大規模發展，同時普通人都投入到股市中，把這里當成快速賺錢的地方，大量資金通過杠桿買入，在1927到1928年期間，股市幾乎翻番。然而好景不長，被繁榮掩蓋的金融泡沫很快走向崩潰。

為抑制投機，1928年美聯儲開始頻繁加息收緊貨幣政策，從2月到7月，利率水平從1.5%提高到了5%。當年8月，美聯儲再次加息到6%的水平，這成了刺破泡沫的尖針。

10月24日，史上著名的”黑色星期四”，道瓊斯工業指數突然暴跌，拋售如雪崩式襲來，股災的陰霾開始籠罩美股，交易所現場一片混亂。

銀行家們緊急承諾的救市計劃只挽救了一天半的交易，10月28日，「黑色星期一」，崩潰和恐慌再臨，各路投資者紛紛拋出賣單，道指一天狂瀉13%，是當時的史上最大單日跌幅。

緊接著最黑暗的日子來了！10月29日的「黑色星期二」，人們不計代價地瘋狂拋售，股市交易量多達1600萬股，創當時的歷史之最，這個交易量要到近40年後的1968年才被超越。

美聯儲試圖為市場提供流動性，但這些努力以失敗收場，道指當天再度暴跌12%，恐慌情緒達到頂點，由於交投過多，報價機一直運作至當晚7時45分。

這幾個載入歷史的「黑色」交易日里，道指跌幅達到了25%。11月股市繼續墜落，從高點回落超過50%，情況一直惡化到1932年6月，道指累積跌去了89%，這是自19世紀以來所見的最低點，美股市值損失超過 70%。

股災徹底擊垮了市場信心，一直到1954年也就是整整25年後，美股才再次回到1929年的高點水平。

達利歐在《債務危機》一書中描述過這個驚心動魄的過程（翻譯來自點拾投資朱昂）：

沒有一個特定事件導致美股的崩盤。如同一個經典的泡沫，價格需要不斷加杠桿買入來推動，一旦投機者和放款人都在持倉的最大位置，市場就會自由落體。

從10月19日的周六，到10月21日那一周，股票市場交易量急劇放大，市場出現了巨大調整，一波又一波的保證金質押需求，推動了市場的不斷賣出。

市場出現了暴跌——追加保證金——平倉盤賣出——暴跌的負面反饋。在經歷了持續的暴跌後，股票市場終於出現了流動性危機，沒有人願意買入了。

經濟學家理查·M·薩斯曼曾說，「任何人在1929年中買入股票，而且一直持有的話，那麼他／她就要白白待大部分的人生消逝，才可賺回自己所虧蝕的。 」

這場股災開啟了美國資本主義歷史上最大的一次經濟危機，居民的金融資產和企業預期迅速惡化，銀行爆發擠兌，壞帳飆升，工廠接連倒閉，企業虧損創紀錄，大量普通老百姓被迫拍賣房子和農場，美國國內失業率達到驚人的25%，這一次大蕭條也導致了全球保護主義崛起，進而引發了後來的戰爭。

這背後難以忽視的一點是，隨著美國經濟的增長，貧富差距持續擴大。海通薑超團隊提到，貧富差距擴大對經濟的後果是抑制整體的消費，最終導致總需求不足，於是就出現了生產和投資的過剩，資金也就湧向了股市，脫實向虛，助漲泡沫。而財富和分配的失衡，反過來又進一步激化了社會層面的矛盾，助漲「民粹主義」。

薑超團隊提及，在當時的情況下，提高關稅稅率、減少外來商品進口、保護本地產業的措施自然成了首選。但事實證明，保護主義沒有帶來美國經濟的復蘇、反而加深了經濟的蕭條。全球貿易在這場互加關稅的紛爭中，也都出現了收縮。

以史為鏡，可以知興替。人們至今仍在不斷回顧這段歷史，從中得到關於周期、泡沫、杠桿等等方面的啟示。

全球金融市場上還有哪些「歷史上的今天」值得回味？我們挑選出了另外9個令人難忘的時刻，以下內容均選自2020見聞歷：

1）1971年8月15日，時任美國總統尼克松宣布了「新經濟政策」，內容包括美元與黃金脫鉤。1973年，主要國家貨幣與美元脫鉤，至此布雷頓森林體系正式解體。

2）1985年9月22日，美、日、英、法、西德在紐約簽署《廣場協議》，以令美元貶值，解決美國巨額貿易赤字。《廣場協議》導致了日元大幅升值，日本隨後步入「失落的20年」。

3）1987年10月19日，美股遭遇「黑色星期一」，道指一天之內重挫508.32點，跌幅達22.6%，其衝擊也波及亞歐股市，成為金融史上最著名的股災之一。

4）1997年7月2日，泰國宣布放棄固定匯率制，泰銖應聲大貶。風暴隨後掃過馬來西亞、新加坡、日本、韓國等地，泰銖貶值也被看作亞洲金融危機的導火索。1998年8月5日至28日，以索羅斯為首的多家國際金融機構聯手攻擊香港匯市、股市，雙方投入巨資「激戰」，最終以港府勝利告一段落，索羅斯在此一役損失慘重。

5）1998年6月1日，歐洲中央銀行正式成立，是世界上第一個管理超國家貨幣的中央銀行，也是為了適應歐元發行和流動而設立的金融機構。1999年1月1日，歐元正式啟動，並於2002年1月正式流通。

6）2008年9月15日，雷曼兄弟在紐約破產法院申請破產保護，成為美國歷史上最大的破產案。這也作為標誌性事件，引爆全球金融危機。

7）2012年7月26日，時任歐洲央行行長德拉吉在倫敦發表著名演講：「歐洲央行做好準備不惜一切代價(whatever it takes)保衛歐元。」該言論拯救了處於崩潰邊緣的歐元，也給已持續三年的歐債危機帶來重要轉折。

8）2008年11月25日，美聯儲首次宣布將購買機構債和MBS，從此步入長達六年的QE時代。

9）2016年6月23日，英國舉行「脫歐公投」，最終脫歐陣營以51.9%的得票率獲勝。脫歐公投引發全球市場巨震，6月24日當天全球股市蒸發2萬億美元。

更多重要時刻歡迎在2020見聞歷中探索！（嘿嘿，文末給自家見聞歷做個宣傳）

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