基金收評 消費行情涼了 還是迎來新的布局機會？

摘要：最近這段時間，A股風格大變，今年誕生不少牛股的大消費板塊竟然被資金「拋棄」了，家用電器、食品飲料、醫藥生物等行業均大幅回調。當下市場認為，這些板塊年內漲幅亮眼，又臨近年底業績考核期，部分機構資金會落袋為安，所以導致白馬消費回調。

（原標題：基金收評 消費行情涼了，還是迎來新的布局機會？）

最近這段時間，A股風格大變，今年誕生不少牛股的大消費板塊竟然被資金「拋棄」了，家用電器、食品飲料、醫藥生物等行業均大幅回調。難道消費行情就這麼涼涼了嗎？

在探究這個問題之前，我們先得弄清楚最近白馬消費股為什麼大跌。

當下市場認為，這些板塊年內漲幅亮眼，又臨近年底業績考核期，部分機構資金會落袋為安，所以導致白馬消費回調。但國泰君安證券強調，這更多是博弈和交易層面的影響，而從產業角度看，消費股的成長性最確定，仍是配置最好方向。未來除非出現大的外部衝擊，或者龍頭持續低於預期，否則消費股「崩盤」的概率很小。

還有機構認為，在消費板塊大幅回調後，正好迎來新年布局良機。

1、消費正成為經濟增長的主力軍，前景依然廣闊

在拉動經濟的三駕馬車中，往往是投資和出口這兩項對經濟的帶動效果比較明顯，但如今消費發揮的作用越來越大。就10月份國民經濟運行主要指標數據來看：

1-10月份，社會消費品零售總額334778億元，增長8.1%。

而1-10月份，全國固定資產投資（不含農戶）510880億元，同比增長5.2%。

1-10月份，進出口總額256273億元，增長2.4%。其中，出口139840億元，增長4.9%；進口116432億元，下降0.4%。

明顯能看出，消費增速已經超過投資增速和出口增速了！

同時，由於消費領域的增速不斷加快，而投資增速逐漸變慢，使得消費增長越來越成為經濟增長的貢獻來源。

從統計局公布的數據來看，2018年全年大陸第三產業增加值占GDP的比重為52.2%，比上年提高0.3個百分點，高於第二產業11.5個百分點。最終消費支出對GDP增長的貢獻率為76.2%，比上年提高18.6個百分點。

所以，中長期來看，國內消費市場前景依然廣闊。

2、外資偏好消費領域，依然在A股買買買

在近期消費白馬股回調時，外資卻在繼續買入。

就周二來看，MSCI將A股大盤股納入比例進一步提升至20%，同時將中盤股按20%比例納入。雖然當天A股三大指數沒有大漲而是繼續震蕩盤整，但其實北向資金大規模淨流入214.29億元，刷新了單日淨流入紀錄！其中，消費白馬獲得北上資金大量增值，特別是家電和白酒龍頭獲得外資巨額增持。

其實外資一直比較偏好消費領域。在國外消費板塊中就誕生了不少牛股，像可口可樂（KO.US）、達美樂披薩（DPZ.US）等均是消費領域典型的長牛公司。A股方面的消費板塊也有望獲外資持續增配。

尤其是隨著大陸資本市場對外開放不斷加快，外資流入的力度會不斷加大，而外資持股風格更加偏向大藍籌和消費白馬股，這也更加有利於大消費板塊的長期表現。

3、歷史12月消費行情相對較好，春節效應值得期待

就過去10年里12月份的表現來看，我們統計發現，28個申萬一級行業中，有9個行業在12月的平均漲跌幅為正、且上漲次數占比不低於50%。

（數據來源：Wind）

一眼望去，大消費板塊在這10年的12月里整體表現靠前。其中，家用電器的上漲概率達80%，平均漲跌幅也超過25%，位於榜首。食品飲料緊隨其後，另外醫藥生物板塊也有不錯的表現。

此外，2020年的春節來的比以往要早一些，面臨龐大的消費需求，廠家和經銷商發貨的周期可能會相應提前，也讓市場對消費類公司業績抱有想像空間。

就今年以來消費主題基金的業績TOP10來看，即使近期大幅回調，仍有不少收益。其中，招商中證白酒（161725.OF）和鵬華中證酒（160632.OF）這2只酒類指數基金領漲，收益率都超過70%。

（數據來源：Wind，統計截至11月29日）

當然，今年大消費板塊已經積累了很大漲幅，再加上臨近年底，資金傾向於落袋為安，因此短期可能仍有風險。但從機構的中長期視角來看，消費類板塊業績確定性較強，仍值得繼續關注。

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