2020年首戰美聯儲利率決議 3大前瞻要點一覽

　　俗話說得好，初五迎財神，初六送窮鬼。在這兩日，正巧有件大事即將「發酵完成」，並將在初六凌晨03：00開始爆發，即美聯儲利率決議和決議後的美聯儲主席鮑威爾發言。

　　這將是2020年，交易者們與美聯儲的首次正面交鋒，為了節省交易員們搜集資料的時間，金十特意整理了市場上較為權威的美聯儲利率決議前瞻分析。本文將簡述目前市場對明日決議的預期，備受熱議和關注的幾個熱門話題，以及各投行對資產行情走勢的前瞻。

　　市場前瞻

　　在進行更深入的分析前，我們先來了解一些關於本次利率決議的一些具體情況。

　　首先，鑒於目前美聯儲正在對其貨幣政策框架進行評估，本次決議將不會發布一份關於其貨幣政策長期目標的聲明，包括經濟報告和「點陣圖」。

　　因此，分析人士只能從美聯儲官員此前講話的蛛絲馬跡中去尋找下一步政策行動的方向，或者關注鮑威爾講話，以及其對政策審查進程的相關表態。

　　其次，目前市場均預期美聯儲將維持利率不變，並同時關注上調IOER利率和做出縮減購債規模承諾的可能性。

　　最後，關於鮑威爾在會後的講話，市場做出了以下幾個預期。

　　① 鮑威爾講話將不會做出大方向上的變化，將重申經濟處於「良好位置」，肯定當前貨幣政策的恰當性，以及繼續強調國內外經濟風險。

　　② 美聯儲或對新型冠狀病毒疫情做出風險判斷，或暗示還沒有十分擔心新型冠狀病毒對經濟增長造成的風險。

　　③ 鮑威爾將對去年年底以來擴表行動做出解釋，料將繼續強調「這不是QE」。

　　精選分析

　　美聯儲將如何解答這3大問題？

　　眾所周知，即使市場已經全面押註美聯儲將按兵不動，本次利率決議的熱門話題仍然不少，以上是市場最熱議的三大問題。

　　①如何解釋擴表&何時開始縮表？

　　美國債務再惹熱議，市場擔心美聯儲真成了接盤俠。根據美國預算辦公室的最新預測，美國預算赤字將在2020財年突破1萬億美元，更令人擔心的是，之後美國債務恐將迎來指數式增長。與此同時，美聯儲如火如荼的擴表行動更有嫌疑。

　　是不是QE重要嗎？盡管鮑威爾多次強調這不是QE，且從表面上看，此舉旨在使隔夜借貸利率保持在規定範圍內。但有分析師指出，股市反彈恰好與資產負債表的增長完全吻合。因此，無論鮑威爾這次如何「辯解」，市場都將繼續關注其後續將擴（縮）表的實際行動和承諾。

　　此外，有人預計美聯儲可能會批准一種「低調的」加息——提高超額準備金率，即IOER。

　　過去兩年，隨著聯邦基金利率升至目標區間的頂部，美聯儲一直在下調IOER利率。但自回購操作開始以來，基金利率已跌至1.5%-1.75%區間的低端，目前為1.55%，逼近IOER下限。由於美聯儲通常傾向於接近中間價的基金利率，因此上調IOER可能有助於做到這一目標。

　　②美聯儲的政策審查將引發哪些新變化？市場聚焦通脹解讀新思路

　　正如上述，美聯儲正在對其貨幣政策框架進行評估，市場最關注的莫過於美聯儲是否會提出通脹解讀新思路，例如對稱性通脹目標是否能落實。

　　③分析長期貨幣政策方向的問題

　　此外，本次美聯儲將不對其長期貨幣政策方向做出專門的解讀，目前市場指出，美聯儲本年度貨幣政策路徑將由這幾大因素決定。

　　自去年完成三連降以來，美聯儲開始打壓市場降息預期，並認為其利率前景將大致保持中性。但從未來走勢來看，到2020年下半年，美聯儲可能需要再次降息，通脹、消費、就業以及製造業數據這四大因素將決定美聯儲未來一年的政策走向。

　　最後，還有交易員指出，寬鬆的美聯儲政策的特點是，聯邦基金利率低於現在的10年期收益率。盡管目前的利率仍低於國債收益率，但兩者之間的差距正在迅速縮小，並有可能再次變為負數。如果未來十年的10年期美國國債收益率跌破1.55%，美聯儲將被迫決定是否再次降低其基準利率。

　　「另類」前瞻一覽

　　除了上述的常規內容，下面我們來看看各方還做出了哪些另類前瞻？或者說，對未來的美聯儲貨幣政策方向有哪些其他考慮？

　　①熱點狙擊：疫情或掀起央行政策預期再定價熱潮。

　　數據顯示，貨幣市場預期出現變化，對歐洲央行2020年降息機率的預期從上周的0%大幅升至50%。分析師表示，交易員或是考慮到病毒的不確定性和疫情升級速度之快，提早做出準備。美聯儲關於病毒經濟影響的訊息，更是可能影響交易者對未來數月政策路徑的評估。

　　②特朗普繼續施壓降息，大選年的政治壓力漸重，美聯儲會否「被迫」降息？

　　上周，特朗普再次指責，如果不是因為美聯儲加息，美國經濟增長將接近4%，道瓊斯指數可能會比現在高出10000點。有分析指出，大選年的政治壓力將讓美聯儲更難維持本身的獨立性。

　　③前美聯儲決策者和經驗豐富的美聯儲觀察員們則在熱議危機應急機制。

　　當現任美聯儲主席忙著保守，另一方面，前決策者和經驗豐富的美聯儲觀察員則越來越激進，他們更關心央行未來應對危機的能力和所需的工具。在這場關於未來的辯論中，各方不斷提出大膽的新想法——從直接現金注入到數字美元，再到貨幣政策和財政政策相結合的債務貨幣化的機制。

　　眾投行前瞻資產行情走勢

　　最後，我們來看看交易者最關心的問題，資產行情走勢將如何變化。以下是投行對美元和黃金走勢的前瞻。

　　美銀美林：美聯儲決議影響料將受限，美元漲勢難被中斷，短期風險偏向上行。

　　分析表示，美聯儲1月利率決議的影響料將受限，短期美元風險偏向上行。此外，不排除這次會議出現鴿派傾向的風險，若美聯儲再度強調下行風險，美元可能受到打壓。此外，過去一年的數據顯示，美聯儲利率決議後3天，美元只有一次是上漲，而其他七次都下跌。

　　荷蘭國際銀行：鑒於交易員已經消化了部分寬鬆政策的影響，美元兌日元或歐元等低收益貨幣的下行空間仍然很大。

　　分析指出，目前市場普遍預期美聯儲將於明日凌晨的利率決議中維持利率不變，因此對美元的影響應有限。此外，由於當前美國經濟前景樂觀，美聯儲主席鮑威爾料將在發布會上保持謹慎樂觀的基調。

　　由於本次利率決議已被完全押註按兵不動，各投行預計對黃金影響不大。但是最近利好黃金的因素可不少。

　　高盛：黃金正在蠶食原油和其它對沖資產的市場份額，無論是出於投機原因還是出於避險目的，黃金都是不二之選。

　　在近1年內的高位附近遭遇多頭獲利了結，一方面是市場對於公共衛生安全問題的題材炒作熱情下降，另一方面是美聯儲利率決議公布前，黃金多頭不願冒險押註單邊多頭策略。

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