港股醫藥股一枝獨秀！目前港股估值比「非典」和金融危機時還低！

　　周三受肺炎疫情新增感染人數下降利好的影響，富時A50指數盤中又一度直線上漲逾2%。周三港股大跌在預之中，醫藥股一枝獨秀，但也分化較大。中國工程院院士張伯禮表示，根據武漢近期疫情變化的數據，我們期盼的拐點可能將要出現。據央視最新數據，截至1月29日18:00，累計報告新型冠狀病毒感染的肺炎病例6078例。

　　周三是港股春節後首個交易日，港股的走勢或對下周一A股的開盤有一定借鑒意義。恒生指數周三開盤低開逾3%，醫藥、教育、交通、影視、博彩等受疫情影響較大的行業呈現冰火兩重天之勢。截至收盤，恒指跌幅有所收窄，但仍下跌2.82%，刷新去年12月12日以來新低。國企指數下跌3.26%、紅籌指數下跌3.47%、H股指數下跌3.74%。由於A股還未開盤，導致AH股溢價指數大漲3.81%。

　　醫藥股無疑是周三最引入註目的板塊，創業板個股中國醫療集團周三暴漲280.53%，由於異常的波動，港交所下午下午1點28分起，暫停了中國醫療集團的交易。精優藥業上漲100%，泰凌醫藥、天大藥業、華康生物醫學、山東新華制藥股份等11股均有10%以上的漲幅。

　　周三港股漲幅較大的醫藥股

　　周三港股跌幅較大的醫藥股

　　此前，中國醫療集團發布公告稱，新型冠狀病毒感染的肺炎疫情暴發，集團成立數字臨床研究專項行動組，由在抗擊Sars疫情中從事臨床研究的宋雪梅博士牽頭，與北京大學協和醫學院和武漢同濟大學專家篩選戰勝這次疫情的藥品和開展相應RWS研究。

　　公告還提到，中國醫療集團關聯方萬全萬特廈門制藥公司生產洛匹那韋及利托那韋的口服混懸制劑，國藥準字 H20040411：國藥準字 H20051019 成為衛健委印發新型肺炎國家版診療方案修訂版兩個推薦用藥：抗病毒可試用α-干擾素、洛匹那韋/利托那韋。

　　最近有媒體發表關於歌禮制藥的產品利托那韋（Ritonavir）及ASC09復方片（活性成分為ASC09 和利托那韋）可用於新型冠狀病毒肺炎相關治療的報導。周三早盤，歌禮制藥一度上漲逾54%。隨後歌禮制藥對此澄清表示，該報導的結論乃根據中國科學院武漢病毒研究所與軍事醫學科學院毒物研究所聯合研究成果作出，公司並未參與相關科研過程，亦未提供相關藥物供其研究。歌禮制藥股價隨即回調，至收盤漲幅縮減為33.22%。

　　另外，教育部下發2020年春季學期延期開學的通知。明確部屬各高等學校適當推遲2020年春季學期開學時間，具體開學時間與當地高校開學時間保持一致，並報教育部備案。春節返鄉學生未經學校批准不要提前返校，其他中央部門所屬高校可參照執行。

　　受延遲開學消息影響，多數教育股出現下跌，但在線教育股表現搶眼。新東方在線盤中一度漲逾11%，創歷史新高。

　　隨著疫情的發展，內地群體性聚集活動紛紛被叫停，對零售消費、旅遊、航空、酒店及運輸等行業造成造成巨大的壓力。

　　港股跌幅較大的板塊

　　春節檔影片全線撤檔，港股影視娛樂板塊周三走勢低迷，匯創控股大跌16.67%，阿里影業跌9.45%，中國星集團跌7.22%。

　　港股博彩股全線下跌，博華太平洋跌12.5%、金沙中國有限公司跌5.57%、銀河娛樂跌5.17%、永利澳門跌4.11%。美銀證券發表報告指出，根據澳門旅遊局數據，春節假期首四日（1月24日至27日），澳門整體訪客量按年下跌69%至19.5萬人次，其中，內地旅客按年下跌75%至11.2萬人次。美銀證券初步可能，澳門在今年農歷新年假期期間的博彩收入將減半，未來兩個月的博彩收入降幅料將擴大。

　　雖然港股鼠年首個交易日因肺炎疫情而大跌，但從2003年SARS和2019年非洲豬瘟爆發等突發事件來看，這些事件並沒有導致股市持續下跌，反而帶來買入機會。如海底撈宣布全國所有餐廳閉店，但周三海底撈略微探底後逆勢大漲4.7%。這是因為海底撈近幾年都保持著不錯的同店增長，翻桌率也一直居高不下2016年4.5次、2017年5次、2018年5次，2019上半年4.8次。

　　港股估值比非典和金融危機時都低

　　九圜青泉科技首席投資官陳嘉禾認為，港股當前的估值是很低的。據Wind數據，現在恒生指數的市淨率僅為1.07倍，2008年金融危機最低的時候大概在1.1-1.2倍，2003年非典的時候市淨率大概在1.3倍左右。非典的時候其實港股正好是一個低點，跟非典本身關係沒那麼大，主要是當時2000年科技股泡沫殺跌後，全球市場是一個往下走的態勢。從市盈率來看，2003年港股低點是13倍左右，2008年最低到過12倍，現在是10倍。恒生國企指數也是一個類似的估值狀態。

　　陳嘉禾表示，對於醫藥股來說，去年到現在A股有一些醫藥股漲的比較多，尤其是一些創新藥公司，這個主要是市場給的估值較高。基本面上看，這些公司業績增長也比較快。雖然不少醫藥公司是好公司，但由於市場給的估值高，後期走勢比較難說。

　　未來哪些板塊比較有投資價值？陳嘉禾認為，比較看好A股和港股的金融股，因為金融行業非常穩定，系統重要性非常強，然後估值又低。整個市場幾乎沒有人買金融股，有的核心金融公司市盈率甚至低至3-4倍。

　　對於此次疫情對A股市場的影響，陳嘉禾認為，以目前國家的重視程度和強力措施來看，對資本市場的衝擊應該是很短期的。市場博弈的是一個預期，一旦疫情得到控制，新增的感染開始下降或者治愈數開始上升，市場就不再擔心了。從長期來看，現在2900點附近應該是很好的投資的機會，尤其是比起現在的房地產類資產來說，估值非常低。需要注意的是，去年有一些股票漲幅太大，如果估值比較高的話，投資者需要多注意點。

　　對比2003年非典行情

　　中泰策略此前認為，根據2003年非典疫情期間的A股運行規律，從主題投資的角度看，疫情爆發期的醫藥板塊「獨樹一幟」。

　　從非典時期的表現來看，醫藥、公用事業、化工、食品飲料等板塊在疫情爆發期的表現較好。其中，醫藥板塊在疫情爆發期（2003/04/16—2003/04/30）的相對累計超額收益率最高，為7.21%，遠超其他消費板塊。

　　對於本次肺炎疫情，從主題投資延續性看，目前時點仍是布局相關公司的較好時機。目前A股涉及該主題的上市公司包括：大眾防護類（龍頭股份、泰達股份、金鷹股份、申達股份、常山北明等），醫用防護耗材類（振德醫療，英科醫療、奧美醫療、藍帆醫療），疫苗類（康泰生物、華蘭生物），診斷檢測（華大基因）、糖皮質激素（現代制藥、仙琚制藥）、抗病毒藥物（萊茵生物）、中藥（白雲山，以嶺藥業、香雪制藥）等。

　　中泰策略還表示，由於2005年的股權分置改革後，A股市場生態發生較大的變化，因此，一定程度上2003年「非典」期間的市場表現不一定能反映當下市場。僅從主題角度來看，疫情的爆發短期可能會對股票市場預期形成衝擊（宏觀經濟因此受到影響），短期內對交運，社會服務等消費人群聚集的行業產生情緒上的波動。然而這種預期將強化市場對逆周期操作的信心，全年繼續推薦高成長、高彈性、高估值的硬科技和新消費。

　　興證研究認為，部分投資者以 2003 年 SARS 對行情影響做對照。整體我們認為本輪重視程度、防護措施無論從國家、各級政府還是居民都強於上一輪，也有了更豐富的經驗和應急響應機制，不宜過度恐慌。從市場大背景來看，2003 年A股正處於股權分置改革，公募基金剛剛開始階段。而現階段資本市場「牽一發而動全身」，又疊加國家重視、居民配置、機構配置、全球配置的「四重奏」，我們中長期看擁抱權益時代，長牛趨勢仍將繼續

　　短期可能受到疫情、基本面數據擾動加大等影響，疊加中小創業績預告出台。這些因素對市場帶來擾動、回調，反而能夠為投資者提供買點好時機。建議配置「兩頭走」，一頭是「核心資產」中低估值價值龍頭，如金融、地產、周期等方向。另一頭是「大創新」中的 5G 泛化、新能源車鏈條、先進製造業等新興成長方向。

　　光大證券認為，歷史上疫情擴散下的情緒擾動影響偏短期。疫情擴散不利消息雖然在短時間內可能造成市場下跌，但市場持續下跌時間往往不超過一兩周，隨後往往出現反彈行情。即便是非典對於2003年Q2的經濟增長產生了短期影響，它並沒有改變基本面決定的周期上行大趨勢。港股方面，疫情發生前，香港地區經濟和港股市場也已經連續低迷，因此僅就疫情期間而言，港股市場的表現要好於同期的A股市場，甚至從二季度就開始觸底並進入長線反彈。疫情對於香港本地經濟以及相關企業的擾動，很快被中央政府賦予香港的各項扶持政策帶來的利好沖淡。

　　光大證券表示，總結歷史上醫藥的疫情行情，此次可能是非典行情的市場習慣延續，在疫情行情中，往往是抗生素和診療直接相關標的領漲。從更長維度看，業績兌現的標最終漲幅較大。建議關注抗生素、α-干擾素等藥品、口罩、檢測試劑盒、藥店、疫苗等領域。

　　消費領域，按客流對收入的直接相關度排序，疫情風險敞口由大到小排序為：景區/餐飲>；出境遊>；酒店/免稅>；其它（人力/火鍋料/月餅）。春運高峰到來，社服板塊和個股股價或繼續下探，信心恢復仍需時日。但我們認為部分白馬龍頭股存在超跌可能、且本身實力有望穿越周期。

　　疫情即將迎來拐點？

　　1月29日，央視播出對中國工程院院士張伯禮的專訪。張伯禮表示，根據武漢近期疫情變化的數據，我們期盼的拐點可能將要出現。新增的病例開始減少，出院的病例增多，當然死亡的病例還要下降。出院的病例超過了死亡的病例，這一點顯示了非常好的前景，也讓我們看到了希望。

　　此前，在28日的《新聞1+1》欄目中，國家衛健委高級別專家組成員李蘭娟也表示，現在應該說已經是一個發病的高峰期。通過14天的潛伏期隔離後， 新髮的感染率就要慢慢往下降了。

　　李蘭娟表示，27日一天新增的病例數達到了1771例，超過了最開始40多天的總和，這在我們的預計當中，因為前一段時間從武漢輸出到各個省，通過二代，甚至三代的傳播，前面這些感染者都已經發病了，現在應該說已經是一個發病的高峰期。那些隱性感染的人全部找到了，感染的人全部隔離了，那麼通過14天的潛伏期隔離後， 新髮的感染率就要慢慢的往下降了。現在擔心的是，有的地方隔離不嚴格，傳染源沒有全部查出來，還隱藏在那里的話，就會使得病人不能一下子控下來。

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