「險資舉牌」強勢歸來：金融和地產是首選獵物

（原標題：撕掉「野蠻人」標籤，「險資舉牌」強勢歸來｜金融和地產是首選獵物）

《中國經濟周刊》 記者 謝瑋 | 北京報導

與去年相比，今年險資舉牌提速明顯。

2月28日，中國太平洋保險（集團）股份有限公司（下稱「中國太保」）發布舉牌公告稱，中國太保及旗下控股子公司已於最近通過港股通合計買入贛鋒鋰業（01772.HK）H股股票240.52萬股，涉及資金約7535萬港幣，觸發舉牌線。

這已經是2020年以來險資的「第5舉」。

就在此前的2月25日，中國太保旗下子公司太平洋人壽保險股份有限公司（下稱「太保壽險」）發布公告稱，公司已於2月19日完成對錦江資本的舉牌。此前的2月24日，中國人壽宣布，2月17日至19日，連續三天增持農業銀行H股，並觸發舉牌線。

自2015年險資「舉牌潮」以來，險資舉牌動作始終備受市場關注。不過，如今險資舉牌在背景、主體和邏輯上均與過去大相徑庭。監管層也在引導險資加大對權益類資產投資，且多次表態鼓勵險資入市。在不少業內人士看來，年內的險資舉牌有望繼續。

又見險資舉牌

具體來看，這五次舉牌分別瞄準了哪些股票？

——中國太保及旗下控股子公司舉牌贛鋒鋰業

2月28日，中國太保在中國保險業協會官網公告，2月24日，中國太保及旗下太保產險、太保壽險、太保安聯健康險、安信農業保險，通過港股通合計買入贛鋒鋰業H股股票240.52萬股，耗資約7535萬港元。

本次舉牌前，中國太保及控股子公司共持有贛鋒鋰業H股股票791.72萬股，占贛鋒鋰業已發行H股股票的3.95％。本次舉牌後，中國太保及控股子公司共持有贛鋒鋰業H股股票1032.24萬股，占贛鋒鋰業已經發行H股股票的5.16％。

公開資料顯示，贛鋒鋰業成立於2000年，主要從事鋰化合物及金屬鋰生產，提供逾40種鋰化合物及金屬鋰產品。業務涵蓋上遊鋰提取、中遊鋰化合物及金屬鋰加工以及下遊鋰電池 生產及回收等價值鏈的各重要環節。贛鋒鋰業於2010年在深交所上市，並於2018年在港交所掛牌。

——太保壽險舉牌錦江資本

2月25日，太保壽險在中國保險業協會官網公告，公司已於2月19日完成對錦江資本（2006.HK）的舉牌。公告稱，太保壽險受托管理人太平洋資產管理有限責任公司（下稱「太保資管公司」）通過受托管理的QDII帳戶直接在香港市場買入錦江資本的股份。

公告顯示，在此次舉牌前，太保壽險持有錦江資本6949.4萬股；本次舉牌後，太保壽險持有錦江資本6978.6萬股，占其香港流通股比例約為5.015%。以2020年2月19日錦江資本收盤價和港元兌人民幣匯率0.9為基準，太保壽險持有錦江資本股票的帳面餘額約為0.89億元。

資料顯示，上海錦江資本股份有限公司（下稱「錦江資本」）主要從事酒店營運、管理與特許經營、餐廳營運、客運物流和旅行社等業務。錦江資本於2006年12月月在香港主板成功上市，其旗下酒店品牌包括J.Hotel、錦江、錦江都城、錦江之星等。

——中國人壽舉牌農業銀行

2月24日，中國保險行業協會官網披露了中國人壽保險股份有限公司（下稱「中國人壽」）增持並舉牌農業銀行H股股票的公告。公告顯示，2月17日開始，中國人壽連續3天通過滬股通從港股二級市場買入農業銀行H股股份：2月17日增持了620萬股，2月18日增持了3000萬股，2月19日增持了4500萬股，最終持有農業銀行H股股份15.37億股，占比5.0018%，達到了舉牌紅線。

截至2月19日，中國人壽集團整體（含國壽集團及中國人壽）合計持有農業銀行H股16128.7萬股，約占該上市公司H股股本的5.2470%。中國人壽持有農業銀H股153750.1萬股，約占該上市公司H股股本的5.0018%。

——華泰資產舉牌國創高新

1月13日，華泰保險旗下的華泰資產管理有限公司（簡稱「華泰資產」）在中國保險行業協會官網上發布了舉牌公告。公告顯示，1月9日，華泰資產發行並管理的「華泰資產-創贏系列專項產品（第1期）」帳戶通過協議轉讓方式，以2.79273億元從轉讓方國創高科實業集團有限公司處，受讓國創高新公開發行的7330萬股非限售流通股股份，持股比例為7.9993%。

公開資料顯示，國創高新是交通行業公路用新材料領域企業，集改性瀝青高等級道路相關材料和設備的研究、開發、生產、銷售及工程施工等一體化。不過，該公司所屬行業為房地產行業，2010年3月，國創高新在中小板上市。

——太平人壽舉牌大悅城

1月3日，太平人壽保險有限公司（下稱「太平人壽」）在中國保險行業協會官網發布公告稱，太平人壽通過定增報價獲配大悅城控股集團股份有限公司（下稱「大悅城」）2.83億股股份，占其定增後總股本的6.61%，對應投資金額約19.07億元。

在此之前，太平人壽不直接持有大悅城股份，但其一致行動人太平資產有三個資管產品帳戶均持有大悅城少量股份，兩者總計持有大悅城6.61273%的股份。

與去年相比，今年險資入市的步伐明顯加快。

據中國保險行業協會官網披露的數據顯示，2019年，險資共9次對7家上市公司進行了舉牌，分別是：中國人壽系相繼舉牌申萬宏源、萬達信息、中廣核電力、中國太保；中國平安系先後舉牌華夏幸福、中國金茂；中國太保系舉牌上海臨港。

不難發現，去年「買買買」的險企均為國壽、平安、太保等大型險企，而今年開年以來，這一趨勢仍在延續。而從被舉牌公司的類型來看，險資偏愛地產、非銀金融等行業個股。其中，地產行業備受青睞，如華夏幸福、中國金茂、上海臨港、大悅城和國創高新均為地產股。

去年險資權益類投資額同比增26.8%

如今，保險資金已成為繼公募基金之後A股的第二大機構投資者，也是投資者關注的重要指標。數據顯示，截止2019年三季度，保險資金持A股市值已達1.33萬億元，占A股流通總市值的2.99%。

據中國銀保監會最近公布的2019年保險業經營情況表，去年，大陸保險業保費收入突破了4萬億元關口。從險資投資來看，去年資金運用餘額為185271億元，同比增長12.9%。從投資結構來看，銀行存款25227億元，餘額占比為13.6%；債券64032億元，餘額占比為34.6%；股票和證券投資基金24365億元，餘額占比為13.2%。從餘額占比來看，2019年險資的銀行存款占比較2018年下降1.25個百分點，債券占比基本持平，股票和證券投資基金占比增加1.49個百分點。

不過，險企的A股配置偏好似乎並未發生明顯變化。

萬聯證券研報顯示，從2019年三季度數據看，保險資金A股持倉仍然主要集中在金融和地產。保險資金2019年三季度末持倉個股的PE中位數為21.64。去除中國人壽集團對中國人壽的持股和中國平安對平安銀行的持股數據，按照持股比例計算，保險資金的前二十大重倉股包括金地集團、金融街、南玻A等。從重倉股來看，保險資金偏好流動性好、業績相對穩定的個股。

險資入市再迎政策利好，年內舉牌潮有望繼續

近年來，政策層面不斷出台舉措引導包括保險資金在內的長期資金進入資本市場。

1月3日，銀保監會發布的《中國銀保監會關於推動銀行業和保險業高質量發展的指導意見》提出，要有效發揮理財、保險、信托等產品的直接融資功能，培育價值投資和長期投資理念，改善資本市場投資者結構。大力發展企業年金、職業年金、各類健康和養老保險業務，多管道促進居民儲蓄有效轉化為資本市場長期資金。

目前，保險資金運用相關監管指標將股票、股權統稱為權益類資產，且投資比例上限為30%。去年以來，提高保險公司權益類資產的監管比例被提上日程。

2月1日，銀保監會副主席曹宇就金融支持疫情防控和金融市場穩定答記者問時表示，對償付能力充足率較高、資產負債匹配情況較好的保險公司，可在其現有30%上限的基礎上適當提高權益類資產的投資比例。

日前，中國保險資產管理業協會牽頭組織保險資管業「百人觀點」問卷調查結果顯示，在被問及「未來一個季度，您最看好哪類大類資產」時，權益類資產成為多數受訪者看好的資產類別。而這其中，29%的受訪者看好A股，19%的受訪者看好H股。

不少業內人士認為，年內險資的舉牌潮有望繼續。

日前，中國平安首席投資官陳德賢接受媒體採訪時表示，「今年我們的看法是，相比債券的價格水平，股票的相對吸引力更大。從策略上來看，我們仍然堅持長期投資、價值投資、逆周期操作、集中持股，偏好高分紅、低估值大盤股。」

天風證券表示，2020年險資運用有幾大趨勢，一是加配高股息率股票（股息率高於4%），賺取穩定股息；二是舉牌優質上市公司，計為長期股權投資（權益法核算），並打造業務協同；三是發揮險資的長期與穩定的優勢，加配優質長債或其他長期固收資產，縮減資產負債久期缺口。

萬聯證券認為，保險資金大概率會為A股提供增量資金。一方面，銀保監會未來將適當調整公司權益投資的比例上限，保險資金投入股市的門檻有望進一步擴大。另一方面，即使股票和證券投資基金占保險資金運用餘額的比例相對保持穩定，如果保險資金運用餘額保守可能年增長2萬億元，也將為A股每年帶來兩千億元級別的增量資金。

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