2月PMI創15年來新低 復工率成數據回升關鍵

在疫情陰霾下，2月份製造業PMI數據創下自2005年正式發布以來的最低紀錄。

2月29日，國家統計局公布2月份採購經理指數（PMI）。其中，製造業PMI為35.7%，比上月50%下降14.3個百分點；非製造業更是只有29.6%，較1月份54.1%下降了24.5%。

「2月份的高頻數據就已經反映出工業生產的全面放緩，疫情對於宏觀經濟、中觀行業和微觀企業都會帶來不容低估的短期負面衝擊。」交通銀行金融研究中心高級研究員劉學智告訴時代周報記者，春節之後發電耗煤量沒有明顯回升，2月中旬以來六大發電集團日均耗煤量在40萬噸左右，遠低於往年春節之後的水平，比去年2月下旬減少了40%多。年初以來全國高爐開工率持續下降，2月下旬降到61.8%，也反映出重工業生產明顯放緩。

「隨著疫情得到初步遏制，給生產帶來的負面影響正在逐步減弱。」國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河在解讀PMI數據時則表示，企業復工率回升較快，市場信心穩步恢復，加上支持中小微企業渡難關等一系列政策措施逐步落實，企業的復工復產步伐有望加快，預計3月份大陸採購經理指數將會改善。

復工延遲，影響更甚於金融危機

從國家統計局數據顯示，構成製造業PMI的5個分類指數均未能站上「榮枯線」，更有多項數據幾近「腰斬」：生產指數為27.8%，比上月下降23.5個百分點；新訂單指數為29.3%，比上月下降22.1個百分點。

「即使1997年亞洲金融危機和2008年次貸危機，中國也只是部分沿海地區的外向型企業受到衝擊較大。」劉學智對時代周報記者指出，與金融危機大多影響沿海地區不同，這次疫情衝擊是全國性和全面性的。

例如在疫情的陰霾之下，各地採取了嚴厲的區域管控和隔離措施，直接將企業的復工時間從往年的農歷初七左右開始，至今年延後至農歷十五後。而根據人力資源服務商前程無憂對1336家雇主發起的一項調查顯示，自2月10日全國多數地區結束春節假期以來，至2月21日，復工率為71.8%。企業規模越小，復工率越低，員工人數在100以內的企業復工比例僅有47%。另據工業和信息化部的數據，截至2月26日，中小製造業企業復工率為43.1%。

「中小企業復工慢的原因，一定程度上在於缺乏防疫設備物資、以及由此衍生而來的持續偏低的工人回返率。」劉學智對時代周報記者表示，春季之後勞力力返工受阻，今年春運期間返程客流僅為往年的1/6，截至2月20日15個城市的工人回返率也只有25.6%，而往年春運之後返工率普遍在80%以上，導致復工的企業普遍面臨用工難問題。「因此，即便2月底有不少企業開始復工，但是產能仍然很低。生產的恢復要到3月份之後才將有所顯現。」

但值得注意的是，在製造業PMI中，仍有部分行業在穩產保供政策支持下下降幅度較小：例如保障人民群眾基本生活需求的農副食品加工、食品及酒飲料精制茶等行業PMI保持在42.0%以上，抗擊疫情必須的、提供衛生健康與醫療保障的醫藥製造業PMI為39.7%，均高於製造業總體水平。

而在非製造業PMI方面，由於本次疫情正好趕上春節假期，對一年一度的傳統消費旺季帶來較大衝擊。其中首當其沖的是餐飲、旅遊、住宿、交通運輸等相關消費領域，服裝、家具家電、化妝品等消費也將受到一定影響。

房屋及汽車等銷售也迎來「斷崖式」下跌：年初以來35城地產累計銷量增速同比為-31%，2月前兩周全國35城地產銷量同比增速降幅擴大至-83%。1月汽車銷量同比-18%，其中乘用車銷量增速為-26.5%；2月前兩周乘用車銷量同比進一步下降到-92%。

3月數據尤為關鍵

在2月份經濟數據可能因為疫情而創下歷史新低的同時，市場普遍期望在疫情得到有效控制的三月份經濟將迎來顯著反彈。

「PMI將有較大可能性在3月迎來反彈。」劉學智預期，首先，疫情得到有效控制後，預期改善；其次，生產恢復後，需求改善，從而帶動製造業景氣度恢復正常；第三，政策的積極支持將對後續製造業恢復有所支撐。

但也應注意到，疫情擴散導致市場需求收縮，2月製造業PMI數據顯示，企業延遲開工復工進一步導致供應鏈上下遊需求放緩。新訂單指數為29.3%，較上月下降22.1個百分點。外部需求也出現收縮，新出口訂單指數為28.7%，較上月下降20個百分點。

同時，製造業進出口壓力加大，新出口訂單指數和進口指數分別為28.7%和31.9%，較上月下降20.0和17.1個百分點。部分調查企業反映，受疫情影響，訂單取消、延遲交貨等情況有所增加。

而訂單取消與延遲交貨，將會對整個供應鏈產生「骨牌效應」。

「製造業復工復產，更需要時整個產業鏈的協同工作。如果上下遊有一個環節跟不上，就會波及整個產業。」廣東佛山一家從事不間斷電源生產的企業告訴時代周報記者，他們的工廠在2月24日就已經基本復工完成。「但我們有部分零部件的供應商一直沒有復工，使得我們一直無法保證穩定充裕的原材料供應。」

國際統計局一項針對採購經理調查顯示出，復工復產的關鍵節點將會在3月到來：根據調查，大中型企業3月底復工率將升至90.8%，其中製造業為94.7%，分別比當前上升11.9和9.1個百分點。

值得注意的是，2月21日，中共中央政治局召開會議，除了強調要努力做到全年經濟社會發展目標，還首次提出兩個「更加」——積極的財政政策要「更加積極有為」，發揮好政策性金融的作用；穩健的貨幣政策要「更加靈活適度」，緩解融資難融資貴。

「從投資內部結構來看，疫情對基建投資的影響相對小一些，而對製造業投資和房地產投資的影響相對明顯。」劉學智對時代周報記者指出，年初以來已經累計提前下達2020年新增地方債務限額18480億元。「為了應對疫情對需求帶來的衝擊，基建投資補短板力度將進一步加大。」