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經濟觀察網記者 薑鑫 “中國人保H股的股價低的都不合理了。”3月30日，中國人保（601319.SH、1339.HK）業績發布會上，董事長繆建民如是回應記者關於A、H股價格差異的提問。
就在上一個交易日，中國人保披露了2019年的業績報告，在全面推動集團“3411工程”的2019年，公司保險業務收入5552.71億元，同比增長11.4%；淨利潤316.95億元，同比增長62.5%；歸母淨利潤為224.01億元，同比增長66.6%；保險業務收入5553億元，同比增長11.4%。
非車險業務增長迅速
據了解，報告期內，人保財險在財產保險市場占有率為33.2%,人保壽險在人身保險市場占有率為3.3%,人保健康在人身保險市場占有率為0.8%，占比情況來看，人保財險在財產保險市場占有率較2018年略增0.2個百分點；人保壽險在人身保險市場占有率較2018年下降0.3個百分點；人保健康在人身保險市場占有率較2018年回升0.2個百分點。按規模保費統計，2019年，人保財險、人保壽險、人保健康、人保香港分別做到規模保費4317.24億元、1040.66億元、232.06億元、1.49億元。
年報顯示，人保財險的車險保費收入占比達六成，為2629.27億元，同比增長1.6%，綜合成本率為96.7%。車險承保利潤為82億元。在非車險領域，信用保證險的增速最快，由2018年的115.75億元增至227.67億元，增幅達96.7%。意外傷害及健康險保費收入增幅緊隨其後，由2018年的404.44億元增長42.5%至2019年的576.33億元。
年報顯示，信用保證險保費規模確實大幅增加，但承保利潤還是虧損狀態。信用保證險綜合成本率為121.7%，2019年全年虧損28.84億元。
2019年，人保財險農網做到商業險保費468億元，同比增長20.4%；帶動車險保費343億元，同比增長14.3%；車險直銷直控管道占比69.3%，同比增加5.1個百分點。
“3411”工程實施以來，人保壽險業務聚焦價值轉型，壽險期限結構不斷優化，並加大個險隊伍建設。首年期交同比增長16.3%至195.7億元，期交（含續期）占總保費收入提升4.7個百分點至64.7%，躉交業務大幅壓縮同比減少11.1%，十年期及以上首年期交68.8億元，同比增長53.2%，占比提升至35.1%；續期保費439.2億元，同比增長11.5%，在總保費中占比44.8%。
值得注意的是，2019年，人保財險的給付及賠付淨額由2018年的2133.03億元增長18.1%至2019年的2517.96億元，賠付率由2018年的62%上升4.2個百分點至2019年的66.2%。
對於賠付率的上升，中國人保解釋稱，主要是業務增長帶來賠付支出增加，同時受豬瘟疫情以及風雹、暴雨、乾旱、台風等重大自然災害影響，農險賠付率有所上升；受民生類保險規模日益增大影響，責任險賠付率有所上升；受保險業務結構調整影響，信用保證險賠付率有所上升。
H股被低估
值得注意的是，年報中，中國人保董事會建議每股現金分紅人民幣0.116元，同比增加154%。公司稱，未來，公司在綜合考慮發展資金需求的情況下，還將繼續加大分紅力度。在業績發布會上，繆建民稱，從投資的角度來講，現在是投資人保H股的一個很好的機會，特別是從長期投資角度來說。公司的分紅比例，每股派息率已經非常高了，比市場上好多債的收益率還高。
值得注意的是，今年以來，中國人保股價不斷走低，更是在3月19日收於2.11港元創下歷史新低。對此，繆建民表示，中國人保H股市盈利只有4倍左右，市淨率不到一倍。當然，中國人保H股股價一直下行與恒生指數整體的下行是關聯的，因為這段時間受新冠肺炎疫情全球蔓延的影響，以美股為代表的全球金融市場出現了巨大的動蕩，美股跌幅很大，恒生指數也下行了。
中國人保H股的股價便宜還有另外一個原因，即人保的流通股數量不大，所以股票的流動性不夠高。繆建民直言，也曾想過採取回購等措施，但是因為中國人保H股流通股的比例本身就低，如果實施回購，流通股的比例便不符合香港聯交所的要求，所以回購還無法實施。
權益如何配置？
中國人保年報顯示，2019年末，公司保險資金投資規模9782億元，同比增長9.2%；2019年總投資收益率5.4%，提升0.5個百分點。
在談到權益類配置機會時，繆建民稱，總體上，今年A股是全球股市中表現最好的之一，最近隨著全球金融市場的動蕩，內部也在下行，但是對A股市場還是充滿信心的。一方面基礎建設在強化，新《證券法》的通過，為資本市場的穩定發展打下了堅實的制度基礎。另一方面，從大陸經濟的長期發展來看，長期向好的趨勢沒有改變。
他表示，對集團權益投資的要求是搶抓三個機遇，不要過分的悲觀。第一，搶抓戰略性的機遇；第二，要搶抓行業性的機會，第三是搶抓戰術性的機遇，就是抓住在市場波動過程中存在著的戰術性的機遇。
人保資管有關人士稱，在戰術性機會方面，會圍繞戰略配置中樞，根據市場的變化情況，在戰術配置層面進行逆向再平衡操作，把握相應的結構，捕捉階段性的波動的機會。在行業結構性的機會上，會以科技成長為主線，同時重點關注5G網路、特高壓、大數據中心、工業互聯網、人工智能以及城際高速鐵路、軌道交通、新能源汽車等在新基建領域的投資機會。另外也會關注和把握受益於穩增長、促就業、低估值、周期性板塊的短期的交易機會，以及大消費服務行業領域業績穩定的長期投資機會。
在戰略性機會的把握上，重點是要關注跟集團的保險主業有協同效應的，比如金融、醫療健康、養老服務、汽車服務，以及對保險主業創 新髮展能夠帶來賦能效應的高科技領域的投資機會。
而在談到H股股價時，繆建民稱，恒生指數的市盈率只有9.5倍，不到10倍，市淨率現在在一倍左右。“一個多星期以前，我還看了一下恒生指數的歷史表現，最近這20多年來，恒生指數一共有過三次市淨率不到一倍，分別是1996年、2009年和2016年，事後每次都有很大幅度的反彈。”