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來源：中國財富幫（ID:cfbondcom）
金融史上史無前例的一幕！美油大崩盤，負油價時代來了。
北京時間4月20日晚間，5月交貨的紐約輕質原油期貨WTI價格不僅創下了歷史新低，並且還跌至了負值，最後收盤暴跌超300%，收於每桶-37.63美元。
（5月原油走勢 來源：CME官網）
負數油價意味著，將油運送到煉油廠或存儲的成本已經超過了石油本身的價值，賣家為了讓買家接貨，不僅原油不要錢，還願意倒貼。
為何出現負油價？
「空逼多」平倉、存儲無門、需求雪崩
油價真的就一文不值了嗎？當然不是，這是一場罕見的「空頭逼死多頭」的大戲。
首先，要明白「近期期貨」和「遠期期貨」的概念，5月的WTI期貨是「近期期貨」，6月的WTI期貨就是「遠期期貨」。通常來說，因為期貨市場存在持倉費用，所以期貨價格要高於現貨價格，遠期期貨價格要高於近期期貨價格。
正常情況下，一個月前後的期貨價差在40-50美分左右，因此，如果一個合同到期，而交易員想持續做多油價，通常的做法就是「移倉」，也就是賣掉近期期貨，同時買入遠期期貨，持續看多。
然而，目前市場對5月的原油價格非常悲觀，但認為6月會反彈，所以5月WTI的價格重挫，但6月WTI的價格仍然還在20美元每桶附近交易。交易員就陷入了死胡同：如果不移倉，每手1000桶的原油實物必須要找地方儲存。現在全球存儲原油的空間已經快到極限，貿易商「漂」在海上的原油已經超過1.6億桶，存儲原油的費用會非常不划算。
而如果移倉到6月的期貨，現在6月期貨價格仍在20美元以上，5月的期貨價格卻在負值，價差導致的高額虧損使得沒有交易員去移倉。
4月21日又面臨交割日，留下的路只剩一條：賣！這也導致WTI油價斷崖式跳水，不斷刷新歷史最低紀錄。
同時，庫存也是導致油價雪崩的重要因素。在內陸產油區，例如美國俄克拉荷馬州庫欣地區，由於疫情引起的基礎設施和交通物流不暢等問題，原油很難外輸或儲存。截至4月10日當周，庫欣原油庫存增加572.4萬桶，延續6周錄得增長。如果儲罐庫容不夠或者存儲成本過高，生產商寧願接受負油價，不得不賠錢讓買家拉走。
另外，從宏觀上來看，由於美國疫情形勢依然嚴格，經濟活動並未恢復，原油需求仍然不足，各大油企購油欲望並不強烈。
石油輸出國組織（OPEC）在最新發布的月度報告中說，預計2020年全球石油需求每天將減少690萬桶，降幅為6.9%。芝加哥資管公司KKM Financial的創始人兼CEO Jeff Kilburg指出，5月和6月美國原油期貨的價差目前是史上最大。這是因為5月合約將要到期，同時原油價格大跌導致的。
5月合約已崩
6月合約瑟瑟發抖？
需要說明的是，原油市場上的情況並沒有想像那樣慘。
盡管受到5月合約價跌至負值影響，6月WTI合約當日價格當日也大跌了15.22%，但仍然在21美元上方。因此，在4月21日5月份合約到期後，油價將重返20美元上方。
同時，6月合約的多頭有幾個利好消息：
一是需求側方面，歐美接近復工，原油需求會出現一定的回升；
二是供給側方面，OPEC+原油減產從5月開始，5月和6月的減產幅度將達到近1000萬桶/日。
不過，需求未恢復、庫存容量有限依然是擺在6月原油合約面前的問題，市場博弈將依然嚴格。
在一德期貨總經理助理、原油專家佘建躍看來，油市轉折點可能會在6月以後，7月合約月間價差開始明顯收窄，下半年市場會有明顯修復。未來油價肯定是會回升的，疫情始終會得到控制，歐佩克+已經達成空前的減產協議，考慮到成本和庫容問題，美國頁巖油和加拿大的油砂可能會加速減產，帶來市場修復。
國內油價是否受影響？
或因「地板價」機制而暫停調整
據央視財經此前報導，4月15日國內成品油調價窗口再次開啟。按照《石油價格管理辦法》，本輪周期國內成品油價格掛靠的國際原油均價低於40美元/桶的「地板價」，國內油價將不作調整，這也是延續第二次不調整。未調整部分將按照規定，全額上繳中央國庫，納入一般公共預算管理。
回顧以往，在2016年的國際油價下跌中，國內成品油調價曾因「地板價」機制出現「六連停」。
負油價帶來市場恐慌情緒
美股能源板塊重挫、A股油氣運儲走強
受原油期貨價格暴跌影響，航空股和能源股均大幅下跌，能源板塊領跌標普500指數，下挫超過3%。其中，埃克森美孚跌4.72%，雪佛龍跌4.20%，康菲石油跌1.9%，斯倫貝謝跌0.46%，EOG能源跌1.74%。
截至當地時間4月20日收盤，道瓊斯工業平均指數下挫接近600點，收跌2.44%，標普500指數跌幅1.79%，而納斯達克綜合指數跌幅1.03%。同時，衡量市場恐慌情緒的VIX指數上漲接近15%。
A股方面，4月21日，三大股指小幅低開，盤面上，能源設備、半導體板塊領跌。而油氣運儲概念股走強，恒基達鑫、宏川智慧、國際實業開盤漲停，中遠海能、招商輪船、海越能源等漲幅居前。
博星證券研究所所長、首席投資顧問邢星分析，國際油價崩盤，美股大跌，市場情緒或受到干擾，股指波動幅度可能將加大。建議高拋低吸，做結構性行情，深挖衛生防疫概念、園林綠化、防禦性和新基建等。
中小石油企業面臨破產風險
「活下去」已不靠市場
值得關註的是，市場更加恐慌的可能是石油行業的企業大片破產。
4月20日，據英國金融時報報導，「新加坡油王」興隆集團提出破產保護申請，尋求債務重組。早在當地時間4月1日，美國懷丁石油公司（Whiting Petroleum Corporation WLL）宣布破產，成為原油需求下滑的第一個「犧牲品」。
除了大企業，還有眾多的中小企業。位於美國得州的一位做石油壓裂器材生意的企業高層透露，去年，公司全年營收在4000萬美元，而現在每個月能達到50萬美元的收入已經謝天謝地了。現在公司靠政府補貼度日，客戶的裁員數量高達60%。
對石油行業的企業來說，無論是5美元、1美元，還是負油價都已經毫無意義，因為「活下去」這三個字已經不靠市場了。而如果企業紛紛破產，在市場中將會看到能源產業遭遇多米諾骨牌效應。（作者：田欣鑫）
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微信編輯：山曉倩
監制：蔣春林