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在民間借貸利率紅線的設置上，司法解釋具有強制性和普適性。從目前溫州民間借貸利率實際情況看，24%的利率紅線如「大幅下降」對市場的影響會非常大，甚至可能適得其反而達不到支持小微金融的效果。 利率紅線調整需慎之又慎，而針對性的，差異化的，階段性的利率限制措施，建議交給金融監管部門靈活推進。 出品｜零壹智庫 作者｜於百程 受疫情影響本就不屈靜的借貸市場，被再次擲入了一枚重磅炸彈。
7月22日，最高法院和發改委發布的《關於為新時代加快完善社會主義市場經濟體制提供司法服務和保障的意見》中提到，要「大幅度降低民間借貸利率的司法保護上限」。
話雖短卻異常重要。5年來，左右民間借貸市場利率的24%和36%兩條紅線，以及「兩線三區」原則，可能會出現重大變化。如果真如此，其影響範圍將遠不僅民間借貸市場。
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「兩線三區」的5年
先來看下目前司法上的民間借貸利率紅線。
2015年8月6日，最高法發布了《關於審理民間借貸案件適用法律若干問題的規定》，其中核心內容之一是改變了此前「以基準貸款利率的四倍作為利率保護上限」的司法政策，確定了民間借貸利率「兩線三區」的原則。這一司法解釋也被認為是民間借貸陽光化的臨門一腳基本完成。
具體來說，「兩線三區」的原則是：在司法認定中，以年利率24%和36%為兩條紅線；這兩條線劃分為三個區域，1、24%以下的利息受法律保護；2、在超過24%不到36%之間為自然債務區，已經支付的利息不能請求返還，沒有支付不得要求支付；3、超過36%為無效區，已經支付的利息可以請求返還。
時任最高人民法院審判委員會專職委員的杜萬華當時解釋，2013年11月，中共十八屆三中全會確定了金融市場化改革，其中一個很重要的方面就是利率市場化。「但是，利率市場化絕不意味著利率無限化，更不意味著利率無序化，必須對民間借貸利率的上限進行管控。」
杜萬華當時稱，對民間借貸利率的管制，除應當考慮政府及金融監管部門監管的便利，還要考慮作為市場主體的借貸雙方的真正需求。24%的利率是長期以來中國在審判實踐中所確立的一個執法標準，實際上也是從古至今在民間利率方面的一條規則。
2015年，剛好是民間借貸陽光化起步，互聯網金融開始快速發展的一年。最高法民間借貸利率「兩線三區」的原則迅速被市場接受，成為民間借貸機構開展業務的利率指引。同時，各類創新性的持牌貸款機構，比如小額貸款公司、消費金融公司等也以此利率為準繩開展業務。
在接下來的幾年，雖然互聯網金融亂象頻發，風險事件不斷，但市場經過不斷的專項整治卻依然向前，民間借貸陽光化仍然獲得了長足發展，小微企業和普惠人群的借錢需求不斷得到滿足，並形成了一批具有代表性的新型借貸服務機構。截至目前，國內已經有26家消費金融公司、200多家網路小貸公司以及大量的金融科技服務機構，成為傳統金融的有益補充和合作夥伴。
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利率紅線「大幅下降」的初衷
在5年後的2020年7月22日，最高法聯合發改委共同發布的《關於為新時代加快完善社會主義市場經濟體制提供司法服務和保障的意見》中提出，抓緊修改完善關於審理民間借貸案件適用法律問題的司法解釋，大幅度降低民間借貸利率的司法保護上限，堅決否定高利轉貸行為、違法放貸行為的效力，維護金融市場秩序，服務實體經濟發展。
雖然資訊還很有限，但其中「大幅度降低民間借貸利率的司法保護上限」還是引發了行業的極度關註。一些小貸公司等機構擔心，利率再大幅下降，業務沒法做了。
當下受 「兩線三區」利率影響的借貸業務相幹者，既有消費金融公司、小貸公司等持牌機構，也包括給銀行提供服務的金融科技公司以及民間借貸者，無論是機構數量還是規模，已完全不同於5年前。
那麼，最高法和發改委此時提出「大幅降低民間借貸利率司法保護上限」的初衷是什麼？
最高人民法院民一庭庭長鄭學林日前表示，「在當前疫情防控常態化以及我國經濟由高速增長向高質量發展的大形勢下，降低民間借貸利率保護上限對於紓解企業融資難、融資貴以及從源頭上防止‘套路貸’‘虛假貸’具有積極意義，也是最有效的解決方案。」
高利率的誘惑確實是「套路貸」等滋生的溫床，「套路貸」者鋌而走險，實際利率往往比利率保護上限還要高。近幾年，民間借貸有幾個毒瘤。在2018年4月銀保監、警察部、國家市場總局和央行聯合發布的《關於規范民間借貸行為 維護經濟金融秩序有關事項的通知》中，指出5個方面問題：非法集資發放民間貸款；暴力催收；套取金融機構信貸資金，再高利轉貸；面向學生非法放貸；銀行業金融機構從業人員作為主要成員或實際控制人，開展有組織的民間借貸。但這些違法違規問題，更多應該直接依靠加強監管和執法力度來打擊。
而小微企業融資難，融資貴問題，被稱為世界性難題，要解決則是一個系統工程。小微企業因為經營波動大，抗風險能力不足，同時信用數據少、缺少抵押物，這使得小微貸款難，利率高，這是市場長期博弈的結果。如果大幅降低利率之後，借貸機構不能維持盈利而退出，雖然表面上融資「不貴」了，但小微企業的融資難的問題恐會加劇。
因此，利率可能並非上述問題的最焦點。「大幅下調」利率紅線，是否會就能紓解上述問題，仍需觀察。
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影響將波及整個新金融體系
中國民間借貸利率的問題，實際影響到的是整個新金融體系。
發展民間借貸市場，本質是為了解決小微企業、普惠人群等長尾用戶的金融需求，作為傳統金融的補充，提升金融的普惠性。如今，銀行、消費金融公司、小額貸款公司等各類持牌機構以及助貸公司，均在服務這部分客群。以小額貸款公司、消費金融公司等代表的新金融機構，更是主要聚焦於此，而其業務依據的利率紅線標準，就是24%和36%。因此，利率紅線的調整，影響面絕不止於狹義的民間借貸那麼簡單。
實際上，以小額貸款公司為代表的新金融機構，近幾年生存不易。7月24日，央行發布的2020年上半年統計數據報告顯示，截至2020年6月末，全國共有小額貸款公司7333家，同比減少了464家，貸款餘額8841億元，同比減少了400億元。小貸公司的數量已延續19個季度下降，回到了2013年的水平，貸款餘額也是持續下降中。
圖1：全國小貸公司數量及貸款餘額趨勢（單位：億元）
數據來源：wind，零壹智庫
小貸公司是民間借貸機構的縮影。在今年疫情突發並且防疫常態化的環境下，小微金融和普惠金融服務機構生存壓力加大，一方面經營成本增加，另一方面壞帳率呈現上升趨勢。可以預見，大幅降低利率紅線，將帶來的是小微金融服務機構產品和策略的調整，獲取優質用戶更難，放貸量進一步下降，收貸斷貸的預期會導致階段性壞帳率進一步上升，金融的傳導機制將使這種影響擴散到各類小微金融服務機構。
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現有利率紅線是否合理
被稱為民間借貸利率風向標的「溫州指數」，能直觀反映民間借貸利率的真實水平。溫州指數是由溫州市人民政府主辦，溫州市金融辦負責資訊采集、指數計算、系統運算等基礎工作。2012年，溫州民間融資綜合利率指數正式對外發布，目前每日更新。溫州民間融資利率指數共有近400個監測點，涉及小額貸款公司、民間資本管理公司、民間借貸服務中心、農村資金互助會等。
從溫州利率指數變化看，2012年以來，溫州民間借貸利率呈現平穩波動或緩慢下降態勢，目前利率水平整體上在10%-25%以內，在個別的時間裡，短期借錢利率會短暫突破25%。從全國來看，溫州屬於民間借貸發達的地區，民間融資活躍，其利率水平在全國具有一定的指引性，而在資金流動性弱的地區，民間借貸實際利率會更高。
圖2：溫州民間融資綜合利率走勢（按機構）
數據來源：wind，零壹智庫
圖3：溫州民間融資綜合利率走勢（按期限）
數據來源：wind，零壹智庫
從溫州民間融資綜合利率的走勢，以及近幾年新型借貸機構實際情況看，借貸利率確有下降趨勢，但這一過程是市場化的，是漸進的，是與經濟情況及借貸技術進步相幹的。而因為客群的不斷下沉，運營成本和壞帳率等原因，目前尚有不少機構難以完全達到24%的利率紅線。更何況，銀行的信用卡的取現利率也在年化18%左右。
因此，如果服務客群不變甚至更加下沉，利率紅線的「大幅下調」的空間有限。市場肯定並不希望看見，民間借貸變成少數客群才能享受的較低利率的金融服務，那與傳統金融服務如何形成差別？多層次的借貸服務市場也將無從談起。
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如何真正降低借貸利率？
經過多年陽光化的探索和技術創新，監管方不斷的制定例范打擊高利貸，民間借貸利率已呈現緩慢下降趨勢。特別是在線上借錢領域，在現金貸整頓之後，金融監管方明確金融業務持牌經營，在監管方、執法機構、持牌機構以及助貸機構的共同努力下，借錢人綜合成本大幅下降，已有不少機構可以控制在24%甚至更低範圍之內。
但這並不意味著一定要將司法解釋中的利率紅線定的非常低。我們更希望看到，借貸市場進行有效的多層次利率定價，在普的前提下惠及更多小微企業和個人。實際上，市場前提下的利率普惠，一定是借貸技術革新、徵信基礎設施提升和管理精細化、資訊透明化的結果。
借錢利率是民間借貸機構的核心競爭力。當市場競爭充分，資訊透明，同樣資質的借錢人，肯定會向低成本（不止利率，也包括時間、體驗等成本）的機構聚集。監管最需要做的，是搭建徵信和數據基礎設施，打擊逃廢債和套路貸等擾亂市場的非法行為，調解市場失靈的部分。
7月17日，銀保監會正式發布了《商業銀行互聯網貸款管理暫行辦法》，其中對銀行互聯網貸款進行了諸多規范，民間借貸服務機構與銀行的合作也將進入新的階段。以為銀行提供助貸服務的金融科技公司為例，在市場競爭，合規要求和智能借貸技術的推進之下，線上借貸產品將從單一利率，到差別定價，從較高利率，到符合銀行合作機構要求，產品從粗放到合規，完成真正的科技服務金融的蛻變。
民間借貸的司法解釋具有強制性和普適性，利率紅線一旦確立，其影響將是剛性而深遠的。因此，利率紅線的調整需慎之又慎，需根據市場真實利率情況逐步推進，而針對性的，差異化的，階段性的利率限制措施，建議交給金融監管部門靈活推進。
（本文作者為零壹研究院院長）
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