新三板精選層擬引入混合做市商制度

2020-07

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文 | 吳曉璐劉偉傑

全國股轉公司表示，後續還將優化市場指數，編制中小市值股票跨市場指數，編制精選層投資型指數，引導市場開髮指數基金和ETF產品

7月28日，在新三板精選層開始交易的第二個交易日，32家精選層企業中，30家飄紅。有市場分析人士認為，這與全國股轉公司正在研究引入做市商提供流動性不無關係。

市場人士認為，精選層引入混合做市商制度，可以提升市場流動性，也有助於合理價格的形成。但是，需要一些激勵政策提升做市商的積極性。另外，做市商構成不僅僅應是券商，也應該考慮其他投資機構。

《證券日報》記者從全國股轉公司了解到，在精選層延續競價交易的基礎上，全國股轉公司正研究引入做市商提供流動性，增加交易訂單供給。據悉，7月28日全國股轉公司已與部分先鋒券商就混合交易技術準備召開了會議。

開源證券中小企業服務部負責人彭海對《證券日報》記者表示，對於精選層來說，引入混合做市商制度有兩方面利好。首先，混合做市商雙向報價有利於價值發現。做市商能夠長期跟蹤證券價格的變化，憑借專業知識在綜合分析市場所有參與者的資訊以衡量自身風險和收益的基礎上對證券的市場價格做出判斷，提供最有參考的報價。其次，做市商提高了股票的流動性，增強市場對投資者和證券公司的吸引力。

「混合交易制度作為國外較為成熟的交易制度，在當前延續競價已經在新三板精選層正式實施的前提下，也具備了落地的基礎。」北京南山投資創始人周運南對《證券日報》記者表示，混合交易制度的推出，首先可以補充精選層交易報價的多樣性；其次可以在合理區間保持價格的相對穩定；第三，也可以為投資者提供更多的交易對手。「相比當前新三板的做市制度，混合交易制度的區別主要在交易對象上，投資者可以和做市商交易，也可以和其他投資者直接交易。」

太平洋證券投行部董事總經理王晨曦對《證券日報》記者表示，在混合做市商制度下，券商參與做市類似於投資類自營，積極性和獲利能力都會降低，風險也會加大。所以，如何調動做市商的積極性是一個問題。

「其次，從券商角度來看，券商整體資金有限，面對龐大的市場，是否能形成預期的影響力也是一個問題。」王晨曦表示。

中國國際科促會理事布娜新對《證券日報》記者表示，精選層能夠平穩運轉是需要一整套制度保證的，比如繼續優化目前的做市制度，引入更多的機構投資者參與精選層投資當中來是需要給予一些優惠政策和特別安排的。另外，做市商構成不應僅僅是券商，也應該考慮其他投資機構，可以考慮在小IPO發行層面引入，從而起到一定的平抑市場波動的作用。

然而，不僅僅是引入混合做市商制度，據記者了解，在持續改善精選層市場流動性方面，監管層還將進一步優化公募基金入市制度。目前，已明確的政策包括公募基金投資新三板股票的比例不再做限制、公募基金根據自身風險管理能力自行合理設置產品的風險評級。

全國股轉公司表示，後續還將優化市場指數，編制中小市值股票跨市場指數，編制精選層投資型指數，引導市場開髮指數基金和ETF產品。此外，暢通社保、保險、基本養老金、企業年金等中長期資金，投資新三板渠道的相幹工作也正加快推進中。

據全國股轉公司官網，截至7月17日，全市場合格投資者帳戶數160萬，較2019年末新增130萬。20餘家公募基金公司啟動產品設計工作，已獲批7隻，其中5隻正式成立，合計募集金額88.45億元。

全國股轉公司表示，下一步，將圍繞持續改善市場流動性、持續強化融資並購功能、持續優化市場生態、持續加強多層次市場有機聯繫等主線，進一步完善市場基礎制度。