尋夢新聞LINE@每日推播熱門推薦文章，趣聞不漏接❤️
海外市場動蕩，市場討論通縮還是流動性危機，擔心的最核心因素除了歐美疫情反覆（法國新增確診創新高，英國考慮二次封鎖）的宏觀背景外，也受到三方面風險因素積聚爆發的影響。
1、多家大型銀行被爆參與洗錢活動，銀行股大跌。
一份由國際調查記者協會（International Consortium of Journalists）發布的調查報告顯示，多家國際重大銀行參與到洗錢、訛詐及腐敗等非法活動中，金額高達2萬億美元，部分非法活動在接到官方警告後仍在進行，報導中提及的銀行包括德意志銀行、摩根大通、渣打銀行、紐約銀行梅隆公司、匯豐控股有限公司、巴克萊銀行，法國興業銀行，道富公司，德國商業銀行股份有限公司等。
受此消息影響，全球銀行股開盤即大幅度下跌。作為權重股，打擊了指數。
此外，由於大型銀行對全球的流動性關係甚大，因此也給市場帶來了一定的恐慌情緒，出現了一定的類似3月份疫情後流動性緊張所帶來的資產拋售的跡象。
2、美國新財年在即，臨時支出方案與刺激方案分開表決，財政刺激大選前恐無望。
美國民主黨和共和黨就臨時支出法案達成協議，以避免聯邦政府在新財年（10月1日）停擺，眾議院本周料將對該法案進行投票。而為了達成該協議，眾議院議長南希•佩洛西和財政部長姆努欽已經同意將有關該法案的討論與關於病毒紓困刺激法案的討論分開，這意味著新一輪刺激方案大選前恐將無望。
3、自由派大法官去世，川普揚言將緊急任命新人選，政治不確定性增加。
美國最高法院大法官Ruth Bader Ginsburg在上周五晚間去世，川普承諾舉薦女性出任最高法院大法官，上訴法院法官Amy Coney Barrett和Barbara Lagoa目前領跑。
川普預期將任命保守派法官，為自己代表黨派謀求利益，同時也有助於後續一旦大選出現紛爭，如出現布什訴戈爾案，上訴到聯邦最高法院，則川普的勝算將提升。川普擁有了大法官的任命牌，增添了大選中的博弈力量，同時也給最終選舉結果帶來了一定新的不確定性。
由於多重因素在海外股市開盤前爆出，給市場大家較大的沖擊，進而導致了市場的大幅度波動。
後續我們認為在沒有財政政策的持續支持下，美國經濟僅能夠實現弱復蘇，疫苗的研發將成為後續經濟復蘇及市場風險偏好的核心。考慮即使疫苗成功，大概率也要在大選後投入使用，因此未來一段時間海外市場仍將面臨較大的波動風險。
值得關註的是本周美聯儲主席鮑威爾和財政部長姆努欽將同時在9月22日眾議院金融服務委員會的聽證會上就疫情救助、補助措施和經濟安全法案作證詞，此次聽證會或許將透露新的資訊，給市場以信心。
而回到國內市場，我們從幾個角度看：
第一，歷史經驗看，病毒很難長期影響人類社會，要不是時間有限，要不是威力有限。
即使沒有疫苗，即使西班牙大流感影響也只有兩年左右，而新冠疫苗已漸行漸近，新冠成為長期困擾的概率並不大。
第二，從近期實際經驗看，新冠的二次爆發沒有那麼可怕。5月以來在美國一些州實際上在全球多地都出現過，即經濟走出停擺之後新增確診明顯上升，市場也曾經擔憂過，但迄今為止並未構成嚴重問題，一方面一旦二次爆發被高度關註後，人們防護意識顯著改進，可以在不停擺經濟下疫情可控，另一方面醫療手段也在改進，甚至病毒毒性可能也在減弱。
第三，流動性危機的擔憂過慮，美聯儲的政策並未用到極致，歐元走弱後，目前並沒有對聯儲政策的硬約束。具體可以通過22日鮑威爾眾議院發言和聯儲官員發言驗證。
第四，金融市場有學習效應，二次疫情對實體影響邊際減弱，對金融市場邊際減弱效應更是顯著。
我們的判斷：歐洲疫情可能會有再次抬頭，其性質不是走向通縮，而是未來一個階段海外復蘇會是一個緩慢的過程，同時海外貨幣政策與財政政策可能進一步加碼。我們對海外股市的傾向性看法是由於其基本面恢復緩慢，所以基本進入一個震蕩狀態。
而考慮外圍因素，國內貨幣寬鬆的退出也會更為緩慢漸進。
結論：因此我們沒有看到A股恐慌的理由。我們始終認為A股復蘇牛核心邏輯在於海外寬鬆，中國復蘇，資金流入。
當前A股依然維持震蕩向上趨勢，如大幅調整是買入機會。結構上內需確定，對海外是關註結構性供需關係改善的領域與公司。
————————————–
昨晚大宗暴跌機構緊急電話會議要點：
1.催化劑：歐洲疫情二次爆發風險上升，可能會重新封鎖經濟
2.傳導路徑：1）歐元跌、美元漲，通過匯率因素導致美元定價品種下跌；
2）歐洲經濟熱度下降會通過經濟聯繫拖累全球經濟；歐洲疫情通過新冠病毒傳染加劇全球疫情，二者均會導致全球經濟走弱，短期內出現急劇的通縮預期，大宗工業品出現普跌；同時，由於美聯儲還來不及進一步貨幣寬鬆，名義利率下降不足，導致實際利率上行，金價暴跌。
3.結論：
1）歐美的疫情防控已有較為成熟的應對框架，且疫苗進程也在加速，所以疫情蔓延大體可控，全球經濟重新休克風險較小；
2）寬鬆的財政貨幣政策方面也有較為成熟的應對框架，只不過由於前期的經濟恢復出現一定程度的收斂，一旦通縮預期重現且倒逼的緊急程度較大，擴大貨幣寬鬆、財政刺激加速落地的政策反應會更快。
3）我們認為，不大會出現類似今年3月上中旬嚴重的流動性危機，新的疫情防控和逆周期寬鬆政策反應一旦被倒逼推出，大宗商品存在快速反彈的可能。此次回調是難得的布局金、銅輪動的重大機遇！
4）具體的說，通脹預期出現重新回升，對應銅為代表的工業品的反彈回升；通脹預期回升疊加名義利率下降和QE規模擴大，實際利率會重新出現下降，對應金價也會反彈回升。
4.具體觀測點：就在9月22日（周二）
9月22日6點 FOMC永久票委、紐約聯儲主席威廉姆斯講話
9月22日6點 FOMC票委、達拉斯聯儲主席卡普蘭講話
9月22日22點 芝加哥聯儲主席就美國經濟和貨幣政策講話
9月22日22:30 美聯儲主席鮑威爾、財政部長姆努欽出席眾議院金融委員會聽證會
預覽時標簽不可點