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大力投入 AI 晶片領域，從一般製造業轉型為集成電路行業，依托算力紮根 AI 行業，不僅發展可持續，同樣也會得到較高的 PE 倍數，估值增長。
機器之心消息，北京時間 10 月 29 日，嘉楠耘智（Canaan Inc.）正式向美國證券交易委員會（SEC）遞交招股文件，以股票代碼 CAN 在納斯達克上市，計劃以發行 ADS 的形式在納斯達克上市，計劃募資不超過 4 億美元，瑞信、花旗、華興和招銀國際擔任承銷商。
目前尚不能確定最終募集金額，估值和每股發行價格。從 2014 年至今，嘉楠耘智已完成 4 輪融資。2017 年 5 月獲得的 3 億元融資，市場估值高達 33 億元，其投資方為趵樸投資、錦江國際、暾瀾投資。今年 3 月，再次獲得一筆數十億美元的戰略投資。
目前，業界將嘉楠的估值定在 20 億至 30 億美元之間。
據此前報導，嘉楠在今年 7 月向美國證交會提交了一份保密招股說明書草案。但正式的 F-1 表格直到今天才公布。
這份文件標誌著嘉楠在上市方面的第三次嘗試。此前由於市場的不確定性，嘉楠分別在中國大陸和香港進行了第一次和第二次嘗試都失敗了。
在招股書中嘉楠耘智表示，從未參與過加密貨幣投機或任何加密貨幣挖掘活動；一直專注於技術開發，設計和研究，並致力於區塊鏈和 AI 行業的長期發展。
據消息人士透露，嘉楠耘智將在 11 月 6 日發布紅鯡魚招股書（首頁的特別說明必須採用紅色字體印制），向機構進行初步路演，預計最終的 IPO 時間將會是 11 月 20 日至 11 月 25 日。
如果上市成功，嘉楠耘智將成為中國自主知識產權人工智能晶片企業在美國 IPO 成功的第一股，同時也將成為全球區塊鏈第一股。
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基本面
招股書顯示，這家總部位於中國杭州的比特幣礦機製造商在截至 2019 年 6 月 30 日的六個月中虧損了 4580 萬美元，淨收入為 4210 萬美元。
總收入從 2017 年的 13.081 億元人民幣增長到 2018 年的 27.053 億元人民幣 (合 3.941 億美元)，增幅為 106.8%。
同期，其淨利潤下降了 67.4%，從 3.758 億元降至 1.224 億元 (1780 萬美元)。
在截至 2018 年 6 月 30 日的 6 個月里，嘉楠耘智的總收入為 19.471 億元人民幣；但在截至 2019 年 6 月 30 日的 6 個月里，嘉楠耘智的總收入僅為 2.888 億元人民幣 (合 4210 萬美元)，降幅為 85.2%。
而據此前比特大陸和億邦國際向港交所提交的招股文件，比特大陸 2018 年上半年收入 28.45 億美元（約為人民幣 190 億元），億邦國際去年上半年收入人民幣 21 億元。
在截至 2018 年 6 月 30 日的 6 個月，嘉楠耘智的淨收入為 2.168 億元人民幣，調整後淨收入 2.26 億元；截至 2019 年 6 月 30 日的 6 個月，其淨虧損為 3.309 億元人民幣 (合 4820 萬美元)，調整後淨虧損為 1.099 億元（合 1600 萬美元）。
在申請書中，嘉楠耘智也解釋了收入減少的原因：比特幣價格將直接影響到比特幣礦機的市場需求和價格。「2018 年比特幣價格下跌還導致以信貸方式購買我們的比特幣采礦產品的客戶不太願意付款。」
發展早期，嘉楠耘智的歷年業績呈現快速增長的狀態。2015-2017 年，嘉楠耘智的營業收入分別為 4769.9 萬元、3.16 億元、13.08 億元；利潤分別為 151.1 萬元、5254.4 萬元、3.61 億元，3 年猛增超 200 倍。
根據 Frost＆Sullivan 的數據，截至 2019 年 6 月 30 日，嘉楠耘智是全球比特幣礦機的第二大廠商。同期，嘉楠出售的比特幣礦機占全球出售的所有比特幣礦機的總算力的 21.9％。
嘉楠耘智以比特幣礦機起家。成立於 2013 年，是清華長三角研究院杭州分院從北京中關村引進的集成電路設計和晶片自主研發的國家高新企業。
2013 年 1 月，嘉楠耘智董事長兼首席執行官張楠賡及其團隊發明並交付了首批採用 ASIC（專用晶片）技術的加密貨幣礦機。大範圍改變了此前依靠 CPU(中央處理器) 和 GPU(顯卡) 的傳統挖礦方式。也正是因為致力於 ASIC 晶片及礦機的研發，嘉楠耘智賺得盆滿缽滿。
據招股書數據顯示，嘉楠耘智 2015-2017 年營業收入分別為 4769.9 萬元、3.16 億元、13.08 億元，也就是說，在三年時間內，嘉楠耘智的營業收入飆升了近 30 倍。同期內，嘉楠耘智的利潤分別為 151.1 萬元、5254.4 萬元、3.61 億元，年復合增長率達 1445%。
公司最初將研發工作投入到用於比特幣挖掘的 ASIC 應用，從而迅速積累了 ASIC 設計經驗。這些經驗為嘉楠在技術和資本方面奠定了堅實的基礎，同時也為其進一步開展涉及 AI 晶片的研究和開發做好了準備。
嘉楠耘智的上市計劃經歷了漫長的歲月，早在 2016 年 6 月，魯億通就曾嘗試收購嘉楠耘智，但因存在嘉楠耘智「借殼」上市之嫌、關聯關係不透明等因素，收購被迫終止。
2017 年 8 月，嘉楠耘智轉道新三板市場申請掛牌，但最終也未能如願。暫時的「失敗」並未讓嘉楠耘智灰心，2018 年 5 月嘉楠耘智又轉戰港股，向港交所遞交招股書擬上市，半年後的 2018 年 11 月 15 日，港交所官網信息顯示嘉楠耘智的 IPO 申請已經失效。這也是該公司上市計劃的第三次擱淺。
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從礦機到 AI 晶片
說起嘉楠耘智，不得不提到其旗下的「阿瓦隆」系列礦機，幫助礦工迅速解決複雜的數學問題以獲得數字貨幣獎勵。公司主打的阿瓦隆系列礦機「阿瓦隆 1066」、「阿瓦隆 1047」、「阿瓦隆 1146」、「阿瓦隆 1166」仍為主推產品，且有多個產品顯示已售罄，其價格在 2550-16252 元左右，區別就是不同的礦機機器算力和功耗不同。
據其招股書披露，嘉楠耘智 2017 年全球比特幣挖礦機預計總出貨量 29.45 萬台，占出貨量全球市場份額的 20.9％；占按算力計算的全球市場份額的 19.5％，位列全球第二大比特幣礦機生產商。
作為一家高新企業，嘉楠耘智目前也在極力擺脫礦機業務的束縛，推出了雲計算取暖器「A851H」，以及區塊鏈智能電視等衍生創新產品。
同時，嘉楠耘智也在官網多次披露在人工智能方面的研發進展，例如成立人工智能研究院、助推生物識別應用落地。
在業務布局方面，嘉楠耘智對外釋放的信號表明，會大力投入 AI 晶片領域。此前嘉楠耘智也在招股書中坦言，未來收入增長將很大程度取決於能否滲透到比特幣挖礦應用以外的新市場，特別是對高效能和高計算能力有需求的其他類型加密貨幣和人工智能產品的 ASIC 晶片應用市場。
大力投入 AI 晶片領域，從一般製造業轉型為集成電路行業，依托算力紮根 AI 行業，是一條可期的發展之路。這樣也會得到較高的 PE 倍數，估值會大幅增長。
Frost＆Sullivan 表示，得益於較低的成本，更高的電源能效和各種下遊 IoT 應用，ASIC 邊緣 AI 晶片預計將以更快的年復合增長率增長，並獲得更大的市場份額，從 2018 年的 21.3％到 2023 年的約 40.9％。
截至 2019 年 6 月 30 日，公司擁有一支由 130 名左右成員組成的研發團隊，平均擁有 7 年的行業經驗。擁有 80 位左右高能效計算專家和 50 位左右人工智能產品專家，構成了嘉楠在高能效計算和 AI 領域的中堅力量。
作為一家技術驅動型企業，嘉楠科研人員占員工總數 46%，去年公司研發投入約兩億，占總收入的 7%。
去年 8 月，嘉楠耘智首先做到了 7nm ASIC 礦機晶片的量產，並應用在旗下的阿瓦隆 A9 礦機上，比特幣挖礦性能從之前的 14T 提升到最高 30T，性能翻倍，同時能耗只有之前的一半左右，引起了業界的廣泛討論。
隨後，嘉楠耘智推出第一代 AI 晶片勘智 Kendryte（型號為 K210），成為業界第一家提供基於 RISC-V 架構的商用邊緣 AI 晶片並量產的公司，與其他 IC 架構相比，RISC-V 不需要支付高額的專利使用費，並且由於其靈活性和開源特性而適合物聯網硬件的採用。
招股書顯示，2016 年，張楠賡及其團隊開始嘗試人工智能 ASIC 的研發，並於 2018 年 9 月正式推出第一代 AI 晶片勘智 K210，這也讓其成為行業內第一家提供基於 RISC-V 架構的商用邊緣 AI 晶片的公司。
目前，公司的 AI 產品主要聚焦在邊緣 AI 晶片領域，正在開發第二代 28nm AI 晶片勘智 K510。與前一代產品相比，勘智 K510 面向 5G 場景研發，並大幅提升算力與能效，將用於智慧零售、智能駕駛等新場景的探索。
第二代晶片的量產有望在 2020 年第一季度開始。此外，該公司還計劃在 2020 年下半年推出第三代 12nm AI 晶片，預計將適用於邊緣和雲計算。
Frost＆Sullivan 稱，勘智 K210 具有出色的性能，被廣泛認為是邊緣 AI 領域硬件發展的里程碑。K210 晶片是 SoC 架構下的一站式集成解決方案，具有機器視覺和語音識別兩大功能，可以無縫集成不同算法以處理各種應用場景，包括智能家居，智慧零售和智能駕駛。
根據招股書，嘉楠位於 AI 晶片領域公司中已經取得四項核心優勢：
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公司自主掌握整個 IC 設計流程；
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公司有豐富的大規模量產經驗，在 2017 年，2018 年和截至 2019 年 6 月 30 日的六個月中，總共生產了 1.3 億多個 ASIC；
並且能夠在區塊鏈應用中成功地做到了 ASIC 設計的商業變現，為公司在技術和資本儲備方面提供了早期優勢，從而推動了公司的戰略計劃；
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公司在多個技術領域取得了突破來提高 ASIC 的性能，如低電壓、高能效運行和高計算密度等，這些都是區塊鏈和 AI 解決方案的關鍵點;
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通過多年的 ASIC 設計經驗，公司擁有使用的大多數知識產權，並積累了寶貴的專業知識和多代工藝參數；
截至 2019 年 6 月 30 日，嘉楠耘智在中國共註冊了 59 項專利，其中包括兩項發明專利，46 項實用新型專利和 11 項外觀設計專利。截至同日，公司已在中國註冊了 70 項軟件版權和 30 項 IC 布局設計權。
招股書顯示，嘉楠耘智目前已掌握了整個 IC 設計的流程，自主設計的 IC 在包括台積電，STATS ChipPac，ASE 和 SPIL 在內的行業知名供應商進行製造，封裝和測試，其中台積電是全球最大的晶片代工企業，SPIL 是全球最大的 IC 封裝和測試服務提供商之一。
具體而言，自 2015 年 6 月起，嘉楠已經完成了針對 28nm，16nm 和 7nm ASIC 的七個流片產品，成功率為 100％。而在 2017 年，2018 年和截至 2019 年 6 月 30 日的六個月中，嘉楠總共生產了 1.3 億多個 ASIC，並不斷在低電壓、高能效運行、高計算密度等技術領域取得新的突破以提高 ASIC 的性能。
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平台想像力
在供應鏈關係方面，自 2015 年初以來，嘉楠耘智與全球領先的 IC 製造商台積電（TSMC）建立了可信賴，穩定和互利的合作夥伴關係。並被台積電選為 7nm ASIC 的首批合作夥伴之一，顯示了公司作為全球頂級 IC 設計公司的地位。
此外，嘉楠科技還與 ASE，STATS ChipPac 和 SPIL 廣泛合作，後者是全球最大的 IC 封裝和測試服務提供商之一，提供 IC 封裝和測試服務。
公司能夠為客戶提供整體 AI 解決方案，包括 AI 晶片、算法開發和優化、硬件模塊、最終產品和軟件服務。
目前，嘉楠已經與百度、軟通智慧等產業鏈企業達成合作。作為百度 AI 硬件生態的重要成員，嘉楠為百度提供基於勘智 K210 的定制化開發模組 PaddlePi-K210，完全打通 PaddlePaddle 模型設備端部署解決方案。開發者不需要硬件更改，使用公版模具就可以一直做到樣品階段。
在與軟通智慧的合作中，由嘉楠研發的無感門禁系統已經部署至軟通動力總部大樓，可對大樓近 5 萬人進行日均每監控點 2000 次的識別與身份校驗。
招股書顯示，此次 IPO 募集到的資金將主要用於以下五個方面：
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加強在超級計算解決方案中的主管地位。
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繼續投資於高能效 IC 設計。
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繼續推出新的 AI 產品。
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以 AI 產品為基礎，提升 AI 平台商業模式。
嘉楠計劃利用 AI 晶片作為核心硬件，創建一個 AI SaaS 平台，為終端客戶提供整合硬件、算法和軟件的整體人工智能服務，創建一個完整、開放的生態系統。根據不同的物聯網場景需求，AI SaaS 平台能夠為 AI 終端客戶提供 AI 晶片模型、算法、定制軟件和用戶界面的優化組合。
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繼續擴大海外業務。
比特幣今年的價格上漲已導致對比特幣采礦設備的需求超過了幾家主要礦機製造商的供應，從而導致了比特大陸，嘉楠和 MicroBT 等領先製造商的銷售激增。
例如，WhatsMiner 的製造商 MicroBT 預計僅在 2019 年第三季度的收入就將達到 4 億美元。
另一方面，據報導，由於當地交易所和監管機構仍不確定其可持續性，比特大陸在香港的首次公開募股失敗後也試圖在美國上市。
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