馬雲、史玉柱同時退出的私募中澤嘉盟，是什麼來頭？

5月25日，馬雲和史玉柱同時退出私募基金中澤嘉盟的消息，引發市場對中澤嘉盟的強烈關注。老虎財經查詢公開信息後發現，中澤嘉盟成立於2008年，是由「小靈通之父」吳鷹創立的一家私募基金。相比雲鋒基金、深創投、九鼎投資、紅杉資本等明星基金廣撒網深挖牆似的大手筆操作，中澤嘉盟更專注於投資相對較小但收益卻相對較高的TMT行業VC投資，這與其創始人吳鷹喜歡豪賭的性格高度一致。

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　　馬雲的朋友圈

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馬雲、史玉柱同時退出私募基金獨董的消息，讓中澤嘉盟私募基金一夜走紅。

據證券時報-e公司報導，5月25日，馬雲、巨人網路董事長史玉柱退出中澤嘉盟投資有限公司主要人員行列。

能同時聘請馬雲、史玉柱擔任獨董，中澤嘉盟私募基金看似來頭不小。

老虎財經查詢公開信息後發現，中澤嘉盟私募基金成立於2008年，註冊資金1億元，專注於TMT（即科技、媒體和電信）行業，主要投資階段為天使輪、A輪和B輪。在成立初期，公司聯合創始人包括吳鷹、俞敏洪、江南春、桂松蕾和丁健等知名明星企業家。但後來吳鷹卻通過增資獲得控制權，而俞敏洪和江南春則退出股東行列。

吳鷹者，何許人也？公開信息顯示，其曾為UT斯達康的聯合創始人，有「小靈通之父」之稱。但是，吳鷹所為人樂道的，卻是曾經充當馬雲和馬化騰「和事佬」走紅的一張照片。

據報導，馬雲和馬化騰在某次聚會上不期而遇、相鄰而坐，但不知何事二人臉上均現不悅之色。而在此時，吳鷹卻不失時機地出場，輕撫兩人進行安慰，長輩勸解小輩之情躍然紙上。

來源：網路

吳鷹另一為人稱道之作，是促成BAT三巨頭——李彥宏、馬雲和馬化騰同台同框留影。據說，能促成三巨頭同框合影的，在IT界無人能出吳鷹其右。其在科技領域的地位之高，可見一斑。

不過，相比如今的江湖地位，吳鷹的工作經歷似乎更具幾分傳奇色彩。公開信息顯示，吳鷹1985年畢業於北京工業大學，留美攻讀無線電子專業碩士學位後加入貝爾實驗室，後創立Starcom，合併後成立UT斯達康。2007年7月，創立和利資本。2008年10月，聯合創立中澤嘉盟投資有限公司。

來源：企查查

另外，據傳吳鷹與馬雲相交甚篤。在創業初期，吳鷹曾獲得了軟銀孫正義的3000萬美金融資。利用這筆融資，吳鷹順利將UT斯達康送入納斯達克。後來，吳鷹又將軟銀介紹給馬雲，使阿里巴巴順利獲得孫正義的2000萬美元融資。吳鷹與馬雲的交集，因此加深。此後二人也有多次同進同退，如在華誼兄弟，兩人均為獨董。這就不難理解，為何在2008年成立中澤嘉盟基金的時候，吳鷹能拉來馬雲，讓其位居獨董之列。

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　　孤註一擲，豪賭VC投資？

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中澤嘉盟基金主要專注TMT行業VC投資。企查查信息顯示，自2008年10月成立以來，中澤嘉盟公開投資事件主要有24起，包括全通教育、潤建通信、立昂技術等投資事件。

從投資行業來看，中澤嘉盟在投資初期主要集中在通訊領域，這或與基金高級管理人的專業背景有關。天眼查信息顯示，2008年至2012年間，中澤嘉盟投資了百林通信、移通訊聯、全通教育、博升優勢、UMANTO HOME、潤建通信、立昂技術和比科斯8個案例，除UMANTO HOME為高端家紡垂直電商、全通教育為教育行業外，其他均與通信有關。而在基金高管中，包括樂振武、武雯弘、柳潘和吳鷹在內的4名高管均有UT斯達康的工作背景，而UT斯達康的主營，主要涉及電信經營。

中澤嘉盟的投資風格發生改變，在2014年以後，基金主要投向轉向互聯網金融科技。天眼查信息顯示，2014年至2018年，中澤嘉盟投資了漫道科技、茂業通信、中誠信徵信、銀承庫、牛犇犇金融、金剛遊戲、海信意成、匡恩網路、菠蘿BOLO、MDC通訊、麥萌漫畫、車車車險、國能電池和比特微。

不過，從投資階段來看，中澤嘉盟主要集中在VC階段，這或與創始人吳鷹喜歡豪賭的性格有關。

據公開報導，吳鷹曾進行多次押註。1985年，在北工大享受不錯待遇的吳鷹進行了第一次押註。彼時，僅靠隨身所帶30美元和一個行李箱，吳鷹只身來到美國新澤西州理工學院攻讀碩士學位。1991年，吳鷹從貝爾實驗室辭職後，創辦Starcom公司，進行人生的第二次押註。結果顯示，他在這兩次豪賭中，均完美贏出。很快，吳鷹又進行了人生的第三次押註，這次主要將UT斯達康公司產品押註在小靈通上，但僅獲得喜憂參半的結局。此後他又將寶押在3G網路技術開發上，不過這次卻以失敗而告終。

而在投資界，VC投資因不確定性強、投資風險大、投資收益大等特點，與豪賭有著諸多相似之處。而敢於在VC階段押註，中澤嘉盟以小博大意圖明顯。

據企查查信息，中澤嘉盟曾在2010年耗資1500萬元戰略投資百林通信，但至今仍未有IPO的消息。而從參與戰略投資，到目前已經過去近10年時間，基金被套明顯。又如，2015年8月中澤嘉盟曾參與牛犇犇金融天使輪融資，但目前已經確認被「踩雷」。再如，中澤嘉盟曾在2010年參與移通訊聯種子輪融資，但至今杳無音訊。

而從另一個角度看，高風險高收益可能為中澤嘉盟基金進行豪賭的「動力」。以全通教育為例。2011年3月，中澤嘉盟投資2000萬元，入股全通教育。而據2016年2月5日全通教育公告，中澤嘉盟所獲5499945股公司股票，已以72.24元/股的均價全部減持。本次減持，中澤嘉盟獲得收益39731.6萬元。對比2000萬元的投資成本，本次投資總計獲利18.87倍，年均收益逾3倍。

通過低成本入股，高價拋出的VC投資，全通教育並非特例。公開信息顯示，通過與全通教育類似的教育，中澤嘉盟已做到了東方明珠、共進股份、立昂技術等多個案例的退出。另外，還通過並購的形式做到了漫道科技和長實通信等案例的退出。

由此不難看出，在投資方面，中澤嘉盟更偏好高風險高收益的投資。而事實上，在公開的24起投資案例中，投資階段為天使輪、A輪和B輪的投資次數為15次，占比為高達62.5%。

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　　權利集中，股東分道揚鑣

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在2008年，中澤嘉盟私募基金曾吸納了一批知名股東，但從公開信息來看，已出現股權向吳鷹集中，而股東分道揚鑣的跡象。

中澤嘉盟2008年股權結構 來源：企查查

企查查信息顯示，在2008年10月10日，中澤嘉盟股東發起人包括吳鷹、江南春、俞敏洪、桂松蕾和丁健，其中前四位股東實繳出資均為3000萬元，丁健出資1500萬元，股權結構為22.22%，22.22%，22.22%，22.22%和11.11%。從股權結構看，前四大股東持股一致，話語權相當，是一個典型的無實際控制人、無大股東的LP結構。

中澤嘉盟2015年股權結構 來源：企查查

然而，從2015年開始，中澤嘉盟的股權結構卻出現較大變化。數據顯示，分眾傳媒CEO江南春和新東方教育CEO俞敏洪退出，吳鷹持股上升至76.30%，為基金最大股東；桂松蕾持股比例為22.22%，保持不變；丁健的持股下降至1.48%。由此可見，通過股東變化，吳鷹已取得中澤嘉盟的控制權，與之對應的，是明星股東的退出。

2019年5月，中澤嘉盟再度生變。據媒體報導，馬雲和史玉柱已於5月27日同時辭去獨董職務。史玉柱辭去獨董職務，或與公司投資牛犇犇金融有關。企查查信息顯示，2015年7月，牛犇犇所屬同方聯合互聯網金融集團獲得中澤嘉盟千萬美元級A輪融資。作為獨立董事，史玉柱也被涉入其中。此後，由於平台暴雷，市場多次傳出史玉柱「被調查」的假新聞。