國民幣一夜大漲400點!美7月降息若成真將再添一把火

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  一夜間匯市大變——人民幣對美元從6.94的年度低位暴漲近400點,在岸與連人民幣匯率倒掛,顯示離岸交易情緒大逆轉。截至夜盤收盤,美元/人民幣報6.9032,美元/離岸人民幣報6.8943。目前,市場正密切關注北京時間6月20日凌晨的美聯儲議息會議,以及月底的二十國集團(G20)主管人大阪峰會。

  盡管隔夜人民幣大漲,但交易員稱,據模型測算,19日人民幣中間價的逆周期因子調節幅度仍然不減(調強),這釋放了較強的穩預期信號。當日人民幣對美元中間價較上日調升49點至6.8893,中間價升值至2019年6月4日以來最高,升幅是半個月以來最高。

國民幣一夜大漲400點!美7月降息若成真將再添一把火 財經 第1張

  人民幣再現「大逆轉」

  「上幾周由於‘增強彈性’等言論,海外押註人民幣貶值的對沖基金倉位加重,但市場情緒隔夜大變。」某外資行交易員對記者表示。

  「外部環境正在發生變化。」民生證券首席宏觀分析師解運亮對第一財經記者稱,在外部環境有進一步好轉的預設下,中國內部積極的財政政策將保持穩定,穩健貨幣政策會略有寬鬆,下半年預計還有一次定向降準,並且中國可能在美聯儲降息後有下調公開市場利率的調控政策。

  交易員也稱,近期人民幣中間價都在6.9以下,釋放了較為強烈的穩定信號。其實,市場早前也並不認為人民幣會在G20峰會前會出現巨變,「盡管5月的經濟數據尤其是官方製造業PMI、新增貸款和工業生產數據弱於預期,但有趣的是匯市似乎仍忽視了經濟數據,人民幣交易區間仍然很窄。」德國商業銀行高級亞洲經濟師周浩對第一財經記者表示。

  各界預計,中國政策支持力度並不會因外界因素的潛在變化而減弱。經歷了一季度的「綠芽式」復蘇,在季節性因素消除和外部影響下,市場尤為關注中國4月以來的經濟數據:中國5月規模以上工業增加值同比 5%,預期 5.4%;城鎮固定資產投資同比增5.6%,預期6.1%。

  高盛投資策略組亞洲區聯席主管王勝祖對第一財經記者表示,財政政策將在下半年發揮更大的作用。地方政府債發行將在2019年三季度提速。截至2019年5月底,地方政府債券總發行規模達人民幣14596億元。依照財政部要求,其餘16204億元將在2019年9月底前發行完畢。其它投資支持的政策在陸續出台,包括:允許地方政府將專項債券作為特定項目(主要是交通運輸項目)的資本金;鼓勵銀行向地方政府專項債券融資項目提供貸款。

  美聯儲大概率最早7月降息

  除了內部因素,美聯儲的貨幣政策變化也可能會給中國等市場帶來影響。市場各界預計,美聯儲在6月20日就降息將首次進行溝通和前瞻指引,7月出現首次降息的概率較大。

  其實,利率市場早就開始為降息進行定價。自5月1日聯邦公開市場委員會會議以來,美國利率已大跌,發出貨幣寬鬆政策的強烈信息。在此期間,2年期美債收益率下降近 50bp,10 年期收益率下降超過40bp。6月議息會議來臨前,美國貨幣市場已經為7月降息25bp定價,並預計2019年整體下調75bp,未來15個月總共下調 100bp。

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  如果要降息,機構預計美聯儲將在接下來的兩次會議中面臨溝通挑戰。渣打全球宏觀策略主管羅伯遜(Eric Robertsen)對第一財經記者表示,「首先,經濟基本面發生了什麼改變證明降息的合理性?其次,假設美聯儲確實在7 月降息,那麼降息是否會作為防禦式下調(避免未來經濟劇烈放緩時需連續大幅降息),或是基於對經濟增速將大幅下調的政策反應?」他認為,低通脹的持續存在將是政策寬鬆的主要理由。隨著全球經濟增長和通脹持續疲軟,美聯儲無疑對之前聲稱低通脹僅是暫時的說法失去了信心。美國核心通脹仍為1.55%,處於過去3年範圍的底部。

  此外,紐約聯儲銀行帝國州製造業調查的主要指數下跌26.4點,為有記錄以來最大月度跌幅,達到負8.6,為2016年10月以來的最低水平。同時,幾乎所有分類指數均下跌,其中新訂單和未完成訂單領跌。

  「我們預計美聯儲7月會議將下調25bp,但如果要滿足市場預期,委員會將需要在6月會議發出非常溫和的信息。」羅伯遜表示,「美國利率市場也向美元發出強烈信號,大多數全球債券市場的利率都已經走低,但奇怪的是,美元未能做出回應。」他表示,美元強勢仍未受阻,因此美元真正的走弱也許需要先看到美聯儲降息。

  法國外貿銀行預計,美元指數會在未來12個月走弱(至93.51),這與美國經濟放緩、美聯儲降息預期升溫有關,而人民幣與此同時將保持平穩。

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