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功夫復盤：
這周滿倉的時刻來臨。
行業挖掘機：
一、建築：擁抱變革，下半年不悲觀（光大證券）
二、家家悅：供應鏈優勢勝過永輝，聚焦在山東的超市龍頭（信達證券）
三、銳科雷射：收購完成，布局超快雷射器（中金）
情緒溫度計：昨日兩市上漲家數414家，漲跌停比25:51，昨漲停今表現-2.44%，炸板率38.46%。根據各項數據量化出兩市情緒溫度為5，市場情緒跌落至極點。
功夫研究院點評：目前各大指數已經創出這段調整的新低，除了上證外，其餘三大股指已經補完缺口。今天上證若補完缺口各大指數就基本協調了，之前我們一直說持有5成倉可攻可守，那麼指數若回到2800左右，就是你隨時要打光子彈的時刻了，而不是恐慌甚至一鍵清倉。北上資金連續4日加倉，但A股跌了4日，誰在砸盤？所以目前流出的都是恐慌盤較多，等這周恐慌盤殺乾淨了，市場立馬就會反轉。
（一）建築：擁抱變革，下半年不悲觀（光大證券）
基建鏈條將受益於基建投資增速邊際改善帶動基建板塊整體估值修復； 國際工程板塊將受益於美聯儲加息動能減弱，海外業主方融資邊際改善 。疊加「一帶一路」峰會效應帶來的訂單集中簽約，帶動板塊 19 年新簽訂單邊際改善，板塊估值有望修復；
細分來看，鐵路增速維持高位，道路增速略有下滑，公共設施投資增速觸底拐點初現，水利投資增速下滑邊際放緩。
年初至 2019 年 6 月 5 日，申萬一級行業中，建築裝飾板塊收益倒數第一，相對滬深 300 超額收益為-18.9%。
1Q19 基金大幅減配建築裝飾行業，行業超配情況接近 14 年以來低點。與基金持倉相對應，建築板塊估值接近歷史最低水平。
基數效應或使 19 年 5 月起基建提速。18 年 5 月為廣義基建投資自 12 年以來首次單月負增長。
融資環境持續改善，基建投資邊際改善趨勢有望延續。
重點關注幾個方向：
1）建築央企板塊 Beta：主要央企經營「增效」、資產「提質」、負債率持續降低，「國改」或釋放活力，推薦中國建築、中國交建、中國中鐵、 中國化學、葛洲壩、中國中冶等；
2）看好部分區域地方國企彈性：關注基建高景氣區域，受益長三角一體化等戰略、區域基建規劃空間大，推薦浦東建設、上海建工、山東路橋、 隧道股份。
3）關注受益石油石化投資邊際向上：「能源安全」使內需與油價脫鉤， 期待「國管」成立進一步提振需求，關注中油工程、中國化學；
4）自下而上推薦中材國際，因其估值有安全邊際，且「兩材合併」後 續協同值得期待。
（二）家家悅：供應鏈優勢勝過永輝，聚焦在山東的超市龍頭（信達證券）
1、戰略層面：深耕生鮮品類，規模和供應鏈協同發展
基於戰略上的遠見和標品增長的制約，家家悅早於競爭對手十年的時間開始深耕生鮮行業，不斷打造生鮮品類供應鏈，商品端做到生鮮產品豐富多樣，成本端做到源頭采 購降低採購成本。直采和強生鮮加工帶來強壁壘，公司生鮮直采比例 80%以上、生鮮毛利率在 15% 以上，都位居行業之首。
2、供應鏈：直采和強生鮮加工帶來強壁壘
傳統生鮮供應鏈痛點：環節冗餘、加價多；運輸條件 簡陋、運輸過程高損耗；流通環節缺少監控，產品安全有隱患。家家悅生鮮供應鏈：源頭直采基地直供，消除中間環節溢價。家家悅直接跳過了中間 2-3 道批發商，採購成本得到有效降低，生鮮品類毛利率在行業內位居前列。廠家直供，無代理商環節溢價。
3、跨區發展：強能力匹配大空間
潛在拓展空間測算：山東省商超市場規模在 2846 億元，僅以30000 人/店的開店密度測算（家家悅在威海 9000 人/店），家家悅在濟南和青島分別能開出 290 家門店和 320 家門店，遠高於現在的存量門店數。2018 年收購的青島維客下半年大幅扭虧做到盈利，家家悅對收購門店的強有力整合能力得到驗證。規模和供應鏈相輔相成，拓張區域門店持續優化
（三）銳科雷射：收購完成，布局超快雷射器（中金）
銳科雷射擬現金出資 1.15 億元獲得國神光電 51%的股權，收購完成後將成為國神光電實際控制人。
雖然國神光電當前規模較小，但公司財務良好，2018 年毛利率為 66%、淨利率為 34%， 且經營性現金淨流入高於同期淨利潤規模，體現其較強的產業鏈話語權。考慮到國神光電所處的超快雷射器領域未來增速將高於光纖雷射器，此次收購對價合理。
前瞻性布局超快雷射器，保障技術領先
超快雷射器主要用於高 精度加工場景、技術壁壘高，2017 年全球超快雷射 器市場規模約 5.7 億美元，2020 年將超過 15 億美元，CAGR 高達 39%；國神光電為國內超快雷射器第一梯隊企業。2018 年銳科雷射在國內光纖雷射器市占率快速提升到 18%，國產龍頭地位鞏固，此次收購不僅將豐富公司現階段產品種類，更為重要的是將提升公司在超快領域的技術實力，提前搶占行業高地。
銳科雷射近幾年在高功率 連續雷射器發展迅猛，市占率快速提升，2018 年已經做到了 6000W 功 率段的批量銷售。1000-3000W 功率段已經具有較好市場口碑。2019 年， 12KW 功率連續光纖雷射器也做到規模銷售。公司通過收購國神光電，有望在面板等 3C 行業、醫療、美容等多個細分領域快速突破。
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