滬倫通來了，開啟互聯互通新篇章

摘要：對於普通投資者參與滬倫通，根據規定，應當符合3個條件：申請權限開通前20個交易日證券帳戶及資金帳戶內的資產日均不低於人民幣300萬元（不包括該投資者通過融資融券交易融入的資金和證券）。上交所在公告中稱，四年來，在中國證監會的悉心指導下，在上海市政府及各部門的大力支持下，滬倫通終於從構想成為現實，滬倫通為兩地發行人和投資者提供了進入對方市場投融資的便利管道，是繼2014年滬港通開通後，境內外交易所互聯互通模式的又一創新。

6月17日，英國時間上午8點，北京時間下午15點，備受矚目的「滬倫通」在倫敦證券交易所正式啟動，中國證監會和英國金融行為監管局（FCA）發布滬倫通聯合公告，原則上批准了上交所和倫交所開展滬倫通，雙方監管機構將就滬倫通跨境證券監管執法開展合作。

歷時4年之久的滬倫通歷經曲折後終於落地。同日，華泰證券以發行全球存托憑證（GDR）的方式登錄倫敦證券交易所，成為第一家通過滬倫通登陸倫交所的中國企業。

滬倫通怎麼通？

滬倫通即上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯互通機制，符合條件的兩地上市公司可依照對方市場的法律法規發行存托憑證（DR），並在對方市場上市交易。

「滬倫通」包括東、西兩個業務方向，根據聯合公告，起步階段，對滬倫通跨境資金實行總額度管理。其中，東向業務總額度為2500億元人民幣；西向業務總額度為3000億元人民幣。

滬深港通則是由交易所設立的證券交易服務公司將境內投資者的交易申報訂單路由至境外交易所執行，並由兩地證券登記結算機構分別為本地投資者提供名義持有人服務、代為持有境外證券並參與清算交收的互聯互通模式。

錦天城律師事務所高級合夥人於炳光告訴資本觀察（www.zgzbgc.cn），滬深港通是兩地的投資者互相到對方市場直接買賣股票，「投資者」跨境，但產品仍在對方市場。而滬倫通是將對方市場的基礎股票轉換成DR到本地市場掛牌交易，「產品」跨境，但投資者仍在本地市場。

滬倫通主要「通」了什麼？

很多媒體和業內人士都稱這是中國資本市場開放的又一大動作。近期不斷釋放的開放信號表明，中國資本市場開放的廣度深度不斷提升。

上交所在公告中稱，四年來，在中國證監會的悉心指導下，在上海市政府及各部門的大力支持下，滬倫通終於從構想成為現實，滬倫通為兩地發行人和投資者提供了進入對方市場投融資的便利管道，是繼2014年滬港通開通後，境內外交易所互聯互通模式的又一創新。

華泰證券內部人士告訴資本觀察（www.zgzbgc.cn），短期滬倫通實質影響有限，券商龍頭和低估值金融有望受益。滬倫通開通不涉及投資者跨境，兩地市場並無直接增量資金入場，而是互相增加了投資標的和品種。中長期而言，滬倫通作為中國資本市場開放的新里程碑，對於A股國際化水平提升和制度改革意義重大。

於炳光認為，滬倫通的啟動意味著資本市場進一步對外開放，加速國內資本市場和國際資本市場的融合。滬倫通啟動為中國和英國在投融資方面都增加了機會，國內投資者可以在海外投資，上市公司可以獲得境外的投資。這對雙方來說都是利好消息，雙方均增加了投融資的管道和平台。

此外，通過滬倫通發行的存托憑證得到40多個司法管轄區域的認可。於炳光告訴資本觀察（www.zgzbgc.cn）,這能大大降低國際並購的財務成本，也有利於做到人民幣的國際化。從整個互通的角度講，滬倫通的開通都有著很多利好。

中國民生銀行研究院研究員郭曉蓓認為，滬倫通的啟動不但有利於證券行業轉型，也有利於股市企穩、減少波動。由於國內證券市場不成熟、牛短熊長，這就造成了整個證券行業內的公司具有明顯周期性。以前，受國內制度的限制，合資券商持股比例不允許達到控股狀態，合資券商業務受到較多限制，在經營上也沒有絕對話語權，所以發展並不理想。在今年以來，國內證券業開放市場，短期可能會給券商行業帶來一些衝擊，但長期看，則有助於整個行業轉型。

如何參與滬倫通？

未來，哪些公司可以嘗試滬倫通呢？對於中國上市公司發行GDR而言，需要主板上市，經證監會批准；符合倫交所《上市許可及披露指引》中的相關規定；發行人總市值不低於200億人民幣。

英國財政部表示，在上海證交所上市的公司中有260家公司可能有資格在倫敦上市。

對於英國上市公司發行CDR而言，發行申請日前120個交易日按基礎股票收盤價計算的境外發行人平均市值不低於人民幣200億元；在倫交所上市滿3年且主板高級上市滿1年；申請上市的中國存托憑證數量不少於5000萬份且對應的基礎股票市值不少於人民幣5億元。

對於普通投資者參與滬倫通，根據規定，應當符合3個條件：申請權限開通前20個交易日證券帳戶及資金帳戶內的資產日均不低於人民幣300萬元（不包括該投資者通過融資融券交易融入的資金和證券）；不存在嚴重的不良誠信記錄；不存在境內法律、上交所業務規則等規定的禁止或限制參與證券交易的情形。

（文中圖片部分來源於網路）

撰文|故小白

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