九卦| 鐘偉：2019年最值得投資的機會有哪些？

作者：申海嬌

消費增速放緩導致菜價下調？股市「逢九必漲」是真的規律還只是個傳說？2019年最值得投資的機會在哪里？4月3日，百信銀行監事、北京師范大學金融研究中心主任、中國社會科學院國際金融研究中心研究員鐘偉教授蒞臨百信銀行，分享了對於今年中國宏觀經濟走勢的看法。

鐘偉教授表示，世界經濟增速放緩確切無疑，中國GDP增速也將從6.6%降至6.3%左右，在此背景下，居民消費增速會放緩，股票、債券、樓市、外匯市場將呈現「四小牛」的狀態，仍需謹慎樂觀。

據世界銀行最新報告預測，由於國際貿易緊張形勢加劇以及國際貿易增長放緩，2019年全球經濟增速將從3%下降至2.9%。美國經濟2019年增速將由2.9%下降至2.5%，2020年更將放緩至1.7%，增速倒退回6年前。「歐洲情況會更糟糕，唯一例外的是日本去年下半年增長數據還不錯。」鐘偉教授認為，在全球經濟增速放緩的大背景下，中國今年增速將呈現倒U字型走勢，政府有望採取穩中略偏松的財政政策與貨幣政策。

2019年消費者信心衰退 消費意願持續降低

2019年1月份，中國經濟CPI與PPI在雙向下行的軌跡上形成交匯點，從往年通脹周期來看，鐘偉教授認為，這預示著中國經濟走向將度過至少3—4年的增速放緩周期。伴隨而來的是投資者和消費者信心受挫，進入長周期的消費下行。

「大家留意去飯館吃飯，你可以陸陸續續發現很多飯館的菜單價格都是下調的，原來一盤菜38塊，現在變成35-36塊。」鐘偉教授分析，城鎮居民可支配收入增長落後於GDP增速是導致消費意願下降的主要原因，隨著中國居民債務負擔率不斷上升，可支配金融資產存量增長遲緩，消費增速放緩是必然性趨勢，在類似於汽車、手機等硬消費領域表現更加明顯。

「自90年代以來將近30年的汽車消費快速增長，在2018年變成了零增長，這是一個異乎尋常的拐點。」鐘偉教授指出，這標誌著高速的汽車增長時期結束。

另一方面，消費領域增長放緩並不意味著今年在消費板塊沒有投資機會，因為，國民需求不再是冰箱彩電洗衣機，而是更趨向於服務化，比如醫療服務與教育服務等，「有些方面仍然存在著消費需求服務化與消費供給商品化的巨大不匹配。」

股市「逢九必漲」不靠譜 黃金投資有機會

2019年，A股開春回暖，迎來開門紅，帶來流動性改善與信心修復，然而股市走向仍然眾說紛紜，撲朔迷離。鐘偉教授認為，所謂股市「逢九必漲」只是段子，經濟增速放緩與企業盈利預期並未改善。

2019年，股市、債券、樓市和外匯市場將迎來「四小牛」:即股票穩中略升、債券溫和上漲、樓市價格回升，外匯市場人民幣兌美元在7.1-7.15區間穩中上升，但除了季度周期的股市之外，均不會出現超額收益。由於市場整體避險情緒增加，以及美元表現疲軟，黃金市場將呈現機會。

樓市趨冷明顯 5年內不會開征房產稅

作為過去12年一直較為優先的超配資產，中國樓市市場趨冷明顯，在開發與銷售兩端，政策尚未出現明顯松動。鐘偉教授認為，隨著市場預期的回落，2019年樓市銷售金額和面積將出現下跌。一線城市新房開放量將持續萎縮，二手房房價價格回升；三四線城市土地市場降溫，但樓市有風險無危機。

談及房地稅開征時間表，鐘偉預測在2024年之前不會開征房產稅。

「如果要做一個資產優先序列的選擇，我可能第一會優選一線城市的房產；其次選信托行業排名前五的信托產品，有可能帶來7%以上的回報；第三選股票市場，做指數類投資，最後選債券和外匯市場，但收益率期望值不會很高。」

在分享中，鐘偉教授拋出一個問題引發思考，在過去的8、9年時間，中國經濟增速由10%降至6%—7%區間，這背後的原因究竟是什麼？隨著中國工業增加值占GDP比重的持續下降，從七八年前的1/2降至1/3，他表示這並不意味著工業在國民經濟的地位下降，而是由於工作領域技術創新效率提升，「就像農業產業從GDP比重70%的重要行業變成只占5%的行業，並沒有導致我們吃不飽飯，不是說這個行業沒有科技進步，而是農業從業人口會持續降低，這個行業的確不吸納人了。」 鐘偉坦言，過去很多年，美國日本德國等國家，都先後提出夯實製造業，防止空心化等舉措，但毫無例外都沒有成功，值得中國借鑒。

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