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對於關注西南航空(LUV.US)的投資者來說，該公司最近陷入困境已經不是什麼秘密了，原因主要有以下幾點，與機務部門的談判和訴訟、737 MAX的停飛，以及對市場其增長戰略長期可行性的質疑。
在本文中，分析師將就其短期負面催化劑的影響、長期增長潛力，以及公司的基本面是否仍然穩固這三方面進行解讀。
漫長的「水逆」
與機務部門達成和解
近期，在經過約6年的談判，西南航空與其機務工會終於達成臨時協議。這將消除未來業績增長的其中一個障礙。
智通財經APP了解到，根據協議提案，機務部門將獲得1.6億美元的薪水補發，自4月1日起薪水立即上漲20%，同時每年8月薪水上漲3%。
737 MAX的遺留問題
接下來就是圍繞著波音(BA.US)737 MAX客機的停飛，原因是飛機墜毀引發了安全方面的擔憂。由於這種情況和一些惡劣的天氣，西南航空不得不在第一季度取消了大約9400個航班。
西南航空比其他任何公司都更容易受到波音737 MAX 8的影響，因為該公司經營的MAX 8飛機數量最多。該公司完全依賴波音，據悉，它擁有750多架飛機全都是737或737 MAX 8。目前該公司有34架飛機停飛，這大約占其全部艦隊的4%到5%。
就在4月11日，西南航空宣布，其機隊中的波音737 MAX客機將至少停飛至今年八月。在MAX 8的問題得到解決之前，該公司將難以做到盈利，這意味著短期內收入和收益將減少。
這是西南航空最近不得不幾次下調其指引的主要原因。分析師認為，最早恢復也要到六月，甚至更久。如果其間需要更長的時間，它將給股價帶來進一步的下行壓力。
新的發展戰略
最後就是，一段時間以來該公司面臨著一個不利因素——未來幾年該公司將如何做到可持續增長?該公司最近透露，夏威夷將是其下一個競爭的主要市場，並在3月初舉行的「摩根大通2019年航空、運輸和工業會議」上公布了長期計劃。
正如下圖所示，西南航空公司往往有相當長的增長停滯期，然後隨著公司實施下一階段的發展戰略，它的增長速度會突然加快。
分析師認為，一個重要的原因是，該公司在成長過程中一直致力於維護其成本結構。西南航空在為下一個增長階段做好準備，在知道自己能夠做到這一點之前，它不會進入下一個增長階段，這與企業盈利方面的過去業績一致。
第一幅圖顯示了股價在一段較長時間內處於同一水平，然後大幅上漲。正如第二張圖表所示，過去幾年這種情況有所加劇，啟動增長所需的時間縮短了。
該公司在上述會議上闡述了其增長的總體前景，其主席兼CEO Gary Kelly表示：「除了夏威夷，我們還有50多個目的地在繼續監測、研究和考慮西南航空的服務。這不會在一年內全部完成。這需要很長一段時間。這就意味著我們的機隊可能會再增加500架，增加更多的737飛機。這些都是北美和南美的擴張機會。所有這些都取決於繼續保持低成本、低票價，當然還有高飛行的服務。」
分析師覺得，Kelly的這番話表達了該公司將採取不會損害其低成本基礎和客戶滿意度的增長戰略。
由於該公司似乎正進入一個更為激進的增長軌道，這表明它現在覺得自己已經擁有了一個可以比過去更快擴張的體系。
進軍夏威夷市場
分析師認為，西南航空進軍夏威夷是一個非常聰明的舉措，原因是該公司不僅在美國擁有強大的客戶基礎，更重要的是，以航班數量衡量，西南航空公司是加州領先的航空公司。
許多住在加州的人會去夏威夷旅遊，所以針對這一客戶群開發航線是很自然的。據智通財經APP了解，從從洛杉磯或舊金山飛夏威夷，最快的需要5小時35分鐘。有些投資者可能會覺得，西南航空能否吸引那些更喜歡享受長途航班的乘客?分析師覺得，西南航空作為一家低成本的廉價航空公司，自有其低端市場客源，不用去爭奪高端客戶就能成功。
另一項來自夏威夷市場的收入來源是島嶼間旅行，目前該市場由夏威夷航空公司(HA.US)主導。從美國來夏威夷度假或在美國居住的人會更了解西南航空公司，以及該公司的旅遊業務代表著什麼，但很多不熟悉西南航空公司的夏威夷遊客可能會選擇夏威夷航空公司。這意味著，由於缺乏國際品牌知名度，西南航空必須打一場長期戰，才能在島嶼間旅行中奪取相當大的份額。
由於夏威夷航空目前處於壟斷地位，這意味著西南航空只需要與這家公司展開一場直接的品牌戰，就能在潛在客戶中贏得市場份額，這要比同時和幾個主要競爭對手爭奪客戶要容易得多。
西南航空在夏威夷市場要考慮的最後一件事是，該公司也是考慮到的飛行時間短，所以提供島嶼間的服務不太可能是一個艱難的過渡。但考慮到夏威夷航空每天提供近200個航班，所以分析師認為西南航空在島嶼間市場的增長在早期階段可能會是漸進式的，這在未來幾年應該是一個很好的增長催化劑。但與波音相關的問題可能會在短期內減緩其為夏威夷提供服務的速度。
一只被低估的股票
分析師認為，考慮到西南航空所面臨的上述各種不利因素，其股價仍然具有很強的彈性，這主要是由於西南航空在布局其長期發展戰略方面，而且還因為其估值仍然偏低。
該公司估值過低，其中一個更重要的因素可能是，該公司2018年的自由現金流市盈率僅為10倍，考慮到該公司資產負債表的實力和持續強勁的利潤率，這個數字確實很低。
從短期來看，西南航空將繼續處於逆風，但從長期來看，分析師表示很看好該公司的前景，尤其是考慮到它似乎正朝著更積極的增長戰略邁進。盡管該公司最近的股價上漲了幾美元，但仍然被低估了。
此外，智通財經APP獲悉，在巴菲特持倉的航空股名單中，就有西南航空的一席之地，作為世界上最著名的價值投資者之一，這似乎也在暗示該公司的發展潛力。