往年狂賺9494.15億，被傾覆了很多多少年，銀行還是最賺錢的爸爸

摘要：招商銀行的增長勢頭迅猛，目前營收、盈利、資產規模、市值等多項指標已經接近脫離了股份制銀行的梯隊，逐漸接近四大行，並遠遠拋開了交通銀行，因此在比較時筆者加入了招商銀行。」現在5年過去，我們發現傳統銀行不僅沒有被顛覆，反而愈加強大，四大行普遍漲了1倍，招商銀行這樣的大牛股漲幅超過3倍。

昨日盤後，中國銀行與農業銀行披露了2018年年報，至此四大行的年報已經全部披露。筆者粗略翻看並比較了四大行在2018年的答卷，認為全部可以打個高分。

本文來自 雪花新聞，本文標題：去年狂賺9494.15億，被顛覆了好多年，銀行還是最賺錢的爸爸 ,轉載請保留本聲明！

2018年全年，四大行合計做到淨利潤9494.15億元，同比增長4.42%，仍然是A股中最能賺錢的公司。茅台、中國平安、騰訊甚至華為這樣的優秀公司與四大行中的任何一家比，都只能算弟弟。過去幾年我們經常聽到顛覆銀行業的聲音，但這些攪局者大多都死掉了，僅有螞蟻金服一家仍然保持了良好的發展態勢。金融行業的核心在於風控，四大行總是給人留下死板、保守的不好印象，但這其實也是四大行能夠長期存活的原因。

2013年至2014年的時候，金融行業擴大了對民間的開放，不少企業申請到了銀行牌照，市場對這些企業給予了極高的關注，大炒特炒。當時有人心存疑問：「如果如此看好銀行的盈利前景，為什麼不直接買入全面破淨，平均市盈率僅有5倍的銀行股呢？」有人答曰「現在的銀行都是國有銀行，太死板，民營銀行將來會把國有銀行全部打敗。」現在5年過去，我們發現傳統銀行不僅沒有被顛覆，反而愈加強大，四大行普遍漲了1倍，招商銀行這樣的大牛股漲幅超過3倍。而那些民營銀行概念股，基本都在原地踏步。

2017年底開始的金融去杠桿對股市與實體經濟均造成了巨大的影響，2018年大陸的經濟增速、企業利潤增速雙雙下滑，即使在這樣的背景下，四大行的經營指標逆勢全面改善。招商銀行的增長勢頭迅猛，目前營收、盈利、資產規模、市值等多項指標已經接近脫離了股份制銀行的梯隊，逐漸接近四大行，並遠遠拋開了交通銀行，因此在比較時筆者加入了招商銀行。

各家銀行的總資產均在2018年做到了增加，其中中國銀行的總資產增長最快，增長了9.24%，建設銀行總資產擴張最慢，但也做到了4.96%的增長。銀行總資產規模增加，既有國內經濟規模擴大的原因，也與金融供給側改革及資管新規影響下表外資產回表有關。在淨資產方面，總資產增長最快的中國銀行反而增長最慢，近增長了7.82%，而農業銀行做到了17.16%的增長。農業銀行淨資產增加與去年實施的千億定增有關，並非全部為經營影響。

在資產質量方面，五家銀行的資產質量均出現改善，招商銀行不良率下降最快，其次是農業銀行，其他三大行的不良率則是微降。五大行的撥備覆蓋率均做到增長，其中招商銀行撥備覆蓋率大增96.07%，達到358.18%，農業銀行和建設銀行的撥備覆蓋率均提高了約40%。五家銀行的資產安全進一步提升，對風險的抵禦能力也進一步提高。

在總資產收益率與淨資產收益率方面，仍然是招商銀行遙遙領先。如果從更加直觀的淨資產收益率看，四大行淨資產收益率均超過了12%，招商銀行的淨資產收益率更是達到了16.57%，對於淨資產規模以萬億計的超級經濟體來說，這個收益率並不低。2018年各家銀行的淨資產增長速度普遍超過了利潤增速，因此資產收益率都出現了不同程度的下滑，農業銀行下滑最為明顯，在各大銀行完成核心資本補充後，預計淨資產收益率下滑速度將放緩。利差代表了銀行的溢價能力，是銀行利潤的引擎，此項指標招行>農行>建行>工行>中行，可見招商銀行仍然是國內最有競爭力的銀行，市場用腳投票，招行市淨率超出其他銀行一倍也是有道理的。

最後是昨日各家銀行的估值比較，四大行仍然處於破淨狀態，估值最高的招商銀行市淨率也不過1.69倍；在市盈率方面，僅有招商銀行勉強超過10倍。雖然最近5年上漲了1倍以上，但銀行股的估值水平仍然處於低位，目前位置配置銀行股，仍然有較為的確定的收益空間。在具體標的選擇上，彈性首選招商銀行，保守派首選農業銀行；如果配置四大行，相對A股折價20%的港股應該是更好的選擇。

股票投資的收益有兩種，一種是在市場中與人博弈廝殺，要麼殺死別人，要麼被人殺死，財富來的快取得也快；另一種則是賺企業盈利的收益，這部分收益可以來自企業成長，也可以來自好生意的回報，經營銀行就是一門好生意。投資銀行不可能像炒妖股那樣短期做到翻倍，但長期看，確定的價值回報並不比模糊的成長差，而那些偽概念炒作，始終只會是財富粉碎者。