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回顧2020年上半年，資本市場的遊戲板塊事件頗多：
網易成為回歸港股市場「第一人」，從此打開了中概股巨頭的回歸浪潮，港交所的新時代就此開啟；
截至2020年上半年，上證指數累計微跌2.15%，但同期遊戲板塊股價明顯回暖，三七互娛和世紀華通更於7月初跨入千億市值俱樂部，引起業界一片沸騰；
期內版號發放數量達666個，略低於去年同期，疊加疫情影響復工這一因素，期內部分廠商無法如期上線新品導致營收下滑；
在版號停發的噩夢逐漸消散，資本市場明顯回暖的背景下，遊戲行業終於踏上復蘇之路。
隨著中報季的結束，手遊那點事統計了57家遊戲上市公司的2020年中報表現。整體而言，剔除騰訊網易之後，2020年上半年間共有16家公司營收破10億元，雖說數量與去年同期一致，但上榜公司有了明顯變化。
上半年內不少老牌廠商業績均表現亮眼。期內近七成公司營收取得增長，三成公司增速逾30%，部分中小廠商同比增速更是超過40%。展望下半年，多家廠商的多款重磅新遊有望上線，遊戲板塊業績的增長後勁仍比較充足。
另一方面，雖然整體勢頭向好，但這大多是利好於大廠，中小廠商的日子卻不太好過。在手遊那點事統計的這份上半年財報中，可以明顯看到頭部廠商與中小廠的營收規模差距進一步拉大。近五成上市公司營收不足5億元，13家公司營收同比下滑。再看淨利潤，能夠掙到錢的廠商也並不多。
盡管整個上半年，疫情和宅經濟的大環境在一定程度上利好線上娛樂，但從實際數據來看，其實是頭部的產品和公司搶到了市場紅利，腰部及尾部的遊戲企業反而面臨加速淘汰的困境。
簡單來說，國內遊戲市場的「兩極分化」越來越嚴重了。（文末附完整統計表格）
一、TOP5巨頭拿下84%的市場份額，馬太效應持續加強
在版號發放恢復常態化加之一季度「宅經濟」的利好刺激下，2020年上半年內中國遊戲市場規模近三年增速終於回升至兩位數。期內中國遊戲市場實際銷售收入達到1394.93億元，同比增長22.34%，與2018年和2019年的增長乏力之勢呈鮮明對比。
不過，這些利好實際上更多是大廠受益。據統計，上半年營收前五的騰訊、網易、三七互娛、世紀華通和完美世界，這五家廠商的市場占比已經高達84%。
相比起2015上半年市場占比53%的數據，不難看出馬太效應已經非常嚴重了。另一邊，2019年內逾2萬家中小遊戲廠商未能逃脫倒閉的命運。
另外，單拎出騰訊和網易的市場份額來看，這兩者的占比亦持續走高。自2015年上半年至今，這兩家頭部廠商的市場占比從49%提升至74%，其中網易的2019年中報營收同比大漲逾130%。
在這五家頭部大廠之外，上半年營收在5億元以上的廠商也有一些可圈可點，營收同比增長的廠商共有10家，分別是遊族網路、嗶哩嗶哩、金山軟體（西山居）、浙數文化、吉比特、友誼時光、掌趣科技、英雄互娛、祖龍娛樂以及中青寶。
其中表現較為亮眼的公司有祖龍娛樂（同增89.57%）、遊族網路（同增45.49%）以及西山居（同增41.15%）。
祖龍娛樂期內營收同比增長89.57%至6.02億元，《龍族幻想》於上半年內在國內外均取得亮眼的成就，老遊戲《禦劍情緣》和《夢幻誅仙》期內亦穩定貢獻流水。有意思的是，期內祖龍娛樂近七成營收均來自海外，其海外收入同比暴漲272%至4.06億元，可見《龍族幻想》為祖龍貢獻了不小的業績增量。
遊族網路期內營收同比大漲45.49%至25.17億元，刷新了上市以來的營收新高，公司營收主要來源為《少年三國志2》。除了營收淨利均暴力增長以外，遊族還在日本市場大放光彩，公司於6月份拿下日本手遊發行商排名第20名。
期內友誼時光營收同比增長34.53%至10.50億元，這家女性向手遊公司僅憑四款遊戲便撐起了10億營收，其中《浮生為卿歌》貢獻收入4.93億元，在總營收占比47%，其次是《熹妃Q傳》，期內貢獻營收2.20億元，占比21%。
值得一提的是，「買量」也相繼成為了頭部大廠的必修課。如今各大頭部廠商紛紛擠入買量市場，榜單上頻頻出現網易、完美、遊族、阿裡遊戲以及騰訊的身影。在買量市場「寡頭效應」加劇的情況下，中小廠獲量或更為困難。截至2020年上半年，已有224家買量公司退出市場。
二、尾部公司堪憂：一半的遊戲上市公司營收不足5億元，13家營收同比下滑
在頭部公司們動輒逾10億元營收的映襯下，遊戲行業似乎已成為高營收、高毛利的代名詞。
但不要忘記，若說營收逾20億元已是金字塔的頂端，營收在5億元到20億元為金字塔的腰部位置，那麼剩下30家營收不足5億元的遊戲公司，便是這座金字塔的最底層。
據手遊那點事統計，在57家上市公司中，有30家公司營收不足5億元，其中更有6家公司營收不足1億元，而於新三板掛牌的淘金互動扣非淨利潤僅為1500萬元。
那麼1500萬元是一個什麼概念？只能說淘金互動的上半年營收規模，或與中大型廠商們旗下一款爆品的月均流水相當。
而在這群屬於「食物鏈底端」的遊戲公司中，又有13家營收同比下滑，艾格拉斯、淘金互動以及任子行則較為典型。
上半年內，艾格拉斯稱由於新遊戲推出進度未達預期，導致公司營收同比出現大幅下滑。目前公司還有3到4款遊戲處於研發中，預計下半年上線。
而營收僅為1500萬元的淘金互動，期內則因遊戲產品出現流水下滑導致營收下滑。該公司運營的兩款產品《地下城堡 2：黑暗覺醒》和《跨越星弧》出現遊戲玩家充值金額減少的情況。
在今年4月份內因遊戲產品無版號上架而被查處的任子行，上半年遊戲業務營收同比下跌約37%。
在上述幾家公司當中，筆者發現「版號問題」仍深深困擾著許多小廠。縱使中大廠商們無法按照計劃如期推進產品上線，但他們仍能憑借多款老遊戲貢獻穩定流水；而小廠們仍處於產品青黃不接的階段，甚至還在苦等版號獲批。
三、賺錢不易：30家公司淨利潤不足1億，12家公司出現虧損
有意思的是，當我們發現小廠商日子並不好過的時候，處於腰部位置的中型廠商們也沒有賺到多少錢。
手遊那點事以扣非歸母淨利潤數據為準，將57家公司的淨利潤進行排序，結果發現僅有8家公司淨利潤超過5億元，有30家遊戲上市公司淨利潤不足1億，更有12家公司出現虧損。
以腰部廠商為例，在營收5億元到20億元的廠商中，淨利潤最高的公司分別是昆侖萬維、巨人網路以及吉比特。其中昆侖萬維通過代理運營高質量遊戲從而省下大筆銷售費用，而吉比特則以高毛利率聞名業界。
令人驚訝的是，在一眾腰部廠商中，中青寶和愷英網路兩家公司的淨利潤竟低於1億元。前者淨利潤為112.85萬元，後者淨利潤為4665萬元。
當許多傳統行業公司羨慕遊戲行業「高毛利、輕資產」這兩個標簽時，卻也忘記了他們背負著沉重的銷售費用，玄而又玄的爆款率以及高昂的研發成本。甚至有些營收超過15億元的腰部廠商，其淨利潤卻不足2億元。
四、上市廠商都在謀求和布局哪些方向？
當然，除了數據上的表現，在各家上半年財報中，我們也能看到表現優秀的廠商他們能夠持續增長的「方法論」。
1.出海
首先是出海，尋找新的「人口紅利」。
據手遊那點事統計，在海外收入在總營收占比這一數據上，增長勢頭最為兇猛的廠商為三七互娛，其海外營收同比暴漲近95%，其次便是完美世界、遊族網路以及易幻網路。
其中，三七互娛《大天使之劍H5》上半年內在越南市場的月均流水已達千萬元級別；完美世界在香港地區上線的《新笑傲江湖M》則穩定在iOS暢銷榜TOP10以內；遊族上半年在日本市場發行了三款遊戲《塞爾之光》《少年三國志2》以及《華武戰國》，均打入2020年Q2中國手遊在日本下載量TOP20榜單。
另外，在中手遊、三七互娛、遊族網路、友誼時光、心動網路等廠商的財報中，都重點提到了他們接下來在出海領域的發展和布局，並且方向更明確，瞄準更核心的市場和用戶。
2.細分賽道
其次是布局細分賽道，挖掘新的增長空間。
手遊那點事在這份2020年半年報中看到，除了繼續深耕已有賽道以外，中大廠商開始更積極地向其他賽道擴張，以尋求更多的業績增長點。
比如三七互娛，公司表示在模擬經營類、卡牌、SLG等多個品類都進行了新嘗試。目前公司已在海外市場發行了一款自研模擬經營類產品，以及一款SLG遊戲《狂野西境》，此外卡牌類遊戲《代號DL》也將於今年推出。
一向以女性向見長的友誼時光也開始發力其他賽道，公司首款歐美風格模擬經營手遊《海島夢想家》預計將在下半年進入產品測試階段。此外還有幾款新品，如泛二次元精靈養成手遊《代號：MS》、未來題材放置手遊《代號：IC》、全球化歷史題材策略手遊《代號：BGS》及卡通風格角色養成手遊《代號：CSC》。
在今年8月底舉辦線上新品發布會的西山居，則一口氣曝光六款在研產品，涵蓋了二次元、自走棋、模擬養成、射擊類以及MMO。
在「產品多元化」一詞被濫用多年後，期內不少公司終於把這事落到實處。不論是專註傳奇遊戲的三七互娛開始涉足SLG賽道，還是「只會做武俠MMO」的西山居試水二次元和自走棋等不同品類，布局細分賽道一事成功登上老牌廠商們的”To-Do-List”。
3.投融資遊戲開發商
基於對出海和細分賽道擴張的需求，中大型廠商在投融資方面也有了更明顯的偏好，優質CP將會獲得更多機會。據手遊那點事統計，在今年上半年內，投資方主要以遊戲公司為主，獲投公司主要為遊戲開發商，投資類型集中在戰略投資上。
資料來源：IT桔子
比如，上半年內騰訊投資了日本白金工作室（代表作：《獵天使魔女》系列）、線上遊戲平臺Roblox、Marvelous（代表作：《牧場物語》）、Bohemia Interactive（代表作：《艾蘭島》）、以及凡帕斯（代表作：《VGAME：消零世界》）。
中手遊和嗶哩嗶哩的投資動態也較為頻繁，前者投資了寰宇九州和易帆互動，後者投資了掌派科技（代表作：《魂器學院》）和千躍網路（代表作：《百萬消消消》）。
結語
從2013年的「野蠻生長」到今天行業格局基本穩固，頭部廠商與中小廠的營收規模差距進一步拉大。當然，莉莉絲和字節跳動兩個攪局者仍不容忽視。
在2020年上半年中，我們看到頭部廠商大舉進入買量市場，中小廠商憑借各自的王牌產品實現了強勁增長，而那些經歷過商譽暴雷潮的上市公司則難逃退市結局。
在資本市場中，中大廠商們對研發商更是偏愛有加，三七、中手遊等公司先後出手布局，增強研發實力已是大勢所趨，追逐風口的投資機構們則逐漸減少。
期內遊戲行業還出現了「雲遊戲」、「主機遊戲」等風口，但從遊戲研發實力、制作周期以及基礎建設這幾方面來考慮，這兩個概念能給遊戲市場帶來多少增量仍是一個未知數。
完整表格：
（註：帶*號數據為集團營收，淨利潤為集團扣非歸母淨利潤）
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