騰訊2018年財報背後：遊戲的錢沒那麼好賺了，其他業務能頂上嗎？

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記者 | 饒文怡

3月21日，騰訊公布了2018年全年財報。數據顯示，騰訊在報告期內的總營收為3126.94億元，同比上漲32%；淨利潤為787.19億元人民幣，同比上漲10%。

2018年是騰訊成立的第20個年頭，同樣是在2018年，騰訊進行了公司歷史上的第三次組織架構大調整，選擇全面擁抱產業互聯網。宏觀環境上，全球經濟的低迷使得許多巨頭的業績出現了波動，騰訊也不例外。

在各方背景下，騰訊的2018年財報備受外界關注。從目前公布的數據來看，無論是在收入還是利潤的增幅上，2018年的騰訊相比於前一年都有所下滑。

盡管總體而言騰訊還保持在前進的軌道上，但隨著此前一直占主導地位的遊戲業務增長勢頭不再保持強勢，騰訊旗下的其他業務之後需要承擔起更重要的角色。這艘巨輪依然處於大調整後的轉向過程之中。

波折的第四季度

伴隨著全年財務報告而來的，還有騰訊在2018年第四季度的財務報告。數據顯示，騰訊當季營收為848.96億元，同比增長28%；淨利潤為142.29億元，同比下滑32%，環比第三季度更是下降近40%。

按照騰訊方面的解釋，該項減少主要是因為2018年第四季度附屬公司集資的相關非現金支出，以及若干投資公司於2017年第四季度的資本活動（如易鑫、SEA及搜狗的首次公開招股）有關的大額視同處置收益所致。

簡單來說，就是騰訊在2017年第四季度通過被投企業的上市做到了一定的收益，而在2018年同期則因旗下公司進行了一定的支出，兩者相抵最終導致公司在帳面上出現了利潤的明顯變化。

不過，如果根據非通用會計準則來計算的話，騰訊在2018年第四季度的利潤應為人民幣197.3億元，同比增長13%。

有行業人士分析稱，一般而言，非通用會計準則下的財務數據更能夠反映一家公司主營業務盈利能力，因此並不能簡單地認為騰訊在2018年第四季度的業務盈利能力相比之前有了明顯下滑。

實際上，即便騰訊的業務成績與此前相比並不算十分理想，多家券商依然對騰訊的股票給出了積極的評價。綜合各家券商研報顯示，摩根士丹利、高盛、摩根大通、瑞銀等33家券商就對騰訊給出了「買入」、「增持」及「跑贏大市」的評級。

財報發布會上，騰訊總裁劉熾平也談到了未來對於公司投資業務的看法。他表示，受到全球股市下行壓力的影響，一些上市的公司表現可能比較一般，但這種市場的波動不是騰訊最關注的，騰訊還是希望能夠通過投資找到比較好的合作夥伴和反映未來趨勢的公司。另外，騰訊在今年也暫時沒有繼續將旗下業務分拆上市的計劃。

遊戲業務爬坡

作為公司總營收最主要的組成部分，騰訊的遊戲業務在2018年的發展並不完全是一片坦途。最主要的不確定因素來自監管層面，由於遊戲版號在2018年暫緩了發放的節奏，像《絕地求生》這樣的爆款遊戲最終未能為騰訊貢獻營收。

從具體遊戲種類來看，騰訊的手遊業務在2018年全年的收入為778億元，同比增長24%，第四季度的收入為190億元，同比增長12%；而端遊業務的全年收入則為506億元，同比下降8%，第四季度的收入為112億元，同比下降13%。總的來看，騰訊的遊戲收入增速也開始放緩。

在談到《絕地求生》遲遲未獲版號一事時，劉熾平表示，現在騰訊也在與相關監管部門積極溝通，可能未來也會對遊戲進行各種各樣的修改，來努力爭取審批的通過，但現在還沒有最新的進展。不過他也提到，自今年年初版號審批恢復以來，騰訊旗下已經有八款遊戲獲得了版號。

國內業務進展緩慢的同時，騰訊開始將遊戲發展的目光投向了海外。劉熾平解釋稱，騰訊的遊戲業務出海分為幾個階段，首先是通過投資等手段與國外的相關企業建立合作夥伴關係；隨著開發能力的加強，騰訊會把自研的遊戲對外推行，這是下一階段會做的。

他表示，過去一年騰訊遊戲在海外已經快速發展，比如PUBG Mobile（《絕地求生》海外版）在2018年第三季度已成為全球MAU第二高的手遊。未來，騰訊除了把海外合作夥伴推出的遊戲產品引入國內，還會通過引入後者的IP來研發遊戲產品，從而在全球推行。

遊戲外業務的擔子更重了

隨著遊戲行業的不確定性依然存在，騰訊也在逐漸提升遊戲外業務收入占公司總營收的比例。整個2018年，騰訊遊戲收入占公司總營收的比例為33%，而在前一年，這個比例為41%。

「我們預期公司未來收入將進一步多元化，來自非遊戲業務的貢獻將增加。」馬化騰在財報發布會上表示，過去一年之內，公司在效果廣告、支付、雲業務等方面都有很好的發展，整體的收入結構已經多元化。

其中雲業務是這次財報發布的重點，其全年業務收入也首次在財報中被公布。2018全年，騰訊雲收入增長超過100%至人民幣91億元，並於2018年第四季度付費客戶同比增長一倍。在分析師電話會議上，劉熾平也提到，除了IaaS產品之外，騰訊雲也在逐步提供PaaS產品，後者帶來的收入相對較高。

根據行業研究機構Synergy Research 的數據報告，在亞太市場，騰訊雲Q4收入環比增速為33.6%，全年收入增速達102.6%；2018年全年，騰訊雲的市場份額為5.4%，排在亞太區第四。咨詢機構Frost & Sullivan的數據則顯示，從2017年到2018下半年，騰訊雲在國內的市場份額占比從15.3%增長到了17%。

「去年9月30號組織架構重整以來，最重要的一個變化是把原來分布在幾個事業部群的和我們雲與智慧產業相關板塊的部門聚合起來，這是過去半年來我們比較大的動作。騰訊的目標並不是簡單一個雲收入和介入，而是整個服務從消費轉向產業互聯網，為這個大浪潮做積極準備。」馬化騰在發布會上稱。

除了雲服務之外，騰訊的支付業務在2018年也取得了一定的增長。財報顯示，微信用戶在2018年的月活用戶數同比增長11%至10.97億，在此基礎上，騰訊在2018年的日均總支付交易量超10億次，商業支付收入同比增長超一倍；2018年第四季度月活躍商戶同比增長超80%。

馬化騰表示，未來也會加強騰訊雲、AI和大數據整合，把支付方面的解決方案提供給智慧產業；同時集團也希望讓移動支付在用戶之中更加普及。

至於廣告業務，騰訊網路廣告的收入為580.79億元，同比增長44%。2018年7月，微信廣告團隊宣布，小程序廣告組件全量開放，開發者可在小程序後台自助申請開通廣告位，開通後即可在小程序中接入廣告。這也被認為是騰訊廣告收入得到明顯增長的推動力之一。

不過，劉熾平對此表示，盡管隨著小程序的流量不斷增加，小程序廣告業務會不斷發展，但騰訊在廣告業務里面強調的是穩健和持續性發展，不希望一次性把增長消耗光。

不過，盡管騰訊管理層認為公司整體收入結構已經呈現出多元化，但不可忽視的是，上述業務對於整體營收的貢獻，距離遊戲業務還有一定距離。至於廣告業務，其發展的軌跡很大程度上也取決於經濟大環境。如果真的要接過遊戲作為主要推動力地位，這些業務還需要繼續成長。

在財報發布會上，劉熾平透露，在2019年第一季度的財務報告中，騰訊可能會公布一個新的收入板塊。外界預計，包括雲、支付等to B的業務可能會裝入這一板塊中，這部分業務的具體發展情況也會更加詳細地在財務報告中被公布。