三個跌停！80後遊戲新貴借殼失敗，70億英雄互娛走向何方？

作者 | 武占國 宋冠宇

來源 | 野馬財經

身價85億，年輕的80後，英雄互娛（430127.OC）創始人應書嶺有著「遊戲」般的傳奇人生。因為性格叛逆曾經離家出走，喜歡打遊戲，大一輟學便開始創業，喜歡極限運動、富有冒險精神的他將英雄互娛打造成了一家獨角獸企業。

應書嶺創業以來，吸引來了徐小平、沈南鵬、王強、王中軍、王中磊、王思聰等一眾資本大佬關注。

歷經一次華誼兄弟收購未果後，今年又先後借殼赫美集團（002356.SZ)、東晶電子（002199.SZ），卻紛紛告吹。至今未能進入A股市場。

歷時半年重組宣告失敗

11月25日，東晶電子發布公告稱，重大資產重組宣告終止，這也意味著，由應書嶺所控制的英雄互娛，歷時半年多借殼東晶電子最終告吹。

受此影響，東晶電子股價開盤即封死跌停板，最終以11.53元/股收盤，至今已三個跌停，截至11月27日，收盤價格為9.34元/股。

圖片來源：東方財富

東晶電子宣告重組失敗後，次日一早，即收到深交所的問詢函。

問詢函顯示，深交所要求詳細說明決定終止重組的具體原因、具體決策過程、合理性和合規性、終止本次重大資產重組的後續安排和擬採取的違約處理措施等。此後，東晶電子繼續以跌停開盤，當天一直沒有打開跌停板，最終以10.38元/股收盤。

英雄互娛作為遊戲行業的一家獨角獸企業，半年前，東晶電子宣布將與英雄互娛「聯姻」。此後，東晶電子連續4個漲停，股價一路走高接近翻番。但是，隨著深交所問詢函的接踵而至，一樁內幕交易案浮出水面，東晶電子又開始連續跌停。如今該收購案「壽終正寢」，雙方合作可謂是功虧一簣。

作為英雄互娛的創始人——應書嶺，他是80後生人，被定義為「資本悍匪」，既有著90後的叛逆又有著70後艱苦創業的精神，他一心想進入資本遊戲的世界，卻屢屢不得志。

2019年5月12日，英雄互娛的控股股東與東晶電子簽署了《重組上市框架協議》，東晶電子擬購買英雄互娛股東全部股份，同時東晶電子置出全部資產，如果順利完成，英雄互娛將做到借殼上市，應書嶺成為東晶電子新實控人。

一天後，東晶電子停牌，擬籌劃重大資產重組。5月23日雙方簽署《重大資產置換及換股吸收合併協議》，東晶電子自5月27日復牌後連續四個交易日漲停。正當股民對東晶電子股價滿懷期待之時，5月31日，東晶電子股價開盤即開始大跳水，隨後經過一天休整又是連續三個跌停。

6月4日深交所下發問詢函，要求東晶電子說明是否存在內幕交易。隨後，經媒體曝光，東晶電子宣布重組成為前十大股東之一的吳賢芳在此，在股價連續漲停後，便消失在了股東名單中。

圖片來源：公司公告

據東晶電子的回復公告顯示，吳賢芳在5月10日時還持有東晶電子378.68萬股，但5月31日時顯示已全部清倉。並且臧鳳鳴減持17.36%，劉雲減持2.20%。對此，吳賢芳表示自己不存在內幕交易。

如今，小半年時間過去，內幕交易案並無下文，重組卻是率先告吹了。英雄互娛創始人應書嶺經過三年多的努力，希望英雄互娛盡快做到上市，但卻屢次鎩羽而歸。

左手資本，右手遊戲

1981年，應書嶺出生於上海。有著殷實的家庭，父母的管教也非常嚴格，如此環境下，青年時期，應書嶺形成了很叛逆的性格。

從小因為看漫畫、看電視、打遊戲和父母做著頑強「鬥爭」的應書嶺，甚至在被父母剝奪一切「玩」的權利後，開始離家出走，最後他選擇了「和解」，通過談判的方式來繼續堅持自己打遊戲的夢想。

公開資料顯示，1999年，應書嶺大學肄業後，開始創業；2006年至2009年，又回到銀行就職，他就職於渣打銀行上海分行，任投資經理；2009年至2013年7月，再度創業；2013年加入中國手遊娛樂集團有限公司（以下簡稱「中國手遊」），任總裁，直至2015年離開中國手遊成立英雄互娛。

如今，他的遊戲事業卻也因為他的「叛逆」而變得異常的成功。應書嶺表示，借助資本可以快速成功。創業之初，應書嶺融到3億元資金，他用1.5億元做了推廣，並一炮而紅。

雖然善於借助資本，但是應書嶺對於資本卻也有著很強的警惕性。

2015年6月16日，應書嶺宣布成立英雄互娛並於同日登陸新三板（借殼塞爾瑟斯），公司一成立，就吸引了眾多明星投資者的目光，並獲得了他們真金白銀的支持。不負眾望，英雄互娛的業績增長也是相當亮眼。

成立當年，公司營業收入便達到了1.72億元，淨利潤有1900萬元，利潤已經可以和很多A股上市公相媲美。2016年中報發布時，英雄互娛的營收已高達3.77億元，同比增長4728.94%，扣非淨利潤達2.24億元，同比增長3206.66%。

英雄互娛的業績大幅增長的同時，估值也相應的快速上升。2016年2月24日，華誼兄弟宣布以19億元獲得獲得英雄互娛20%股份，後者估值達95億元人民幣。

2016年11月24日，英雄互娛《關於重大事項的進展》的公告稱，華誼兄弟擬購買英雄互娛部分股份。當日收盤，英雄互娛市值便已高達150.66億元人民幣，位列新三板第13位；彼時的華誼兄弟市值為344.87億元人民幣。

然而，最終華誼兄弟收購英雄互娛的生意沒有談成，原因是「價格沒談攏」。應書嶺曾經在接受《新經濟100人》節目採訪時表示，目前做英雄互娛，「對控制力更在意一些」。價格沒談攏是否因為控制權問題，不得而知。

一次收購，兩次借殼告吹

2010年，應書嶺遇到了一對從法國駕帆船到南極的夫婦，從此他也愛上了帆船，應書嶺還喜歡另一項極限運動——登山。有一次，他在非洲探險爬山，由於他錯誤評估了自己的體能極限，第七天勉強登頂後，被擔架抬了下來，那一次他差點喪命。

英雄互娛的快速發展，離不開應書嶺「喜歡冒險」的精神。

英雄互娛的董事會、監事會不乏中國的投資大佬，堪稱齊聚中國VC大佬，包括紅杉資本創始合夥人沈南鵬、華興資本創始人與CEO包凡、真格基金創始人徐小平、真格基金創始人王強等，又通過四次定增，將王思聰、暢遊雲端創始人冉曦、華誼兄弟等拉了進來。

值得關注的是，王思聰在2015年9月帶普思資本投資英雄互娛成為監事後，當年10月就退出了，且投資獲利高達65%。

2016年3月，當華誼兄弟入股英雄互娛時，協議中包含「對賭條款」，根據協議，英雄互娛承諾2016年業績目標不低於5億元。應書嶺並不懼怕對賭，事實證明他都「賭」贏了。

目前，英雄互娛的產品研發和推廣創新主要由應書嶺負責。而遊戲代理，尋找好的項目與人才以及團隊建設則由公司另一名重要的合夥人吳旦負責。應書嶺和吳旦的脾氣非常互補。應書嶺為人比較直，開會的時候發脾氣可以直接摔桌子。

《中國企業家》曾寫過一篇關於應書嶺和吳旦的報導，得出的結論是：吳旦很保守，應書嶺喜歡冒險。

英雄互娛自2015年6月登陸新三板後就開始了頻繁的並購。當年7月，英雄互娛作價9.6億元收購了暢遊雲端100%的股權；此後又以1.5億元收購鷹雄資產全部股權；2017年開始，英雄互娛更是激進的收購了四家公司的部分股權；2018年接著將網易達電子69.63%的股權和量子體育14.35%的股權收入囊中。

2016年底，英雄互娛宣布與華誼兄弟的收購交易暫告終止。三年之後，英雄互娛準備借殼赫美集團，而又因為赫美集團「違反了雙方約定」，交易終止。

如今，英雄互娛借殼東晶電子再度告吹。

繼續尋求上市？

市場及投資者關注的另一個問題是，這次英雄互娛借殼上市失敗，接下來還會繼續需求上市嗎？

野馬財經聯繫到了英雄互娛內部人士，其表示，目前公司暫無其他上市計劃。

值得注意的是，目前，隨著行業的發展，英雄互娛的業績也開始出現了隱憂。

近年來，面對遊戲行業迅猛發展的態勢，相關部門先後出台了一系列管理制度，強化對遊戲內容及經營活動的監管，行業監管政策的調整將使整體遊戲行業競爭態勢發生變化。

根據英雄互娛年報，公司2018年度做到營收11.92億元，同比增長15.12％，但歸屬於上市公司股東淨利潤7.28億元，同比減幅20.47％。英雄互娛最近一期的半年報顯示，2019年上半年，做到營收6.36億元，同比增長15.58％，歸屬於上市公司股東淨利潤為1.43億元，同比降幅高達39.01％。

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與此同時，隨著英雄互娛的持續並購，它的商譽卻也從2015年8.96億元暴漲到如今的19.02億元，占資產總額34.53%。這居高不下的巨額商譽也懸在英雄互娛頭頂的一把「雙刃劍」。

圖片來源：同花順

截至11月27日收盤，英雄互娛收盤價為5元/股，總市值僅為71.74億元。

屢屢受阻的英雄互娛會選擇繼續借殼，還是獨立上市？你怎麼看？歡迎在評論區言。