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[ 摘要 ]隨著特斯拉股價沖上歷史高位，市場中做空的力量也開始積聚，目前做空交易量占比已經達到了年內最高位。
騰訊新聞《潛望》 紀振宇 12月30日發自矽谷
一年多前，馬斯克誇下海口，稱每股420美元是將特斯拉私有化的合適價格，這一比當時特斯拉股價高出20%的價位，一度在市場中被傳為笑柄。馬斯克本人也因在推特上口無遮攔，無中生有地稱「私有化資金已經到位」，而最終遭到美國證券交易委員會2000萬美元的巨額罰金處罰，並丟掉了特斯拉董事長的職位。
然而僅僅一年多時間過去，特斯拉股價卻在今年最後幾個交易日中，成為資本市場中最為人津津樂道的話題，420美元的私有化價格不再是一個笑話，特斯拉的股價還在朝著更高的價位邁進。
直觀上來看，特斯拉的這一輪暴漲受到今年第三季度利好財報的直接推動，做到盈利、正現金流以及上海工廠的建設進度遠超計劃，這三大利好因素直接在10月23日財報發布當天，將特斯拉的股價在盤後拉漲了近20%。
但事實上，特斯拉的這一輪暴漲從今年年中就已經開始啟動，從5月28日的年中最低點每股178美元，一路上漲至目前的每股430美元以上的高位，半年不到漲幅超過140%。
（特斯拉股價從年中開始啟動一輪暴漲）
馬斯克本人也不禁在個人推特上貼出股價走勢圖，得意地稱「股價漲的真高啊！」
這一輪暴漲意味著，一直以來與馬斯克爭鋒相對，質疑特斯拉真實價值的做空機構損失慘重，但究竟哪些機構參與了這一輪特斯拉上漲，同樣值得關注，事實上，正是在他們的共同推動下，才最終促成了特斯拉股價這一輪的驚人上漲。
騰訊新聞《潛望》查閱並梳理了投資機構提交給美國證券交易委員會的3季度持股報告，發現眾多華爾街大型投資機構，在三季度均大舉布局特斯拉，成為了這一輪暴漲的最大贏家和推動力量。
對沖基金提前布局特斯拉
據騰訊新聞《潛望》統計，截至今年第三季度，股權資產管理規模在1億美元以上的，持有特斯拉淨多頭的投資機構共有409家，其中347家在第三季度對特斯拉進行了增持，在這347家機構中，47家在第三季度對特斯拉新開多頭倉位。
在第三季度對特斯拉淨多頭倉位的機構既包括大型共同基金，如Fidelity、State Street等，也包含數十億美元及以下規模的對沖基金。
特斯拉的前十大機構股東，如Capital World、Fidelity、Baillie Gifford等，在三季度無一例外全部選擇了增持，其中Fidelity持股由第二季度的493萬股增持至529萬股，Baillie由1341萬股增持至1345萬股。
（特斯拉前十大機構股東在第三季度無一例外都選擇了增持）
大型資產管理公司，包括貝萊德、英氏曼、瑞銀集團、先鋒、野村控股、惠靈頓、摩根大通、巴黎銀行等均在第三季度大幅增持特斯拉。
對沖基金的力量在這一輪特斯拉上漲中不容忽視，例如紐約知名對沖基金經理Steven Cohen旗下管理資產超過163億美元的Point 72基金，在第三季度對特斯拉的持股由3565股增加至25.7萬股。由老虎基金創始人Julian Robertson的門徒Lee S. Ainslie所創辦的小馬基金（Maverick Capital），第三季度對特斯拉新開倉位6815股。
以量化交易聞名業界的管理資產超過1000億美元的文藝復興基金在三季度對特斯拉的持股從10.2萬增加至67.1萬，其他代表性機構還包括Jump Trading、Jane Street等。
回顧來看，這些機構對特斯拉的布局，早在特斯拉公布第三季度利好財報之前，就已經提前完成，除了大型投資機構季節性調倉等常規操作之外，以大型對沖基金為代表的投資者實際上最能代表機構的態度。
例如Point 72基金，相比第二季度，在第三季度增持幅度高達70倍，9月30日持股市值達6200萬美元，目前市值為1.1億美元，文藝復興基金在第三季度相比第二季度的增持幅度也高達近7倍，9月30日持股市值達1.6億美元，目前市值2.9億美元，這些都是在特斯拉公布第三季度財報之前就已經發生的。
（管理資產超過163億美元的對沖基金Point 72在第三季度大幅增持特斯拉）
另一個值得一提的機構，是張磊旗下的高瓴資本，今年對特斯拉的布局則發生的更早。根據13F文件顯示，高瓴資本在第二季度新開倉特斯拉14.7萬股。在6月30日，這批持股的總市值為3300萬美元，根據目前特斯拉每股430美元的價格計算，高瓴資本的這部分持股市值已經高達6320萬美元，半年的時間，投資回報已近翻倍。
特斯拉後市風險正在累積
特斯拉股價目前已經處在歷史性高位，對於提前布局的機構來說，已經憑借特斯拉這一支股票賺的盆滿缽盈，但對於特斯拉下一階段的股價走勢，機構之間的觀點依然分歧很大。
從第三季度財報來看，特斯拉下一階段的利好已經反映的很明顯，那就是即將在明年初正式進行第一批Model 3交付的上海工廠，這也是特斯拉朝著大規模汽車製造商邁進的重要一步。
Model 3在市場中暢銷的同時，特斯拉旗下的另兩款高端車型Model S和Model X的銷量卻開始出現下滑，根據特斯拉第三季度財報顯示，Model S和X兩款車型第三季度交付量同比下滑了37%，這樣的趨勢在未來仍將延續，未來特斯拉旗下的Model 3以及Model Y將成為銷量最大的車型。
在某些分析師眼中，憑借Model 3提升銷量，成為大型汽車製造商的這一短期利好，也恰恰是投資者需要重新審視特斯拉價值的關鍵因素。
摩根士丹利的分析師指出，作為一家汽車製造公司，市場目前給與特斯拉的定價已經過高。他認為，長期來看，市場對於特斯拉是一家科技公司的定位將減弱，而會越來越將其當做是一家汽車製造公司來對待，因此250億美元的市值才是更合適的價位，而這一價位比目前特斯拉的市值足足低了40%。
「我們對於特斯拉的長期並不看多，尤其是市場會越來越將特斯拉當作傳統汽車OEM來對待，」摩根士丹利分析師Adam Jonas在簡報中稱，「對於2020年第一季度特斯拉或許仍將沖高，但可持續性存疑。」
摩根士丹利提交給美國證券交易委員會的持倉文件顯示，第三季度，該機構大幅減持其持有的特斯拉股票，相比第二季度，減持幅度高達46%。
毫無疑問，未來特斯拉的業務模式將向大型傳統車企靠攏，這家公司計劃在未來5年將年產量提升至150萬輛，這也同時意味著更高的成本以及更低的增長率。
以福特汽車作為對比，這家老牌車廠目前市值為370億美元，市盈率僅為7.26倍，經營利潤率為2.03%，在剛剛過去的第三季度，汽車銷售收入同比下滑2.1%。
通用目前的市值為522億美元，市盈率僅為5.73倍，經營利潤率4.92%。汽車銷售收入同比增長6.3%。
相比而言，特斯拉目前市值高達770億美元，幾乎相當於福特和通用兩家老牌車廠市值的總和，市盈率高達79倍，經營利潤率卻僅為0.62%。在剛剛過去的第三季度，汽車銷售收入出現12%的下滑。
從特斯拉股票的過往走勢趨勢來看，這家公司至少到目前為止，市場並不是按照公司的基本面來對其進行定價，消息、市場情緒等是主導特斯拉走勢的最主要因素，這也意味著投資這樣的公司蘊含著巨大的風險。
（做空力量開始積聚，達到年內最高）
隨著特斯拉股價沖上歷史高位，市場中做空的力量也開始積聚，目前做空交易量占比已經達到了年內最高位。
未來特斯拉需要向市場證明其能夠持續做到盈利的能力，在銷量不斷擴大的同時，這對於特斯拉的成本控制、售後服務、經營效率等將提出新的挑戰，此外，特斯拉還面臨的風險包含從明年起，美國對特斯拉電動車的稅收補貼將完全結束，從一定程度上進一步影響特斯拉電動車在美的銷量。
同時，特斯拉寄望於中國市場也存在眾多不確定性，汽車銷售在中國市場已經連續17個月遭遇下滑，根據中國汽車製造商協會公布的預測數據顯示，2019年全年，中國市場汽車的銷售同比下滑8%，這一幅度超過去年3%的下滑水平。盡管有預測稱明年中國汽車市場將有所回暖，但對於剛剛做到國產化的特斯拉來說，在這樣的市場中還需要面臨更多的考驗。
>潛望 | 特斯拉的這一輪暴漲 誰是背後的推動力量？