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每經記者：王鬱彪 每經編輯：陳劍銳
3月29日，京東健康(06618.HK)公布了上市後的首份年度業績報告，財報顯示，2020年，京東健康總收入為194億元（人民幣，下同），同比增長78.8%；非國際財務報告準則下盈利7.5億元。
其中，銷售醫藥和健康產品所得商品收入由2019年的94億元增加77.8%至2020年的168億元；線上平臺、數字化營銷及其他服務所得服務收入由2019年的14億元增加85.4%至2020年的26億元。
活躍用戶數方面，財報顯示，2020年京東健康活躍用戶數增至8980萬，相比2019年淨增加3370萬。此外，有超過11萬名全職和外部醫生在平臺執業，「京東健康互聯網醫院」2020年全年日均在線問診量超過10萬單，為2019年的5倍多。
或受前一日業績發布影響，3月30日，京東健康一度漲超接近9%，截至收盤，報114.8港元/股，較前一交易日上漲7.59%，總市值3655.65億港元；值得一提的是，同日，相幹板塊平安好醫生（01833.HK）收漲4.93%，市值1136.39億港元；阿裡健康（00241.HK）收漲4.42%，市值3027.85億港元；眾安在線（06060.HK）收漲2.47%，市值700.37億港元。
互聯網醫療萬億市場將至
疫情以來，大健康產業勃發，2020年身居港股的阿裡健康、平安好醫生等互聯網醫療企業市值大漲，京東健康更是頂著「300億美元估值」的帽子在年底登陸港股，躋身港股互聯網醫療市值第一。
加之百度、騰訊等頻頻加碼，這個原本頗平靜的賽道一時間熱鬧了起來，大健康戰場皆是巨頭身影。
除了疫情因素外，大健康行業整體仍處於數字化初級階段，線上滲透率極低，因此，醫藥電商、醫藥新零售、智慧醫療等一大批協同線上線下的「互聯網+」模式產物方興未艾。
京東健康財報顯示，目前其零售藥房業務有超過2000萬種商品（SKU），平臺有超過1.2萬家第三方商家入駐。而物流端，截至2020年12月31日，京東健康在全國範圍內共有14個藥品專用倉庫和超過300個非藥品倉庫。負責「最後一公里」的「京東藥急送」也已覆蓋全國超過300個城市，分別有次日達、當日達、30分鐘、7*24小時等送藥服務。
不只是巨頭「開疆拓土」的醫藥電商板塊，整體互聯網醫療市場空間想像巨大，實為一塊待墾的腴膏之地。
西南證券研報顯示，中國數字大健康市場行業規模預計到2025年將增長到1.5萬億元，行業CAGR37.9%，行業空間巨大。細分來看，2019年，在線零售藥房銷售額僅占藥品&非藥品市場銷售的3.63%，市場規模約1050億元，線上化率有望在2025年提升到11.1%，新增4540億元市場空間。互聯網醫院中，用戶最常使用的在線問診功能的問診量僅占總體門診量的6%，滲透率極低，預計到2025年僅在線問診就有望新增189億元市場空間。
一系列利好政策的出臺，也再度為市場添了把火。
除了新版《藥品管理法》正式實施後，放寬了大多數處方藥的銷售渠道限制外，最近，由國家發展改革委等28個部門研究制定的《加快培育新型消費實施方案》正式公布，其中第二項直指積極發展「互聯網+醫療健康」。多條方案更是利好互聯網醫療企業發展，如明確將符合條件的「互聯網+醫療」服務機構按規定納入基本醫療保障定點等。
「以藥養醫」現象普遍，規模發展仍需時間
不過整體來看，醫藥電商、零售業務收入仍是各大互聯網醫療企業的主要收入來源，在線醫療業務占比微乎其微，外界也多有質疑：賽道內多數企業沒有真正脫離零售電商模式，實則為「賣藥的」。
《每日經濟新聞》記者梳理髮現，阿裡健康2021財年中期財報顯示，醫藥自營業務和醫藥電商平臺業務的收入合計69.61億元，占總收入比例為97.2%，醫藥自營業務仍是其收入主要構成。
此外，根據西南證券統計，截至2020年上半年，擁有1836名自有醫生的平安好醫生，在線醫療服務收入也僅占25%。
京東健康最新財報則顯示，2020年，銷售醫藥和健康產品所得商品收入占總收入的比例為86.6%，在線平臺、數字化營銷及其他服務所得服務收入占總收入的比例則為13.4%，相較於2019年的13%略微提高。此外，京東健康尚未將在線問診業務的具體經營數據進行單獨呈現。
另據京東健康招股書顯示，2017年-2020年上半年，醫藥和健康產品銷售額分別為49.07億元、72.55億元、94.35億元及76.93億元，占比總營收分別為88.4%、88.8%、87.0%及87.6%。
京東健康CEO辛利軍也曾在京東健康上市時表示，通過在香港上市，京東健康將持續加強零售藥房業務和醫療健康服務業務的協同。從長遠來看，不隻京東健康，「醫+藥」兩條主線業務同時發力仍是各互聯網醫療巨頭的大方向。未來，在線醫療業務仍是各家深耕的主要方向，同時也是尋找到第二增長點的重要標誌。
對於各互聯網醫療頭部企業在線醫療業務發展的遲緩，醫療戰略咨詢機構Latitude Health分析稱，與其他消費不同，醫療服務的整個鏈條較長且高度受制於服務方，從問診開始，到檢查、復診和配藥以及可能的進一步治療，僅僅門診就需要多個步驟。在這其中，在醫療機構內的問診和住院是核心，互聯網則只能去維護和完善基於其上的服務。行業本身的長鏈條屬性勢必會限制了互聯網的規模化。
業內普遍認為，無論是整個大健康賽道，抑或其中任一細分領域，行業本質與傳統互聯網思維仍大相徑庭，內在系統龐雜而龐大，想要真正顛覆絕非一朝一夕之事。對於現階段互聯網醫療企業而言，挖掘和提升利潤點，加強醫、藥聯動，打造業務閉環仍是關鍵。
外部市場環境下，互聯網巨頭蜂擁，也已然與垂直玩家、傳統醫藥企業等形成激烈的競爭關係，群雄環伺下，有誰能抓住時機獲得發展，仍有待市場及時間考量。
每日經濟新聞