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金融界網北京時間6月29日消息，中國中國生鮮食品及雜貨網路平臺叮咚買菜已經更新了遞交美國證監會的文件，將於當地時間6月29日周二登陸紐約證交所，以「DDL」的代碼掛牌上市，通過IPO融資不足1億美元，此前3.43億美元。
招股書顯示，叮咚買菜計劃發行1400萬股美國存托股票（ADS），代表2100萬股公司A類普通股票，發行定價區間為23.50美元至25.50美元。不計承銷商「綠鞋期權」，以24.50美元的中值計算，IPO總收益預計將達到3.43億美元。 A類股票每股對應1票表決權，而創始人梁昌霖控制的B類股票每股對應20票表決權。標普500指數已經不再接納類似採用多重股權結構的企業股票為成份股。
叮咚買菜表示，計劃將IPO淨收益投入下列用途：大約50％用於提升既有市場的滲透率，以及進軍新市場；大約30％用於提升上遊採購產能；大約10％用於投資技術和供應鏈系統；大約10％用於一般性企業用途和補充運營資本。
叮咚買菜
叮咚買菜總部位於上海，運營著自己的買菜app，消費者可以通過「前置倉」網路購買按需生鮮食品。所謂前置倉，是按照既定策略配置在接近居民區的倉庫，確保叮咚買菜能夠按照承諾，在三十分鐘內送貨上門。他們的服務目前已經覆蓋了上海、北京、深圳和杭州等一系列主要城市。
叮咚買菜誕生於2017年，創始人兼首席執行長梁昌霖之前就有多次成功創業的經歷，因此很快就吸引了一系列風投資本的支持，包括紅杉中國、啟明創投等，此外諸如老虎環球、高榕資本、達晨財智等也都在公司股東之列。在雄厚的資本支持下，叮咚買菜只用了七個月時間，就讓其前置倉數量增長了三倍，達到了345處。
據報導，2020年2月，在新冠病毒疫情大爆發的背景下，叮咚買菜在上海每天都要執行大約30萬筆訂單，公司當年的總營收也達到了大約17億美元。截至2021年1月，叮咚買菜的業務已經覆蓋全國近三十個城市，擁有大約一千家前置倉，每月用戶群達到大約690萬。
在這個領域當中，叮咚買菜主要的競爭對手包括阿裡巴巴旗下盒馬、美團買菜、每日優鮮和京東到家等。
財務表現
叮咚買菜近期的財務表現可以大致概括如下：營收高速增長，但疑似已經見頂；運營虧損和淨虧損持續擴大，淨虧損率起伏不定；燒錢可觀，自由現金流依然為負數。
具體而言，2020年當中，叮咚買菜營收達到113.36億元人民幣，較之2019年的38.80億元猛增192.16％，2021年第一季度，公司營收38.02億元，同比增長46.01％。
2020年當中，叮咚買菜運營虧損31.62億元人民幣，較之2019年的17.41億元擴大78.42％，2021年第一季度，公司運營虧損13.34億元，同比擴大352.20％。
2020年當中，叮咚買菜淨虧損31.75億元人民幣，較之2019年的18.73億元擴大69.51％，2021年第一季度，公司淨虧損13.85億元，同比擴大465.31％。
2020年當中，叮咚買菜淨虧損率28.0％，較之2019年的48.3％大幅降低，但是2021年第一季度，淨虧損率又從前一年同期的9.4％猛增到了36.4％。
截至2021年3月31日，叮咚買菜總負債8.98億美元，持有現金及等價物9.73億美元。截至2021年3月31日的十二個月當中，公司自由現金流-1.55億美元。
股權結構
Aspex Master Fund、Coatue Management、SVF II Cortex Subco （DE）和老虎環球四家股東均已經表示出興趣，準備在IPO交易期間以發行價格分別購入價值最高各自達到5000萬美元的股票。
IPO完成後，梁昌霖的關聯機構DDL Group將持有公司股份14.8％，員工持股平臺EatBetter Holding持股10.9％，老虎環球通過Internet Fund V持股5.4％，泛大西洋資本持股5.3％，軟銀通過SVF II Cortex Subco （DE）持股5.2％，CMC Entities持股5.0％。
分析評論
按照既定策略，叮咚買菜的利潤主要是來自於通過app完成的生鮮食品和其他各種商品的銷售，只是目前，他們還遠沒有到實現盈利的地步，也看不到清晰的路線圖，以至於叮咚買菜和其他競爭對手所採用的前置倉模式本身，都不時受到市場觀察家們的質疑。
迄今為止，叮咚買菜都未能實現盈利，該公司的業務近年來增長迅速，去年疫情間更實現了爆炸性增長，但是現在速度已經回落，但虧損卻日益巨大，讓人不能不為IPO交易前景捏一把汗。而且從財務數據看，他們的虧損甚至還有擴大的勢頭，根本看不到明確的盈利前景。
叮咚買菜所在的市場雖然理論上說來前途遠大，但是這裡的競爭之激烈和利潤率之低也是人盡皆知。比如據報導，叮咚買菜的訂單執行成本包括配送費、包裝費、物流成本等在內，在2020年內要兩倍於訂單本身的淨營收。
這也就意味著，不管公司的訂單數量如何增長，都不足以讓叮咚買菜在短期之內扭虧為盈，因為事實就是，訂單越多，虧損越大。事實上，前置倉模式本身就是一頭「吞金獸」，要控制這種模式的燒錢速度，已經是擺在公司面前的嚴格挑戰。
這樣一家公司，雖然有看似不錯的成長速度和理論前景，但是嚴重的燒錢是非常現實的問題，而且當下美股市場在審視IPO的時候，對盈利問題也日益重視。上周五，每日優鮮上市當日宣告破發，收盤暴跌25.69％，就是最新的證據，叮咚買菜憑什麼指望自己可以不同呢？
來源:金融界網