專訪劉芹：投資人，就是最冷靜的腦，和最瘋狂的心

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商業洞察丨作者 / 劉 潤 整理 /蕉 皮

這是劉潤公眾號的第1234篇原創文章

我是一名商業顧問。什麼時候企業來找我？生病，甚至救命的時候。

所以，我接觸的企業，大多身處水深火熱之中。

看多了生死，總進出ICU，在感情上，有時會被影響得比較悲觀。

所以，我需要常常和投資人見面。

什麼時候企業會找投資人？出生，或者正在成長的時候。

因此，投資人接觸的企業，像從產房接生的孩子，大多一片生機勃勃，無限美好。

而且，能被投資人看上的新生命，更有機會破土、發芽、開花、結果。投資人，用自己的深度思考，和真金白銀，驗證自己的判斷和眼光。

前幾天，我去到五源資本（原晨興資本），和創始合夥人劉芹聊了聊。

五源資本，投資過攜程、歡聚集團、小米集團、金山辦公、聲網Agora、小鵬汽車、快手、微醫集團、商湯科技、地平線、Pony.ai等企業。

劉芹，不僅有著自己獨到的思考，還有著難得的特質，一種熱切的希望。

下面，我就把劉芹一些非常有價值的看法，與你分享。你能看見投資人最冷靜的腦，和最瘋狂的心。

1. 「不投3-sigma以內的人。」

商業，是一場嚴肅而活潑的遊戲。

這場遊戲的參與者，是各種各樣的人。創業者，也是各種各樣的人。

我們認為，投資最重要的，就是投人、投人、投人。

而且像我們這樣比較早期的投資，更是投人。

但是，知道要投誰之前，更重要的是先知道，我們肯定不投誰。

劉芹說，我們不投3-sigma以內的人。

什麼意思？

Sigma，是一個統計學上的概念，中文叫「標準差」，用來衡量一組數據與「標準」之間的「偏差」。這個標準差，我們通常用「每百萬次采樣數的缺陷率」來衡量。

這麼說，太抽象了。舉個例子吧。

比如1-sigma，就是每百萬件抽樣中，有69萬個不合格，相當於一本書每頁有170個錯別字。

3-sigma，就是每百萬件抽樣中，有6.7萬個不合格，相當於一本書每頁有1.5個錯字。

這個世界上的人，總體是鐘形曲線，正態分布的。大部分人，都在3-sigma以內。

也就是說，99.73%的人，也許都不會被投資，他們沒有什麼新意了。99.73%，也相當於1000個人中，可能只有67個人我們會考慮。

所以，你大概能知道，投資人要找的，其實就不是「正常人」，而是與眾不同的人。

這樣的人，才有機會成為優秀的創業者。

2. 「你有什麼非共識？」

但是，你怎麼判斷他們的「與眾不同」？

嗯。好問題。

我們經常問創業者，你有什麼非共識？

就是你有什麼想法，是大家覺得有點奇怪的。甚至是大膽的，瘋狂的，荒謬的。

因為只有瘋狂的背後，才可能是巨大的創新。

如果你的想法，是大家的共識，那肯定早就有人做過了。你能想到的，別人也早就想到了。說不定比你想得還好。

而非共識，邊緣性的想法，才有可能去沖擊現有的秩序。

五源資本在北京的會議室，都是用探險家的名字來命名。

因為他們不被理解，而正是這種不被理解，拓寬了人類的邊界，突破了人類想像力的極限。

我們希望這個時代的創業者，就是一群瘋狂的探險家。

這種瘋狂，其實就是一種非共識。而只有非共識，才會帶來非對稱的收益。

我們會說一句話，別人眼中瘋狂的你，開始被相信。

別人眼中瘋狂的你，開始被相信。說得真好。這種瘋狂，就是劉芹說的3-sigma以外的人。

但是，這些3-sigma以外的人，左邊是騙子，妄想症患者，右邊才是真正的創業者和探險家。

投資人，到底是如何分辨的？

3. 「有邏輯，和有人性。」

回到底層。

做投資，有兩件底層的事情，邏輯和人性。

你的創業項目，是不是符合基本的商業邏輯。你的創業想法，有沒有洞察和滿足人性的需求。

做我們這樣比較早期的投資，由於巨大的資訊不對稱，無法完全依賴定量分析，而更多依賴定性分析做出投資決定。

所以，很多人會對我們有好奇，也許還會有一些誤讀：

比如投資決策完全就是玄學和藝術。或者說，投資有個公式，套進去就能做出一個決定。

其實都不是。

我們做投資，不是夜觀天象，掐指一算就知道坐在對面的創業者好不好，也沒有一套特別成熟的SOP，只要做到了這個，就一定能得到那個。

五源資本的投資方法，有點類似一個企業家的創業決策。

優秀的創業者和企業家，一定是個visionary，是一個預言家。

他的戰略視野，對行業趨勢判斷的敏感度，都是建立願景的根本。這些思考，是需要邏輯的。

然後，還要對人性有深刻理解，對人有判斷。

還記得嗎？商業是一場嚴肅而活潑的遊戲。這場遊戲的參與者都是人。對人沒有思考，創業也很難成功。

4. 「為什麼投資快手？」

邏輯，和人性。能再具體一點嗎？

嗯…我舉個例子吧。

為什麼我們投資了快手？

2011年，我們投資了小米之後，我們自己內部總結過，手機到底是什麼？

我們得出這樣一個結論：

手機是PC，但PC不是手機。

手機是PC，但PC不是手機。

什麼意思？

計算機的CPU，記憶體，各種各樣的計算環境，其實手機都有。所以，手機具備了PC的特點。

但是，手機還有三個非常重要的東西，是PC上沒有的。

1，手機上有location（位置）的參數。因為手機你一直帶在身上，是跟著你走的。

2，手機裡面有通訊錄。通訊錄是什麼？是社交關係。

3，手機有照相頭，有外放設備。也就是說，手機其實還是一個天然的多媒體生成器。

這三點放在一起，你發現了什麼？

非共識啊。

在當時，2011年前後，我們的投資還是跟著美國人的。美國投什麼，中國就投什麼。

但是，我們看見和提出了一個非共識，就是下一個機會，應該是移動的。移動互聯網要來了。

所以，我們投了一系列公司。其中就包括快手。

這是邏輯基礎。

那人性呢？

5. 「快手怎樣滿足了人性？」

人性，是不變的。

人性，永遠都是愛恨情仇。

但是，滿足人性的方式，會變。而且永遠會變。

在以前，大家要去電影院，靜靜坐上2個小時，看完一個故事，體會人性的龐雜。

可是在移動互聯網時代，大家變得沒有耐心，時間也被切割成更小的碎片。

2個小時的時間，顯然是一種奢侈。

那怎麼辦？

看1分鐘的短視訊。

那些愛恨情仇，那些龐雜和閃爍，都濃縮在了1分鐘裡面。人類的情感依然在重復，只是形式變了。

除此之外，快手還滿足了另一個方面的人性，可能還是更重要的人性。

快手把內容生產的權力和個人表達的欲望，還給了普通人。

在過去，大家認為內容產業是高大上的，是很多明星，是昂貴的設備，是精美的照相，是PGC（Professional Generated Content——專業生產內容）的。

這一套流程，發展成了自己的閉環，形成自己的產業，讓我們以為內容就應該是這樣的。

但是，因為快手，因為短視訊，讓更多普通人有機會打開自己，表達自己。

內容的話語權，不再是機構，也可以是個人。

UGC（User Generated Content——用戶原創內容），成為了主流。

科技和創業者，做到了這件事情。

讓內容生產變得簡單，讓內容傳播變得簡單。

這是人性，而且是更底層，更寬廣的人性。

6. 「找到你的非對稱優勢。」

嗯。明白了。

邏輯和人性，是投資判斷的基礎。那麼除了這兩點呢？為什麼有的人滿足了邏輯和人性，還是不能成？

因為還要看具體的團隊，看你的核心競爭力。

這個核心競爭力，到底是什麼？

其實就是你的「非對稱優勢」。就是什麼事情，只有你能乾的。

為什麼在新能源汽車的賽道上，我們會投資小鵬汽車，就是因為他們有自己的非對稱優勢。

新能源汽車這個品類，更加具體來說，應該是「智能電動汽車」。

那麼現在問題來了，智能電動汽車，你是更看重「智能」？還是「電動」？還是「汽車」呢？

顯然，應該不是「汽車」。否則，你應該去投資BBA（奔跑、BMW、奧迪）。

那應該是「電動」嗎？也不是。如果是「電動」，你應該去投資做電池的公司，做能源的公司。

在我們看來，核心應該是「智能」。

智能電動汽車，難的也是「智能」的部分。這不僅是一個汽車產業，更是一個科技產業。

所以，2017年我決定投資小鵬汽車時，就知道這其實是一個自動駕駛的賽道，是人工智慧的賽道。

因此，在這個賽道上，懂汽車不夠，懂電池也不夠，最重要的是可能是要懂智能。

而何小鵬，是一個工程師出身的產品經理。

他懂技術，他也會做產品。

小鵬的第一款樣車，雖然很粗糙，但是當時的G3，已經能夠躲避前方的障礙物，也能夠自己停下來，已經有了自動駕駛的功能。

這是他們的非對稱優勢。

7. 「你可以失敗三次。」

很好。商業應該有邏輯和人性，團隊也要有非對稱優勢。

但是，還是會失敗啊。失敗了，怎麼辦呢？

失敗，太正常不過了。

我們又不是金手指，點中哪個項目，哪個項目就能成功。相反，我們經常失敗。

投資，是從宏觀去看微觀，提高成功的概率而已。

但是創業，是量子的，是隨機的，是不確定的。失敗，是必然的。

只是，你怎麼看待失敗。

創業的過程，本質是試錯。

我們對創業者犯錯，甚至失敗，有高度的免疫能力。我們甚至會耐心等待創業者經歷錯誤和失敗。

因為我們堅定地相信，錯誤是財富，也是他們快速成長的推進力。

只要一個創業者有反思能力，有很強的學習能力，希望自己be great，而不是be good，就可以。

我們願意陪伴創業者失敗，和成長。再來嘛。

但是，一個創業者，能有幾次「失敗再來」的機會呢？

3次。

你想想，3次也差不多了。一次創業周期，如果失敗了，大概是3年。3次，10年過去了。一個人創業的黃金時間，可能也就10年。

所以，你可以輸。

但是，你可能只能夠輸3次。

8. 「VC的真正價值是什麼？」

所以，作為投資人，我們的價值，是陪伴創業者成長，幫助創業者成長。

在今天，創業成功帶來的財富，是史無前例的高。但是創業成功的概率，也是史無前例的低。

我們希望幫助創業者控制風險，力所能及用各種工具延長創業者的試錯時間與空間。

劉芹和我說，你是做戰略咨詢的。我覺得我們也是做戰略咨詢的。

我們做咨詢，給建議，還給人家錢，用錢去賭我們的決策和眼光。

這樣也許能幫助創業者，擺脫當下生存的一些恐懼和焦慮，用資金去推進有Vision的人去實現一個巨大的夢想。

VC，企業家背後的企業家，也是賭徒背後的賭徒。

最後的話

走出五源資本，我想起來2014年，我和劉芹聊天的時候，他給我講的另外一件事。2010年他決定投資小米的故事。

一個夜晚，雷軍和劉芹打電話，講小米的商業模式。電話從晚上一直打到第二天白天，談了整整一夜，十幾個小時打掉了3塊電池。

聊完後，劉芹就決定給雷軍投資。

但是，哪怕現在看，這個投資決策就一定正確嗎？

小米的互聯網硬件，要按成本定價，在這個基礎上的商業模式，根本沒什麼人懂。但是我們延續投了三輪。

尤其是10億美金那一輪，公司還沒有賺錢。你還投不投？敢不敢投？

我們決定領投。

你說那一下，是理性多，還是感性多？

就像高空彈跳一樣，你想得再多，有再多準備，仔仔細細檢查了綁在身上的繩子，但是真正要往下跳的時候，還是需要巨大的勇氣。就是閉著眼睛一跳。

瘋狂啊。

聽到這裡，我的腦海中，突然出現一句話：

投資人，就是最冷靜的腦，和最瘋狂的心。

就是這些冷靜而瘋狂的投資人，陪伴著同樣冷靜和瘋狂的創業者們成長。

也正是這樣，中國的商業環境，才有更多生機勃勃的生命，可以破土、發芽、開花、結果。

你看見了什麼？

我看見了一種蓬勃的生命力，和一種向上的熱切和希望。

感謝五源資本。感謝劉芹。

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