研報精選 | Omicron 來了，美股科技股怎麼看？

傳染性更強的新冠病毒變種 Omicron 出現，全球市場開始新一輪恐慌性拋售。

目前，Omicron 致死性、疫苗以及特效藥的有效性均尚未可知。高企的不確定性之下，預計美股市場短期仍將處於震蕩狀態。

這難道意味著，美股又一次要被爆錘了？並非如此！

通過研究 2020 年疫情爆發、2021 三季度 Delta 變異病毒再次擴散期間的市場表現，中信證券分析師陳俊雲、許英博發現，吃足疫情紅利的成長股，以及雲化、數字化核心趨勢下的美股科技股，預計都將有不錯的發揮。

短期怎麼看？

在中信證券看來，若此輪疫情持續演化，需要關註以下兩大重點：

1）市場整體來看，疫情擴散帶來的流動性收緊預期弱化，以及利率的下行，短期對成長股更為有利，今年三季度，納斯達克指數表現亦顯著好於同期標普、道瓊斯指數；

2）行業層面，重回居家隔離料將帶來遠程在線辦公、流媒體等相幹板塊&個股明顯受益，去年疫情期間，ZOOM（視訊會議）、Zscaler（終端安全）、 Twilio（雲通訊）、Docusign（電子簽名）等成為區間內相對表現最優個股。

成長股什麼邏輯？

中信證券看到，經過 2021 年以來的進一步上行， SP500 資訊技術指數對應 2022 年的 PE 為 23 倍，處在歷史中高位，科技巨頭 MAAMG 合計市值超 9.5 萬億美元（截至 2021 年 10 月 31 日），占美股市場整體、標普指數市值比重分別達到 15.5%、23.1%，同時當前 MAAMG 整體估值約 32 倍位置，處於歷史中樞的上沿。

這也就意味著，美股科技板塊相較歷史偏高的估值水平， 亦使得市場對於明年流動性預期極為敏感。而短期新變異毒株的出現，料將使得市場對美聯儲快速收緊流動性的預期邊際減弱，從而使得美股科技板塊短期相對占優。

科技股屹立不倒？

2021 年馬上就要進入尾聲，短期的情緒擾動過後，科技股還是穩！

中信證券表示，從中期維度，科技板塊的基本面依舊穩健，本輪雲廠商資本支出上行周期將至少持續到 2022 三季度，SaaS 企業將持續受益於自身運營效率的改善，互聯網板塊的在線化趨勢依舊明確，業績依舊具備韌性。

同時經過 2020 年的疫情沖擊，全球防疫能力大概率優於此前。待市場恢復平靜後，可以重點關註軟體 SaaS、互聯網以及與數據中心硬件相幹的 IT 硬件與半導體板塊。