原創 微盟上市遇冷，騰訊金手指失靈？

微盟遇冷，騰訊又該重新進行戰略思考了嗎？

媒體訓練營1月15日報導

文|黎帥

2018年，騰訊進行新戰略反思，決定通過「投資+流量」的方式打造體外生態，再造騰訊。歷史上，美團、拼多多、京東、58是成功的典範，閱文集團、樂逗遊戲、QQ音樂也有不錯的表現。微盟遇冷，意料之外，會是騰訊新戰略的拐點時刻？

微信第三方服務平台–微盟今日成功登陸港股，繼拼多多之後，微信生態中又一重量級企業上市，相比於拼多多在資本受到的追捧，資本市場對微盟沒有過高的熱情。

1月15日，微盟收盤價2.93港元，較發行價2.8港元上漲4.64％。

公開資料顯示，拼多多在美上市時獲得了超13倍的認購，微盟則出現公開發售認購不足。

1月14日，微盟集團(02013.HK)發布公告，公司發行3.017億股，公開發售占7.9%，國際配售占92.1%。其中，公開發售出現認購不足，已接獲香港公開發售認購共2387.7萬股，占可供認購合共3017萬股香港發售股份的79.1%左右，還有20.9％的公開發售股份無人認購。

微盟相關負責人向媒體訓練營表示「雖然公開發售沒有足額，但是國際配售部分我們超額完成，我們相信像我們這樣的新經濟SaaS（軟件即服務）企業會得到投資者的認可的。」

微盟此次發布的公告顯示，合共629.3萬股未獲認購的香港發售股份已重新分配至國際發售，微盟的國際發售股份方面，則有輕微的超額認購。

據微盟公告顯示，全球發售淨籌約7.557億港元，其中約30.0%用於提高公司的研發能力及改善技術基礎設施;約25.0%用於尋求公司所認為可增加產品及供應的戰略合作、投資及收購;約15.0%用於提升銷售及行銷能力方面的投資。

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客戶主要在大陸，合體天馬，是一個多方受益的選擇；失愛天馬，對微盟是一件遺憾的事情。利益衝突，不得已而為之。

公開資料顯示，微盟是一家中小企業雲端商業及行銷解決方案提供商，早期主要業務是針對微信公眾帳號提供行銷推廣服務，目前業務擴展至軟件開發、廣告行銷，電商、金融、投資和大數據等。

微盟融資歷程（來源：天眼查）

微盟此前共獲得8輪總計逾55億元融資。值得注意的是，2017年7月，A股上市公司天馬股份（002122）發布公告，宣布上市公司計劃以現金方式購買上海微盟科技股份有限公司60.4223%股權。

微盟曾希望以一種更為穩健的方式出現在資本市場。

微盟創始人孫濤勇在一份已經公開的內部郵件中表示，企業服務行業眾多，完全靠微盟自己獨立去做每一個行業是不太現實的，接下來微盟將會借助上市公司平台。

孫濤勇表示「當前國內外的資本環境來看，遠去納斯達克敲鐘已經很不現實，國內新三板的流動性讓我們在最後一刻終止了掛牌，獨立IPO 3+2（經營3年，排隊2年）的等待期也打消了我們的念頭。」

「通過並購重組進入A股上市公司體系成為了一個最快的捷徑，所有才有了今天微盟2B業務的資本化。」孫濤勇稱。

微盟港股上市（來源：網路）

2018年2月，天馬股份(002122)發布公告：公司原計劃以現金方式約12億元收購上海微盟60.4223%股權。收購程序啟動後，協議各方依照約定積極推動相關工作，經過一段時間的溝通、磨合，雙方在經營理念方面存在較大差異，現經各方友好協商，協議各方同意終止本次收購事宜。

並入上市公司的方案未能成功，微盟開始尋求獨立上市，2018年8月，微盟在香港提交IPO申請並更新招股書。

據招股書顯示：2015-2017年微盟總營收分別為1.14億元、1.89億元、5.34億元，復合年增長率為116.4％；

微盟創始人、CEO孫濤勇持股18.78％，為公司最大股東，管理層共持股28.3%，騰訊持股3.43％;

截至2018年3月31日，微盟SaaS產品及精準行銷擁有約260萬註冊商戶。

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市場大環境不好，與投資者之間存在信息不對稱，遇冷香江，是情理之中的事情。「微字頭」冷遇，對於大騰訊的意義卻不止於此。

孫濤勇對ToB市場充滿信心，2018年8月，孫濤勇在發布會上表示，美國在互聯網企業市值前十的公司，至少有五家是面向ToB的，中國一家都沒有。

「中國大部分的中小企業或是商家，在數字化轉型這塊做得是不夠的。」孫濤勇稱。

從數據來看，ToB市場的確大有可為，前瞻產業研究院數據顯示，截止到 2017年10月31日，企業服務領域投資事件共有564起，同比去年增長約 29.36%；披露金額311億元，同比去年增長上升約 12.7%。

2014-2017年企業服務投融資事件及金融（來源：前瞻產業研究院）

2016年中國企業雲服務市場規模超過500億元，而其中SaaS服務市場規模達到128.5億元，增速為31%，前瞻研究院預計，未來4年每年都將以30%以上的速度增長，到2020年市場規模有望超過470億元。

2015-2020年大陸SaaS服務市場規模增長及預測（來源：前瞻產業研究院）

To B領域雖然已有成為風口的勢頭，但在其下分的細分市場中，移動辦公、大數據、雲服務才是最被看好的行業。微盟所在的行銷細分市場，並無太多大型企業出現。

《2017年中國獨角獸企業發展報告》中，劃分在企業服務行業的獨角獸企業共4家，分別是釘釘、優客工場、360企業安全、DotC Untied Group。

2017年企業級服務50強行業分布情況（來源：前瞻產業研究院）

行銷細分市場過低的門檻限制了企業的發展體量。互聯網行業分析師梁振鵬向媒體訓練營表示，微盟從知名度、用戶數、影響力都還無法與拼多多對比，微盟是一家B to B企業，二級資本市場的股民對其比較陌生，這導致了微盟股份公開發售遇冷。同時，微盟的優勢在於其是微信生態鏈企業，有騰訊資本背書，但這個行業競爭門檻不是太高，SaaS在線軟件服務商談不上高科技，真正的壁壘都在微信手上。

2017年12月，為大型零售用戶提供主動行銷的SaaS平台「驛氪科技」宣布公司完成B輪融資，總金額2000萬美金，本輪融資由騰訊、京東領投。

2018年1月，小程序電商SaaS服務商「SEE小電鋪」獲得了騰訊投資的數千萬美金的戰略投資。

2018年4月，CRM廠商「銷售易」獲得由騰訊投資的D+輪1億元人民幣融資，銷售易業務涵蓋為企業提供PaaS+ SaaS 的雲端解決方案。

在騰訊產業互聯網布局中，微盟成為騰訊在SaaS領域眾多布局中的一個，在騰訊的「賽馬機制」下，微盟只能努力越跑越快。