2019最後一天：同樣是VC 有人早已放假 有人還要加班

年度融資之最：快手30億美金天價融資

2019年尾聲之際，傳來了快手即將完成F輪融資的消息，這輪融資的總金額高達30億美元，快手的投後估值也隨之再度上漲至286億美元。本輪融資由騰訊出資20億美元領投，此外，博裕資本、雲鋒基金、淡馬錫、紅杉資本中國基金也參與了本輪融資。

騰訊自從2017年3月完成了對快手3.5億美元的獨投後，在快手此後的每輪融資中持續押註。快手本次F輪融資後騰訊更是投後持股比例接近20%，繼續穩坐快手第一大機構股東。

值得注意的是，快手的本輪融資中出現了雲鋒基金的身影。此前百度也曾參與過快手融資，換言之，快手的投資方中BAT勢力齊聚，堪稱創投圈罕見一幕。

被忽視的趨勢：巨頭「二代」崛起

在中國有一個顯著標籤的群體叫做「富二代」，而在創業公司中也有一個龐大的「二代」群體——這些公司脫胎於圈內的巨頭，一出生就是含著金湯匙，起點就已經是絕大多數創業公司一生也難以達到的終點。

2月28日，瓜子二手車、毛豆新車網母公司車好多集團正式宣布，已完成15億美元D輪融資，投資方為軟銀願景基金。據悉，車好多集團此次投後估值超90億美元。

5月10日，在京東2019年第一季度財報中，京東集團宣布正式成立京東健康子集團。京東與中信產業基金、中金資本和霸菱亞洲等投資者就京東健康的A輪優先股融資達成最終協議，融資額預計超10億美元。

6月5日，京東宣布旗下的二手交易平台「拍拍」將與數位回收平台「愛回收」進行戰略合併。同時，京東領投愛回收新一輪超過5億美元的融資，老股東天圖投資與晨興資本、老虎基金、啟承資本、清新資本相繼參與跟投。

長租公寓：融資大戰持續

3月1日蛋殼公寓宣布完成5億美元C輪融資，由老虎環球基金（Tiger Global）、螞蟻金服聯合領投，春華資本跟投，CMC資本、高榕資本、愉悅資本等老股東繼續跟投。本輪融資後，蛋殼公寓的估值已經超過20億美元。

此外，鏈家的升級版平台貝殼找房，也於3月25日宣布啟動D輪融資，戰略投資方騰訊領投8億美元。《貝殼找房專項股權基金》顯示，貝殼找房D輪規模超過12億美元。其中，騰訊領投8億美元，其他投資方還包括基匯資本、高瓴資本、源碼投資、碧桂園、新天域、華興資本、海峽資本等。D輪融資後，貝殼找房最新估值超過百億美金。

6月15日，有報導稱，長租公寓品牌自如正在進行的B輪融資接近尾聲，已募集約5億美元。本輪由泛大西洋資本領投，騰訊、紅杉資本、天圖資本等跟投。據悉，本輪融資前，自如估值已達約45億美元。

AI：兩筆融資超13億美元

AI明星企業仍然吸金無數，融資額一輪高過一輪，估值更是水漲船高。盡管不止一個大佬明確指出，AI企業存在「估值偏高、存在泡沫」的現狀，但依然抵擋不住投資的熱情。畢竟，誰也不想因為畏懼風險而錯失一個時代。

2月27日，地平線機器宣布已完成6億美金左右的投資，估值達30億美金，成為全球最大的AI晶片獨角獸。本輪融資由由SK中國、SK Hynix以及數家中國一線汽車集團（與旗下基金）聯合領投，跟投方包括中國泛海控股集團旗下泛海投資、民銀資本、中信里昂旗下CSOBOR基金和海松資本等。此外，本輪融資還獲得了包括晨興資本、高瓴資本、雲暉資本和線性資本等原有股東加持。

5月8日，號稱AI四小龍之一的曠視科技宣布完成D輪第二階段股權融資，D輪總融資額達約7．5億美元。參與此輪融資的均為全球性的著名機構和戰略投資者，包括中銀集團投資有限公司 （BOCGI）、阿布紮比投資 （ADIA） 旗下全資子公司、麥格理集團以及工銀資管（全球）有限公司。

To B：爆發期將至？

To B融資事件，終於擠進了年度前十。

這一年，To B備受關注，成為了不少投資機構新戰線。5月27日，中國最大的定制化超大規模信息基礎設施經營商秦淮數據，宣布獲得貝恩資本5.7億美元投資，同時，這也是中國數據中心行業歷史上單筆最大融資額。

當資本瘋狂湧入To B行業，相關企業大舉擴張，估值也隨之水漲船高，而實際上，大多數公司其實很難找到合適的落地場景，2019年的企業死亡名單就是一個很好的例證，截至目前，336家倒閉的企業中，企業服務相關公司有31家，在關閉公司最多的行業中，排名第四 。

年度投資全景：

總額下降30%，這幾個賽道縮水到腳脖子

這一年，你融到資了嗎？

在2018年中國股權投資市場中，前1%的企業融資金額占整個市場投資總量的48%。到了2019年， 「一九效應」進一步加劇，絕大多數創業公司面對的現實遠比數據看上去更加殘酷。

還有機會出手，就已是一種幸福。清科研究中心的報告顯示，2019年前11個月，中國股權投資市場投資總額約7300億元，同比下降29.5%；投資案例數約7800起，同比下降18.7%。錢少了，出手次數少了，創投機構更珍惜手中所剩的「子彈」。

出手少了，VC/PE機構都在忙什麼呢？一位北京VC機構的朋友道出真相：「整個上半年，我們都在忙著募資了，團隊本來就不大，大家應付LP盡調訪談都來不及，哪有時間看項目。」數據顯示，2019年前五個月VC/PE投資2000億人民幣，比去年同期下降54%；投資案例個數為2418，與去年同期相比下降50%，確確實實的腰斬。

從行業上來看，兩極分化更加嚴重。最戲劇的是，不少熱門賽道從追捧的「風口」成了避之不及的「坑」。清科數據顯示，不管從投資數量還是投資金額來看，金融、娛樂傳媒、教育培訓這些曾經的明星賽道在2019年都大幅縮水。

其中，縮水最嚴重的金融行業，2019年投資金額相比2018年減少85.5%。這並非誇張，殊不知這一年互聯網金融退場潮成為了揮之不去的陰霾。

自2013年起，互聯網金融成為風口，P2P被樹立為典型，迎來了高光時刻。國內P2P網路借貸平台如雨後春筍般徹底爆發。一些先入局的玩家早已紛紛上市，給其背後的VC/PE們帶來一場互金盛宴。

然而，行業急劇爆發後，亂象叢生，甚至一些龐氏騙局披著P2P網路借貸的外衣大行其道。一波又一波爆雷潮過後，監管層面的鍘刀已經落下，P2P漸漸湮沒在歷史的煙塵里。

娛樂傳媒行業也漸漸沒有了聲音。僅影視行業，就已屍骨累累。天眼查數據顯示，截至2019年11月，今年中國影視公司關閉和註銷的多達1884家。

據統計，今年橫店開機率較去年下滑近45%。無奈之下，橫店影視城放了大招，「橫店影視城旗下所有攝影棚，將向電影及現代、當代、科幻題材類型的電視劇組免費開放」。意圖用金錢攻勢抵禦影視寒冬。

影視寒冬讓VC/PE熱情褪去。清科研究中心最新數據顯示，2019前11個月，娛樂傳媒行業投資總額約85.11億，同比下降78.7%；投資案例數量約277起，同比下降56.3%，降幅之大令人咋舌。

事實上，許多文娛投資人已經不看影視了，「很多行內的投資人轉去投科技、投教育。」

更沒想到的是，曾經被視為「抗周期」的教育培訓行業，也落寞了。據投資界統計，2019年倒閉的教育品牌多達20餘家。其中，最令人震驚的是被稱為「英語培訓四巨頭」之一的韋博英語。

這只是教育行業倒閉潮的一縷縮影。教育貸問題、盲目快速擴張、獲客成本高等牢牢鉗制著這個行業，當大量投入的流量無法轉化成功，公司資金鏈應聲斷裂。

VC開始望而卻步。清科研究中心數據顯示，2019年前11月教育培訓行業投資金額同比下降47.2%，投融資縮水近一半。「從2018年年底開始，市場變得更謹慎，投資人的決策周期會更長。」創新工場合夥人張麗君說。

大機構放緩，小機構停擺

「還有機會出手，就已是一種幸福」

「今年這個市場虧錢損失慘重的就兩種人，一種是自己去造風口，然後砸重錢，最後砸不出來，損失慘重。另一種是獨角獸上市，IPO之後跌了很多，都是上億美元的虧損，虧得不說話了。」

正如清科集團創始人、董事長倪正東所說，吃過太多虧的投資人，在這個時期顯得尤為小心翼翼。

即便是「子彈」充足的機構，也越發謹慎。數據顯示，紅杉資本中國基金、IDG資本、達晨等頭部機構在2019年的投資數量都有所下降。對此，達晨財智執行合夥人、總裁肖冰坦言，「今年我們提高了篩選項目的標準，不論從投資金額還是數量上，可能只有去年的一半。」

出手減少，不只是因為好項目變少了，還有考慮退出表現的因素。肖冰判斷，未來實行註冊制以後，A股估值體系會發生根本的變化，以前密集型的投資標準可能不太適應了，「即便是項目能上市，也很有可能不賺錢或者回報率比較低」。

對於手里的有錢的機構來說，投資停擺要背負著來自LP的巨大壓力。一家今年剛剛完成新基金募集的機構合夥人直言不諱：「募不到錢急，好不容易募到錢了投不出去更急，這就是我目前的狀況。」

當然，市場上更多的是沒錢的「玩家」，今年只能將主要精力放在募資上，甚至投資團隊一年都沒有開過張。最近一位母基金合夥人見到了生涯中最驚訝的一幕：一家年輕的VC機構，把所有的投資經理都辭退了，剩下合夥人將主要精力放在募資上，「為了節約成本，等募資差不多敲定了，再招幾個人找項目」。

而沒事可做的投資經理們，要麼等著被裁，要麼主動離職。一位創投媒體記者感慨，「今年忽然發現，之前採訪過的投資人朋友們，有的去做FA，也有去做公司高管，甚至還有人在朋友圈做起了微商，賣起了保險。」

創投圈這一年，不勝唏噓，期待2020年能如願一些。

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