中通再敲鐘，市值逼近2000億，49歲快遞老哥笑了

「中通再敲鐘，市值逼近2000億。」來源 | 投資家（ID：touzijias）作者 | 陳天一

首家港美兩地上市的快遞巨頭誕生了！

數據來源：東方財富網

9月29日，中通快遞正式登陸港交所主板，公司首日上市開盤價為244港元/股，截至收盤股價為每股238港元，最新總市值1973億港元。

據悉，中通快遞包裹總量市場份額穩居「通達系」之首，也是國內唯一一家市場份額超過20%的快遞公司。早在2016年10月27日，它就成功登陸紐交所，是首家在美國上市的中國快遞企業，創下當年美國證券市場最大規模IPO。

今年上半年，突如其來的疫情，對快遞行業有著直接的影響，但中通快遞的市場份額依舊持續領先的狀態，由19.1%提升至20.6%。隨著疫情的逐漸好轉，快遞業務正在復蘇，為了更快的進行業務擴張，鞏固其頭部地位。選擇二次上市，其實也不難理解。

一

上半年營收103億元，

單票淨利潤為通達系中最高

此前，中通快遞一直很低調，外界也對它的快遞速度有所誤解。提起它，很多人都會聯想到「三通一達」（中通、申通、圓通、韻達），但事實上，現在中通快遞的送貨速度是一流的快。比如今天早上下單，第二天下午就能送達。

中通快遞簡直就是悶聲幹大事的典范，這才得以在激烈的競爭中，遙遙領先。

招股書顯示，2017年、2018年和2019年，中通快遞分別實現營收人民幣130.6億元、176.04元億和221.10億元，淨利潤人民幣31.59億元、43.88億元和56.71億元。2020年上半年，中通快遞實現營收人民幣103.18億元，淨利潤人民幣18.25億元。

而且，中通快遞的單票淨利潤是通達系中最高的。截至今年上半年，中通快遞毛利率為25.1%，較去年同期下降約5個百分點，主要由於包裹量增長29.8%及單位成本生產率提高14.5%部分抵消以及由於競爭和COVID-19爆發令整體每包單價下降20.5%的綜合影響。

2017年、2018年、2019年及2020年上半年，中通快遞的流動資產淨額分別為人民幣82.32億元、160.93億元、134.17億元及90.39億元；經營活動產生的現金流量淨額分別為36.31元、44.04億元、63.04億元及14.30億元。

二

從木匠到快遞大佬，

49歲的他創立2000億帝國

中通快遞創立於2002年，創始人賴海松，在沒有創立中通快遞之前，他只是位木匠。

和其他快遞相比，中通快遞成立較晚。早前，它並不具備發展優勢，走的門路和順豐類似——加盟制。早在1993年的時候，民營快遞的鼻祖，申通快遞已經誕生，此後，韻達及圓通相繼在1999年、2000年創立。

縱觀現在的頭部物流企業，他們的發展模式大同小異。怎樣才能從這其中脫穎而出，找到自己的位置，是賴海松一直思考的問題。

事在人為，2010年，他帶領中通快遞進行了一次股份制改革，目的就是嚴控快遞的質量和成本。

他先是把公司的一些幹股讓給加盟商，這可以快速的搭建和擴張其網路結構，這些完成後，中通快遞又將這些產權收回來。此外，他還採取因地制宜的策略，比如增加貧困地區的派單費用減少快遞費用，發達地區的派單費和快遞費就正常價格。

淘寶等電商平臺的出現，網購快速興起，快遞行業也近水樓臺先得月，開始高速發展，中通快遞的機會來了。

數據顯示，2016年的時候，中通快遞的市場份額已高達15%，成為快遞行業的龍頭。也在這一年，中通快遞迎來它的高光時刻，登陸紐交所，一時風光無限。

從包裹量來看，目前中通快遞依然穩居國內快遞行業榜首。招股書顯示，中通快遞2019年及2020年上半年的包裹量分別為53.71億、69.7億，同比增長29.8%。在市場占有率上，2019年中通快遞市占率為19.1%，2020年上半年市占率為20.6%，均位居行業第一。

然而賴梅松，顯然還有更大的抱負，他的胃口不止於這20%的市場份額。他在一次活動種公開表示，「中通的目標是5年以後成為全球一流的綜合物流服務商」。

業務的快速發展，也讓賴海松的個人財富快速增長。根據今年2月的胡潤全球富豪榜排名，賴海松的身家為364億。

近年來，國內電商的發展，「最後一公里」不僅成為物流公司之間競爭的戰場，也成為機構爭相布局的賽道。

三

紅杉、高瓴等VC/PE加持，

阿裡持有8.7%股權為第二大股東

中通快遞此次在香港二次上市，備受關註。根據企查查資料顯示，它背後站著眾多知名投資機構。

數據來源：企查查

在2013年A輪融資的時候，紅杉中國就投了中通快遞，並且還追加了B輪融資。在B輪融資中，可以看到高瓴資本的身影也在其中。

據悉，2018年5月，中通與阿裡巴巴及菜鳥網路達成戰略交易。根據交易條款，以阿裡巴巴及菜鳥網路為首的若干投資者向中通投資13.8億美元，以換取當時中通10%的股權，並獲得公司若干股東權益。阿裡巴巴持有中通快遞8.7%的股份，占總投票權比例為2.6%，為第二大股東。

目前，公司的董事長兼首席執行長賴梅松占股27.3%為大股東，控制了中通快遞總投票權的78.4%，占絕對控制權。

隨著網購的快速發展，快遞行業的業務絕大多數來源於電商，但這也存在潛在的風險。

招股書顯示，至2020年6月，中通的總包裹量中有90%以上來自電子商務平臺。中通快遞在招股書中也提到，為了維護與阿裡巴巴的合作，快遞公司可能需要適應阿裡巴巴生態系統對快遞公司的規定，例如採用菜鳥網路發起的電子面單，而類似規定也可能增加中通的業務成本。

此外，阿裡巴巴、拼多多及京東等電子商務平臺或會選擇建立或進一步發展各自的內部派送能力，以滿足其物流需要並與我們競爭，這可能會嚴重影響中通快遞的市場份額及包裹總量。

這也從側面說明，快遞行業的競爭進入白熱化階段。

對於此次上市募集資金的用途，招股書顯示，將主要用於基礎設施和產能發展，增強網路合作夥伴能力和加強網路穩定性、物流生態系統的投資和一般企業用途。其中約50%的資金用於基礎設施和產能發展。

對於快遞行業來說，訂單量、速度以及網路渠道是他們的核心競爭點。在賴海松看來，「中國快遞行業的紅利還未到來，未來企業一定會誕生市場份額超過30%的企業」。

在外界看來，中通快遞一定不甘心只做老二，它和順豐之間一定會暗自較勁。

此次上市，中通在港交所的股票代碼是2057，20代表2020年，57正好是中通成立第一天的業務量，這是兩個新起點的碰撞，開啟了中通新的征程。

開啟了新征程的中通快遞能創造怎樣的市場，真的能否成為快遞行業的「大哥」，還有待時間查驗。