微信電商生態尚有4倍發展空間，直播、朋友圈流量不斷加碼

可以說，2013年是中國電商SaaS賽道崛起的元年：在巨頭混戰、群雄割據的風口下，一眾草莽揭竿而起。

2013年的那場著名的阿Q之戰中，淘寶封殺微信。狠人白鴉知道機會來了：他興奮地找朋友喝了一夜的酒，然後瞄準了微信電商生態被迫獨立這一風口，把有讚從一個不涉及交易、「淘寶客」模式的引流平臺升級成一個全方位介入交易、提供技術支持的平臺，一戰成名。

同年，還在讀研的孫濤勇，也在一段失敗的運營實習經歷中，意外地發現了微信生態崛起這一風口。

2013年，孫濤勇從學校畢業，除了領了畢業證、學位證，還多拿了一證：大學生創業證。

沒有投資人，孫濤勇通過朋友、親戚等幫助，籌集了啟動資金，創立了微盟。

如今，7年過去了，這兩個電商SaaS領域的頭部玩家都已經上市，卻依然沒有跑通一條可持續的盈利模式：有讚持續虧損，而微盟被詬病為一家「銷售公司和廣告公司」，電商SaaS產品獨立盈利之路，依然道阻且長。

而這背後的底層邏輯，是SaaS產品距離中小商家核心需求，仍有一段距離。

微信積極發展電商生態，盤活私域流量

即使通訊APP 使用時長最長，短視訊類使用時長持續增長。根據極光大數據，微信為代表的即時通訊類產品在整體移動網民使用時長占比逐步被短視訊類產品擠占，2020 年 Q1，即時通訊的占比為 22.8%，短視訊已經達到 21.1%。

從變現手段看，除遊戲外，朋友圈廣告、以小程序為主的微商和線下商戶是微信的主要商業化手段。

微信本身有流量，總體缺乏缺商戶，線上有微商，線下依賴第三方電商工具（SaaS）導入商戶，作為社交工具本身缺乏淘寶導流促成交的能力，運營和導流的需求也給第三方SaaS 工具、運營方以發展空間。2019 年，小程序累計成交額已達 8000 億，同比增長 160%。

微信電商生態建設進入加速期，直播、朋友圈流量加碼

微信自15 年開始做小程序，目前正需要引入新的玩法來提高流量轉化率。

2019 年，微信推LBS 廣告，免費試運營，計費方式從 CPC（按點擊次數計費）到 CPM（千人展現成本）再到CPC，2019 年微信，還推出視訊號功能，但更偏個人 IP，而不是商戶；

2020 年微信推出直播，對標淘寶直播，直播工具 3 月已經公測，官方小程序做直播預告，為直播小程序導流，平臺和 B 端商戶目前積極性都比較高；

6 月份，微信推出微信小商店，為商家提供 0 元開店的工具，並可以實現直播帶貨；

7 月份微信測試小程序轉發朋友圈，以此將微信私域流量打開，為小程序電商註入新的活力。

對標淘寶直播，微信直播GMV短期空間可以看到1766.67億

淘寶直播市場占有率在50%以上。淘寶直播在 2019 年已累計 4 億用戶，淘寶直播 GMV 在2000-2500 億元，粗略估計淘寶的轉化率在 0.5 以上；

另一方面，淘寶直播 DAU（日活用戶） 為 0.75 億，2019 年 GMV 在 2000 到 2500 億之間，占到直播行業市場的 50%以上，淘寶GMV/DAU 的數值在 2667-3333 之間。

微信小程序測試轉發朋友圈等舉動有利於提高微信小程序直播的轉化率以及GMV。

2020 年微信在直播投入較大，從年初三月份的騰訊看點直播再到現在７月份的微信小商店，無不在強調直播這一功能，與此同時，微信７月份測試小程序轉發朋友圈。

微信小程序測試轉發朋友圈等舉動有利於提高微信小程序直播的轉化率以及 GMV。

對標淘寶直播，微信直播GMV 短期空間可以看到 1766.67 億體量。

微盟有讚有望提升微信電商生態整體活躍度和基礎設施水平

微信小商店基礎設施不夠完善，微盟有讚介入有望提升微信電商整體運營能力。

6 月，微盟小商店開始進入公測，一些擁有企業號的用戶紛紛收到內測邀請。微信小商店主打 0 元開店的口號開始吸引各商戶們的注意。

但是目前微信小商店還在測試階段，從其開店流程和商家後臺模塊來看，微信小商店目前只能進行基礎的交易賣貨行為，適合剛起步的小商戶（沒有太多的資金）入駐，而對於有一定客戶粉絲的商戶來說，並不適用，其在營銷玩法以及數據分析，客戶關係維護上較為欠缺，而微盟、有讚的商城顯得更加成熟。

騰訊智慧零售對標美團、小紅書，GMV短期空間可以看到1446.76億

美團這幾年大力發展新零售，目前美團APP 的市場占有率將近 60%。如此高的市場占有率顯示了美團強勁的市場競爭力。

目前美團的 DAU 達到 0.63 億，2019 年 GMV 達到 6821 億元，GMV/DAU 為 10827。

對標美團APP，預計騰訊智慧零售 GMV 短期空間可以看到 1446.76 億元。

小鵝拼拼對標拼多多，GMV短期空間可以看到941.13億

拼多多做為電商三大巨頭，目前市場份額為5.2%。拼多多這幾年與微信聯手，通過微信小程序實現用戶裂變，不斷利用營銷活動拉新獲客，2019 年 DAU 達到 1.23 億，GMV 突破萬億達到 10066 億元，GMV/DAU 高達 8183.74。

對標拼多多APP，預計小鵝拼拼 GMV 短期空間可以看到 941.13 億元。

微信朋友圈私域流量有望進一步為商戶小程序導流

截至2020 年 6 月，在小程序來源 TOP10 中，可以清晰的看到排在第一位 58.5%的是微信朋友之間的分享，MAU（月活躍用戶）高達 12 億的微信是每天用戶必不可少的資訊交流導導致了這一結果，這說明在私域平臺中，用戶的體驗顯得格外重要。

同時橫向對比可以發現通過分享獲得流量的比例在逐年上升，而通過快捷入口獲得流量的比例在逐年下降，2020 年 6 月已經下降至 18.4%，這一數據完全展示了微信平臺的社交獨特性。

朋友圈流量7-8 億/天，平均拜訪朋友圈 10 次/人，朋友圈 100 億拜訪量/天。通過分享轉發的形式更能夠促進商戶的精準送達和推薦。未來加入小程序分享朋友圈，將會為各商戶平臺導入更多流量。

微信小程序測試朋友圈轉發只是微信電商做出的基礎動作，目前微信的定位主要還是在於鞏固自身的用戶活躍，在保證用戶活躍的基礎上，會開拓電商新門路，一旦突破這個點，也就成為微信電商發展的轉折點。

微信電商生態尚有4倍發展空間，GMV短期空間可以看到45160億

2019 年，根據公開資訊，微信小程序電商 GMV 約 8000 億，DAU 約為 3 億左右，GMV/DAU比值約為 2700，2020 年微信小程序的 DAU 已經達到 4 億+，對標淘系電商，微信小程序流量池拉動的電商 GMV 尚有 4 倍的空間。

微信限於其個人社交屬性，微信本身不主動導流，因此其電商成交量遠小於其流量規模，DAU轉化 GMV 的效率很低，但如果僅限於微信小程序，其流量轉化效率的差距則要小很多。

直播小程序開通、朋友圈轉發引流等手段下，西部證券分析師認為其與普通小程序、公眾號、微信群相結合，將進一步提高微信社交電商整體的流量轉化效率，參考微信小程序和淘寶直播的效率差距，西部證券分析師認為短期至少將帶來 4 倍以上的空間，中長期空間更大。

天眼查APP專業版數據顯示，我國目前共有超過3.6家直播相幹企業，遼寧省和浙江省分別以近5,000家相幹企業數量位居全國前兩名，山東、廣東、江蘇、福建也均擁有超過2,000家相幹企業。

截至10月19日，我國今年已新增近2.6萬家直播相幹企業（全部企業狀態）。其中，前三季度新增近2.5萬家直播相幹企業，較去年同比增長565.32%。第三季度新增1.1萬家相幹企業，環比增長11.75%。

x換一張

（選填）圖片描述

微信電商SaaS短期空間看185.66億元~278.49億元，持續看好龍頭雙雄

SaaS 產業總收入短期空間可以看到 185.66 億元~278.49 億元。綜合微信各板塊 GMV 測算以及變現率測算，考慮國內國外同SaaS產業發展現狀，隨著微信電商生態基礎設施的不斷完善，西部證券分析師預測 SaaS 產業（GMV*TAKE RATE）短期空間可以看到 185.66 億元~278.49 億元。

測算說明：西部證券分析師認為微盟有讚作為第三方SaaS 廠家雖然難以有效地從直接的平臺電商導流中獲益，但其在微信電商生態中的核心地位有望幫助其在中長期通過配合微信電商生態發展、不斷迭代 SaaS 產品及推出更多地產品及服務，從微信電商整體的 GMV 增長中獲益。

因此西部證券分析師參考當前有讚的軟體收入/平臺 GMV 作為一種近似 take rate 的指標，並參考美國 shopify，其SaaS 收入更多地與平臺 GMV 相幹，由此計算出 take rate，作為對未來微盟有讚等微信電商SaaS 平臺公司從微信電商整體 GMV 成長中獲益能力的一種測算指標。

電商SaaS的內核是提供產品，這就決定了從長期主義的視角來看，產品力一定是決定其能否最終在同賽道占據頭部的關鍵因素。

但現階段，在產品同質化嚴重的情況下，「代運營」就變成了差異化所在和一大賣點。

事實上，線下門店數字化轉型，缺的不止是工具，更缺「運用工具的手」。為什麼中小商家數字化轉型難？因為即使有了工具，也不精通社交裂變、系統運維、用戶留存等數字化功能和玩法，導致工具形同虛設。

就拿國貨數字化轉型來說，轉型的靈魂在於從重生產、渠道為王轉為需求導向和流量思維，內容營銷是不可忽視的一部分——只有數字化工具根本無法實現從裡到外的數字化蛻變。

對於願意花錢買電商SaaS、且線下有一批黏性會員的中型商家來說，大多都願意再花一筆錢去運營流量。與其外包給要重新熟悉工具的運營團隊，不如電商SaaS一舉包攬：

對於比外包團隊更熟悉軟體的電商SaaS來說，把運營和工具結合起來，好比藥房不僅賣藥，也包攬打針，起到降本增效的作用。

可以說，在七年之癢的關頭，電商SaaS只有大膽思變，從溫水中跳出來，真正感受用戶的需求和痛點，方能順利破局。

註：本文內容主要摘自西部證券研究所研報，零售資本論整理推送