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【編者按】
人工智慧正像電力一般賦能各個產業，深刻地改變人類社會。中國正處於全球人工智慧發展第三次浪潮的時代潮頭，《算法周刊》將聚焦人工智慧「上海高地」和中國新基建，並持續關註全球AI最前沿。
「隨著人工智慧的進一步發展，AI會隱形化，我們甚至不會感知到AI的存在。比如在自動駕駛發展到一定階段後，大家會對無人車習以為常；在元宇宙裡，我們就是數字化生存的狀態。」世界人工智慧大會期間的一場投融資論壇上，九合創投創始人王嘯剖析AI產業趨勢時說道。「如果把人工智慧放在底層和應用層兩個維度去看，下面一層是數據和技術平臺，上面一層是產業平臺。底層是數據、數字智能所帶來的變化，上層是各個場景的數字化帶來的機會。」從底層到應用層，他逐一拆解九合的投資「卡位」布局。
在會前接受澎湃新聞（www.thepaper.cn）專訪時，王嘯詳解了AI創業生態之變、九合創投的技術投資路線及看好的重點賽道。在創投圈內，王嘯的標簽是「技術派」、「工程師型」投資人，其「百度七劍客」之一的技術出身背景也為九合創投植入了獨特的技術基因。
VC領域不乏擊鼓傳花遊戲。但翻看九合創投的投資國界，王嘯的技術情結頗重。他風格理性嚴謹，作答時邏輯性、節奏感極強。談及早期投資機構對技術的洞察，他的總結是投技術要先理解技術本身，「擊鼓傳花的核心邏輯是靠資本推進項目往前發展，只要融的錢足夠多，勝出概率就大。長期主義的邏輯則在於，相信事物的本質規律，而非用資本的力量去短期催生它成長。九合信奉技術派和長期主義，一是因為我們更懂技術一點，二是我們更希望它符合事物發展的自身規律，而不是拔苗助長。」
九合創投創始人王嘯
泛AI時代的創業生態
隨著技術壁壘、應用門檻不斷降低，AI日趨工具化、常態化。泛AI時代，AI創業也步入深水區，不斷「下沉」。
據王嘯觀察，在AI創業領域，以前的創始人主流是純粹的AI算法技術人員。但現在，很多核心算法和訓練框架等技術逐漸都被開源化，算法的難度逐漸降低，AI越來越基礎設施化和工具化。
AI創業團隊的組合模式隨之出現了明顯的變化。「某種程度上來說，現在的團隊創始人本人可能不精通AI技術，但更懂產品或是具體行業，團隊的聯合創始人或CTO則是AI專家，這就是泛AI化的結果。AI已經變成了大家都能理解的技術語言，類似於英語和計算機編程。」
算法越來越難以成為AI企業之間壁壘，與具體產業的結合、應用行業的屬性變得越來越重。AI的應用場景泛化也在同時發生，「原先更多是在金融、自動駕駛這種‘高大上’領域，如今AI滲透進供應鏈和產業平臺，進入各式各樣的企業服務上。場景在泛化，創業者對此的認知也在提高，純粹的AI技術創業者的比例在降低。」
他進一步分析說，根據技術的特點和解決的問題，AI創業存在兩種不同的路徑和打法。
第一種路徑是，在很多落地場景中，AI技術指標已經不是最核心的差別，解決方案中更核心的部分是行業 Know-how的SaaS（軟體即服務）化、軟體化，和數據收集。
例如在企業服務等領域，邁過技術門檻之後，算法能否持續優化，取決於場景應用和獲取數據的能力。只有場景界定得比較清楚，從客戶的反饋中獲得豐富的優質數據，才能更實現算法的優化和快速迭代，解決實際問題。構建護城河的關鍵在於針對行業的解決方案、銷售能力，以及在行業中的品牌。
第二種路徑是，在AI技術難度較大的領域，對技術可靠性和安全性要求較高，技術依然是最堅固的護城河，具有突破性的AI技術甚至可以創造新的應用場景。
比如在自動駕駛等技術密集領域，創業公司需要具備非常強的技術能力。自動駕駛的技術積累到了足夠高的勢能之後，界定出了很多新的應用場景，包括園區、物流、計程車的自動駕駛等。
王嘯認為，整體來看，近期能夠採取「技術突破式」發展路徑的創業公司相對較少。制約AI公司發展的瓶頸往往在於沒有清晰的落地場景，難以為客戶創造獨特的商業價值。此外，前幾年AI熱潮興起之時，湧現出很多AI概念的企業，其中不乏偽AI公司，本質上並不具有真正的AI技術。「退潮之後，這些‘偽AI企業’暴露出短板，無法用技術解決客戶的痛點，必然會在商業化的過程中落敗。」
泛AI時代，投資機構對AI創業團隊的評判標準也發生了比較大的遷移。
過去，投資機構更看重技術難度、技術帶頭人的背景等等，以技術為核心進行判斷。但現在，不單要評估對技術的使用能力，「產業理解力」在評價體系中的比重顯著提升，更看重AI技術能否在產業裡創造真實的價值、市場規模是否足夠大。
王嘯說，九合會著重考察AI創業公司能否形成技術、數據和場景之間的閉環。衡量AI企業落地能力的四維度包括：合適的垂直行業；合適的進入時機；用技術解決問題的能力；適時搭建銷售團隊的能力。
六大賽道
九合創投目前管理著四支人民幣基金和一支美元基金，資產管理規模約30億元人民幣，已投資近300家早期初創公司，投資輪次覆蓋天使輪、Pre-A及A輪，IRR、DPI始終保持在業界領先水平。其投資案例包括自動駕駛技術研發商Momenta、智能銷售SaaS服務提供商探跡科技、影像輔助診斷AI醫療平臺鷹瞳Airdoc、人工智慧客服公司曉多科技、深度學習整體解決方案提供商一流科技、AI藥物研發企業青雲瑞晶、主動降噪靜音方案提供商安聲科技、無人機物流技術公司迅蟻科技、二手奢侈品電商平臺紅布林等項目。
2011年，王嘯離開百度，創辦九合創投。在百度期間，他負責技術和To B業務，包括產品、技術、銷售、市場、運營等。他也是百度內部做產品最多的事業部負責人，所做產品包括百度地圖、百度移動搜索、百度手機輸入法、百度企業搜索軟體等。十年百度經歷，奠定了他成立九合後投資技術創新和商業創新的基礎，也給九合整體投資風格留下很深的烙印：跳出唯技術論，尊重技術自身的演化路線，更注重技術與產業的結合及商業落地。
王嘯表示，九合每半年就會進行一次賽道的重新梳理和洗牌，這種節奏感是為了比同行「快一拍」，上半年梳理後著重關註是以下六個領域：
前沿科技領域，比如晶片類或是運載火箭類「硬科技」；碳中和背景下的新能源、新材料領域，在燃料電池、智能電網的晶片應用、電動卡車等領域，九合均有布局；生物技術、尤其是生物資訊技術領域，計算技術和生物技術的結合將帶來突破性的機會；產業平臺型機會，貝殼是一個典型案例，在各個行業都有可能誕生這樣的平臺；消費領域的快速增長公司；企業服務、SaaS類公司。
前沿科技往往自帶高不確定性，從這個角度而言，最前沿的科技未必最適合投資。如何判斷介入某一前沿科技領域的合適時機？王嘯的答案是，視底層核心技術的成熟度。
「這些底層核心技術的具備，其實很需要時間，突破不了的時候就是突破不了。但一旦突破之後，基於底層技術之上的很多場景下的應用層技術推進就會相對比較快。」以生物資訊技術為例，當基因編輯技術、合成生物學技術等基礎技術走向成熟，資本進入具備了先決條件，」過去一年我們認為生物資訊技術基本到了一個相對不錯的程度，所以在這方面開始布局。」
也有底層技術還差點火候，仍需要耐心的技術方向。王嘯認為，從投資角度看，在自然語言處理（NLP）、數字孿生、新能源晶片等領域，核心技術的突破還需要時間。
節奏感：不太關心市場冷熱
「九合可能有一個特點，就是我們投項目的時候，不太關心市場冷熱。不會說這個市場熱所以投，市場冷所以不投少投。」王嘯擁有一套個人風格鮮明的技術投資哲學，「我覺得投資就是一個挺獨立的行為，既要具備一定的前瞻性，又要保持獨立認知。大家都覺得好的東西，就很貴。別人覺得一般、你覺得好，性價比就高。」
九合創投的不走尋常路體現在，在成立初期就開始關註To B領域，並步步深化B端布局。B端意味著更垂直，對產業理解、行業經驗的要求更高，速度更慢。To C公司靠流量起飛，但在產業互聯網面前，流量鐵律統統失靈。
在當時流量紅利爆發的消費互聯網時代，等待To B成長，屬於「另類」行為。直到最近四五年，國內SaaS行業加速升溫，資本浪潮才紛紛湧入To B市場。
王嘯認為，在To B這件事上，自己一直以來的判斷邏輯不是市場冷熱，而是「對企業有沒有價值」。企業服務能夠提高生產效率和企業競爭力，那就具備現實價值。「當時（十年前）市場對To B的感覺是沒人願意買軟體服務，To B市場太慢，中國沒有To B大公司。這種認知是後驗式的，也就是說‘以前沒有，以後也不會有’，這個邏輯在我看來不成立。以前沒有、現在有沒有可能有？這是我要去判斷的。」
慢也有慢的好處。在他看來，To B和產業互聯網雖然慢一點，好處是有合同額，收入穩健，「無非就是慢一點，但不會死。只要熬住三五年就成了。」
雖然本土企業為軟體服務買單的意願在顯著改善，但與不斷誕生企業服務類獨角獸的美國市場相比，王嘯認為兩者之間相差10年周期，仍然存在大量機會。「中國軟體服務行業未來仍有5-10年的增長機遇。」
擁有廣泛的客戶群和數據，能從數據中挖掘價值；創業者對產業有深刻認知；前端以軟體作為服務載體，後端是算法和數據——這是他所描摹的優質企業服務公司的大致肖像。
對於投資機構來說，比選賽道要難得多的是選車手，也就是選人。
王嘯說，對賽道業務的判斷簡單理解就是加減乘除，是道算術題，「只要掌握一定例律，對的概率還是挺大的。但對人的判斷，龐雜程度要比業務判斷高出兩個數量級。」具體到人工智慧領域，九合對創業者的衡量標準一是對人工智慧技術本身的理解，二是對使用場景的理解度，「有了這兩項條件框定之後，可選擇的標的已經顯著降低，整體成功率也得以顯著提高。」