尋夢新聞LINE@每日推播熱門推薦文章,趣聞不漏接❤️
編者按:本文來源微信公眾號阿爾法工場,作者丁真軍,阿爾法工場研究員,創業邦經授權轉載。
導語:定性的看,小米已經逐漸從互聯網公司變為AIoT(人工智能+物聯網)消費品公司。
成功投資需要見微知著的能力,從苗頭看到本質和趨勢,就比如傳奇基金經理彼得林奇在逛街的時候,選到許多消費大牛股。要是彼得林奇沒退休,W(HK:01810)能入其法眼。
6月11日,小米的米家智能家居新品發布會,又帶來了幾款高質低價的產品(1元一支能寫17萬字的筆,169元的小米手環4、499元的AI英語學習機、499元的謝霆鋒定制版米家電磁爐、1699元的智能門鎖、1999元的互聯網煙灶套裝)。
定性的看,小米已經逐漸從互聯網公司變為AIoT(人工智能+物聯網)消費品公司[目前互聯網業務毛利絕對值更大,但AI加成的IoT(物聯網)及生活消費品業務的收入增速和占比、毛利增速都要更快]且一騎絕塵,已經具備革新一切低效「螞蟻市場」的超級消費股的潛質。
01 時代的切換
每個時代的消費股都有不同的數據特徵。
1995年前成功的企業,利用人力搜集信息並分析來提高客戶體驗,比如耐克(NYSE:NKE)會去了解頂級跑步運動員的需求,提供功能和美學方面的改進。
2015年成功的企業,利用互聯網搜集數據改善客戶體驗,比如亞馬遜廣為人知的飛輪效應就是建立在對用戶的了解上(數據對用戶進行畫像);
2015年以後成功的企業,利用物聯網消費品這個新物種搜集更精確的數據改善客戶體驗,比如小米的各種物聯網產品通過傳感器對水質、溫度、安防、空氣(霧霾、濕度、油煙)、個人健康數據(體重、心率、睡眠)的關注衍生出各種服務。
作為物聯網時代消費股,小米起碼領先市場三至五年!
因為沒有哪個競爭者在IoT領域,能做出小米這麼強勁的財務、設備連接及用戶數據:
財務數據上,IoT及生活消費品(後者也將逐步聯網)單季度收入120億元,而且56%的增速要快於整體,占總收入的比例從13%提升到28%。 正因為屬於下一個時代的物聯網業務的帶動,小米Q1的收入和利潤增速超越騰訊、百度、美帝、格力、蘋果、三星等公司。
(點擊可看大圖)
設備連接和用戶數據上,小米體現出來的東西跟十五年前的騰訊(HK:00700)很像。從「卡位」的角度看,一個當初有著最大的用戶連接數,一個現在有著最大的IoT設備連接數(本質上還是連接的用戶需求):
十五年前的此時(2014年6月),騰訊連接了1.1億活躍用戶,誰也無法想像到未來遊戲的變現方式,更想不到它會成為中國最強的兩家互聯網公司之一,只能看到其遙遙領先的用戶;
今天的小米(2019年Q1),IoT平台已連接設備1.71億件,人工智能助手小愛同學月活超過4550萬。
再往前看一步,小米IoT平台海量的設備,以及設備之間場景的打通,帶來了各種各樣的數據,這些數據具有全生態、多樣性的特性,為AI帶來持續提升能力的源泉。
更智能強大的AI又反過來改造IoT的場景、獲客和用戶體驗,讓平台能更好的服務客戶。之所以小米的AIoT能領先行業三至五年,就在於IoT和AI之間的正循環效應,像滾雪球一樣不斷的擴大優勢。
總而言之,從互聯網到AIoT的切換,就像從傳統經濟到互聯網的切換,蘊含著無法想像的潛力,這一點我們靜待花開。
但即使拋開未來可能存在新的變現方式,只論現在,僅IoT及生活消費品的收入就是很大的增長亮點,小米已經具備了AIoT時代最強消費股的潛力。
02 消費場景擴張潛力
成熟市場模式,一個消費品領域幾家巨頭服務了80%的用戶。就比如我們的空調市場就比較成熟,格力、美的、海爾和奧克斯大概就占了80%市場。但像空調這樣經過激烈的競爭進入成熟階段的領域,極少。
中國絕大多數的消費品市場,都是螞蟻市場:競爭格局極為分散,產品要麼貴、要麼差。
這種市場之下,誰能造出高質低價的產品(消費升級),誰能擴張向不同的市場,誰的成長空間就是無限的。小米正式憑借這樣的理念起家的,其「高質低價」的形象已占領了消費者的心智。
(1)高質的成因:
-
小米屢獲國際大獎(IF、紅點、IDEA、日本Gmark)的設計能力;
-
貫穿生產全流程的品控(介入設計、制定標準、評估工廠、預警機制、駐廠);
-
解決產業級痛點的能力,比如為改進淨水器漏水這個產業級痛點而設計的集成水路。
(2)低價的成因:
-
幾百家生態鏈公司(生產各種消費品)聯合採購,強大供應鏈帶來極低的物料價格;
-
銷售(基本上靠口碑)和管理費用極低,加起來不到收入的5%,產品定價里包含的管道、行銷和人力費用少;
-
以千萬級銷量為標準的「爆品」經營策略(普通充電寶單價200元,每個利潤50元*10萬銷量=500萬利潤。小米充電寶單價79元,每個利潤4元*1000萬銷量=4000萬利潤)。
值得一提的是,在傳統產品基本使用功能之上,小米的產品正逐步進行智能化改造(加上傳感器),相互之間聯網。這個進程的加深,將為小米築起不可替代的護城河,使用其它體系消費品的轉換成本太高。
逐漸壯大的生態鏈模式帶來了消費品的廣度,高質低價形象帶來了消費品美譽度,所以小米消費品版圖已經非常廣闊:
從家用電器到智能家居產品,
從居家餐廚到運動戶外產品,
從日用文創到服裝配飾產品,
從鞋靴箱包到美妝個護產品,
從出行車品到美食酒飲……
(小米有品APP里的部分商品,點擊可看大圖)
小米無限的消費場景擴張潛力已經展現,而市場終將發現這一點,並給於回應。
03 市場終將發現小米的價值
小米目前是一家互聯網公司:互聯網服務毛利28.7億元>(智慧型手機毛利8.8億元+IoT與生活消費品毛利14.5億元)。
但未來小米更應該以AIoT消費股來看待,這是因為在人工智能的加持之下,IoT及生活消費品的收入增速、毛利增速更快,前景也更好。
這種不花錢做行銷,秒殺傳統消費品的模式(做電視機的,做油煙機的,做文具的,做剃須刀的等等公司將受到很大衝擊,請自行對標),一旦被市場充分認知,市值將有很大的上升空間。
對競爭力強大的消費類公司,國內外投資者都是熱捧:
你看,前二十大QFII(合格的境外機構投資者)一季度的重倉股,64%是食品飲料、家電、醫藥和保健品等消費類公司。
(點擊可看大圖)
國內,海天味業這種產品線較短,賣醬油、耗油的公司被追得飛起,市值高達2781億元。
目前,小米股價被三大外部因素打下來——港股市場整體下跌,上市半年後老股解禁,以及今年手機市場倒退的不利預期(這是誤殺,小米整體毛利上升21%,其中手機毛利只占總毛利的1/6左右)——正是一個不錯的入場時機,因為其估值較低:
目前小米滾動市盈率是22.7倍(市值2029億人民幣,截止2019年3月的十二個月經調整淨利潤為89.4億元);
2019年Q1利潤增速為22.4%,今後幾年大概率能大於這個數,PEG(PE /利潤增速)倍數約等於1;
用相同算法得出的市銷率倍數為1.1;
而且,還有回購作為兜底,六月份小米回購接近6億港元。
橫看豎看小米都是低估的,而且不要忘了小米領先的AIoT平台,未來還有新變現模式的預期,就像2004年時騰訊手握億級用戶,市場也沒看到遊戲變現的潛力,就像一級市場大佬Yuri Milner(投過阿里、小米、Facebook)2009年以200倍左右的市銷率投資Facebook時被認為「瘋了」,後來獲得40億美元回報。
對一家公司估值判斷,永遠要看商業模型的競爭力,小米作為物聯網超級消費股潛在龍頭,符合巴菲特所說的,「合適的價格買入優質企業」。
本文(含圖片)為合作媒體授權創業邦轉載,不代表創業邦立場,轉載請聯繫原作者。如有任何疑問,請聯繫[email protected]。
>時代的鐘擺再次重置,小米在AIoT消費賽道上一騎絕塵