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量子科技產業化，能否在科創板上吹響第一聲號角？
上海證券交易所3月27日晚間宣布受理8家科創板企業申報，包括科大國盾量子技術股份有限公司(本文簡稱「國盾量子」)、虹軟科技、微芯生物在內的多家熱門企業招股書得以披露。
被認為是「中國量子通信產業化的開拓者、實踐者和引領者」的國盾量子，折射出大陸量子通信行業目前還在推廣期。2016年-2018年，國盾量子 營業收入 分別2.27億元、2.84億元和2.65億元，但扣除補貼等非經常性損益後， 淨利潤 分別為2986.41萬元、3073.40萬元和2300.23萬元，經營 業績 有波動。
值得注意的是，中國科學院院士、知名科學家潘建偉作為創始人直接持有國盾量子11.01%的股份，但目前表決權已經悉數委托給由中國科學技術大學獨家出資設立的中科大資產經營有限責任公司(即「科大控股」)。
科大系公司
國盾量子技術起源於以潘建偉、彭承志為核心的中國科學技術大學合肥微尺度物質科學國家研究中心的量子信息研究團隊，公司成立於2009年，2015年9月整體變更為股份有限公司，法人代表為趙勇，註冊資本6000萬元。
目前國盾量子的產品分為四大類：量子保密通信網路核心設備、量子安全應用產品、核心組件以及管理與控制軟件。公司產品主要用於構建量子保密通信骨幹網、城域網、局域網以及行業信息安全應用，下遊客戶涉及政務、金融、電力、國防等行業和領域。
在「京滬幹線」、「武合幹線」和北京、上海等地城域網建設中，國盾量子提供了產品和技術保障。大陸目前已建成的實用化光纖量子保密通信網路總長已達7000餘公里，其中超過 6000公里使用了公司提供的產品且處於在線運行狀態。
公司股權結構則相對分散。目前中國科學技術大學通過科大控股間接持有公司18%的股份，是單一第一大 股東 ，同時通過潘建偉的授權委托控制其11.01%的股份表決權，合計控制公司29.01%的股份表決權；中國科學院通過國科控股間接持有公司7.6%的股份；董事長彭承志直接和間接持股比例合計為6.32 %，控制13.08%的股份表決權。此外，公司董事王根九及其夫人王鳳仙分別累計持股7.635%和3.91%，是公司重要的股東。
在此情況下，為加強公司股權控制結構的穩定性，科大控股與彭承志、程大濤、柳志偉、於曉風、費革勝、馮輝簽署一致行動協議，為公司實際控制人，並自公司股票上市之日起36個月內不減持股份。潘建偉和合肥琨騰、寧波琨騰、合肥鞭影等亦做出了為期3年的不減持承諾。
去年已估值百億
招股書顯示了資本對量子產業的追逐。公司現有34名股東中5名為私募 基金 ，穿透後股東包括聯想旗下君聯資本、中國國新旗下的國新資本，並涉及A股上市公司神州通信、浙江東方、銀輪股份等，國元創投亦有參股。
值得注意的是，在公司2018年6月公司發生最後一次股權變更里，國盾量子的股份轉讓均價從當年3月的130元/股增加到167元/股。這次 股權轉讓 的受讓方是包括公司核心技術團隊在內的合肥鞭影、寧波琨騰，合肥鞭影的有限合夥人中還包括央企國新資本。以該次股權轉讓推算，去年6月時國盾量子的估值超過100億元。
招股書亦未回避此前曾引發輿論風波的「核心團隊」借款增資入股等問題。此前e公司曾對此進行了獨家報導(【e公司調查】錘殺、暴跌、公訴。。。量子通信演繹「現實版」江湖恩仇錄)。
國盾量子發行前每股淨資產15.07元/股，每股收益 1.21元/股。公司擬通過IPO發行2000萬股融資不少於3.04億元，投向量子通信網路設備項目及研發中心建設。兩個項目的建設期均為24個月。若有超募部分，將用於與公司主營業務相關的營運資金。
截至發稿時，在 上證指數 微跌的情況下，浙江東方領漲，神州信息和銀輪股份也受利好推動上漲。
產業化仍在初期
國盾量子是第二批8家科創板申報企業中唯一選擇「第二套上市標準」的企業，該套規則為：「預計市值不低於15 億元，最近一年營業收入不低於2億元，且最近三年累計研發投入占最近三年累計營業收入的比例不低於 15%」。
高研發投入正是國盾量子的特點。截至去年年底公司合計540名員工，超過四成是研發人員。在2016年到2018期間，公司研發投入總額分別為5318.03萬元、7344.36萬元和9620.95萬元，而公司同期淨利潤為5875.36萬元、7431.45萬元、7189.14萬元。研發投入占營業收入的比例達到23.41%、25.89%和36.35%，且顯現出不斷加碼的態勢。
數據顯示，公司客戶主要為量子保密通信骨幹網、城域網的建設方和服務於建設方的系統集成商。神州數位因量子保密通信「京滬幹線」技術驗證需要，已經連續三年成為公司第一大客戶；國盾量子的關聯方國科量網，因承建了國家廣域量子保密通信骨幹網路建設工程項目也躋身前五大客戶。
國盾量子提示了隨著業務的不斷拓展，公司應收帳款金額繼續增加的風險。報告期內，國盾量子應收帳款餘額分別為2.18億元、2.93億元和3.26億元。與此同時，公司經營活動淨現金流量分別為-4548.41萬元、 -1681.99萬元、-388.60萬，經營活動淨現金流量連續為負，但在逐年改善。
此外，技術更新和產品迭代快、應對可能出現的突發性市場需求等，也帶來了公司存貨規模高、存貨周轉率較低的特點，這些也體現了行業發展階段特徵。
「國盾量子的招股書，說明目前量子通信企業仍在探索商業經營模式」，有行業資深專家表示，量子通信目前還主要依托於量子保密通信網路建設，向其他各行各業及個人安全服務的拓展應用產業化還需要不斷磨合，國盾量子一系列「不好看」的財務數據，證明了產業還在「逐步成熟的推廣期」。
(目前量子通信還在第一階段來源：招股書)
國外同期也有眾多經營商、通信設備企業等開展量子通信的應用研究。考慮到大陸量子通信的國際領先地位，國盾量子若能成功上市，不僅A股將出現首家量子通信領域企業，全球範圍量子產業化研究也將出現一個研究樣本。
(e公司聲明：文章提及個股及內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。)
（文章來源：證券時報）
(責任編輯：DF064)