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圖片來源@視覺中國
文｜美股研究社（ID：meigushe）
本周，海外知名的中概股迎來重頭戲，阿里、百度、網易、愛奇藝等都將陸續公布它們的新財報。
5月15日，阿里巴巴對外發布了2019財年四季度的新財報。根據財報來看，阿里巴巴在營收、淨利潤、用戶規模等核心數據上都再次保持了同比增速，受財報發布後的影響，阿里巴巴的股價一度暴漲4.5%。
作為國內互聯網巨頭的領頭羊企業，阿里巴巴的財報一直備受外界的關注，之前它能夠持續好幾個季度保持50%的營收增速也讓投資機構看好它未來的發展空間。美股研究社通過解讀它的這份新財報，幫助外界從它的業務發展角度來看待它未來的增長潛力。
營收、利潤增長均超市場預期，下沉市場成為重要關鍵詞
回顧阿里巴巴在這幾個季度的營收增速確實還是很強悍，在全球範圍內領先的互聯網企業中，包括Facebook、亞馬遜、Netflix與Google在內，只有阿里巴巴的增速超過了50%。
本季度阿里巴巴收入達934.98億元，集團財年收入達3768.44億元，同比增速均達到51%，調整後稅前息前折舊前攤銷前利潤（EBITDA）251.7億元人民幣，市場預估229億元人民幣，這也說明阿里巴巴的平台有很強的營收效應。
在用戶規模方面，淘寶平台上的用戶較上個季度做到環比上漲，在用戶流量獲取越來越難的環境下，阿里的淘寶還能做到逆勢增長這也說明淘寶在下沉市場獲取用戶還是有一定成效。
截至2019年3月底，淘寶天貓移動月度活躍用戶達到7.21億，比去年同期和上一季度上漲1.04億和2200萬。值得一提的是，超1億的新增消費者中，77%來自下沉市場。
在電商業務上，阿里的電商業務仍然同比增長依然理想，天貓實物商品交易額2019財年同比增長31%，第四季度同比增長33%，增速超過同業增長，更領先國家統計局公布的實物商品網上零售額全年25.4%和一季度21%的同期增速。核心業務能夠保持這樣的增速，這也說明阿里的淘寶、天貓在國內電商領域的絕對性地位。
在雲計算業務方面，阿里雲收入同比增長76％至人民幣77.26億元，成為阿里巴巴另外一個業務營收亮點。近幾年來隨著阿里的雲計算業務快速發展，在全球跟國內的市場份額也是逐漸提高，成為全球矚目的雲計算代表企業。
在上個季度，2018自然年阿里雲營收規模達到213.6億元，首次突破200億大關，去年同期這一數字為111.7億元，阿里在財報中表示，阿里雲營收的增長主要得益於大型企業收入提升的拉動。
對於阿里來說，這份新財報還是用營收實力鞏固了它在互聯網行業的老大地位。只是不得不說核心業務電商的增速也不如之前幾個季度，當然大環境下電商平台的發展都面臨這樣的問題，外界對於阿里未來發展的期待值不低，這也加大了阿里的財報業績營收壓力。在美股研究社看來，即使阿里巴巴牢牢占據一線梯隊，但它的業務在發展過程中同樣面臨一些阻力。
阿里的業績增速仍然可觀，但核心業務增長遭遇挑戰
根據阿里的這份財報來看，確實它有不少核心數據都是處在業內第一的位置，這也還是說明阿里巴巴在電商行業仍然有很高的業務護城河，但任何企業在發展的過程中並不是沒有競爭壓力。
對於阿里巴巴來說，處在頭部位置的它其實在發展過程中會要更慎重，走的每一步都會影響到它的股價表現。目前來看，雖說阿里的業務沒有什麼短板，但在美股研究社看來它也仍然不能忽視一些發展阻礙。
1、 阿里的電商業務增速在放緩，未來流量獲取也會越來越難
2019財年，阿里巴巴在中國零售市場的GMV交易額為人民幣57,270億元（8550億美元），同比增長率為19％。扣除未付訂單，我們中國零售市場的實物商品GMV 同比增長25％，天貓實物商品GMV同比增長31％，淘寶實物商品GMV同比增長19％。
相對於其它電商巨頭來說，天貓的電商業務營收還能保持超過30%的增速確實很厲害，但對比阿里之前的電商增速來看，其實還是在放緩這也說明電商業務營收面臨一定的壓力跟挑戰。
一方面是據國家統計局數據顯示：今年1-2月中國實物網上零售額同比增速為20%左右，環比放緩；行業整體增速放緩將影響傭金增速。對於阿里的淘寶而言，其實大環境下用戶的消費行為習慣會受到整體經濟影響，但這個情況也並不是阿里能控制的。
另外，目前雖說國內的京東、拼多多、蘇寧等平台並不能對阿里的電商業務造成很大的威脅，但是不能否認的是這些平台的用戶規模在保持增長的同時就意味著它們的電商訂單量會有所提高，一定程度上也會影響到用戶在淘寶上的消費行為。無論是京東還是拼多多，背後都有騰訊這個社交巨頭，借助微信管道進行市場下沉，這也是阿里面臨的最大挑戰。
2、 阿里加大力度推本地生活服務，但何時能盈利還存在很大不確定性
阿里在財報中表示，「本地生活服務通過利用支付寶和淘寶應用程序獲得用戶和增加訂單，這些應用程序各有超過6億個MAU，並且在最近幾個季度已經在欠發達城市獲得了大量用戶，通過這兩個移動應用程序生成大約30％的餓了麼平台總訂單」。
作為阿里布局新零售的重要一環，合併後的餓了麼跟口碑、以及盒馬生鮮都承擔了很重要的營收重任，只是目前來看不論是外賣還是線下生鮮店阿里其實還是處於燒錢的階段。在上個季度，阿里本地生活服務公司已獲得由阿里巴巴、軟銀和其他第三方投資者提供的超過30億美元資本的獨立融資。
雖說有這麼高一筆融資來支撐阿里的本地生活服務業務，但眾所周知外賣行業美團占據的市場份額更高，阿里要想獲得更多市場其實還是要付出更多投入成本。
本季度阿里巴巴沒有公布有關這些新零售業務的更具體訂單和GMV數據，但對於阿里來說，本地生活營收規模目前還並不是很高，在投資新零售的戰略布局上，阿里曾表示要投入成本沒有上限，但何時能夠做到盈利還是未知。
3、 阿里的大文娛業務雖說布局廣，但優酷跟UC都面臨很強的競爭對手
阿里的大文娛歸屬的數字媒體與娛樂業務部分，這方面的營收主要是由於來自優酷的訂閱收入增加，以及由UC提供的移動增值服務的收入增加。只是這個板塊的發展應該算是拖後腿，此前，阿里高層多次表示：”對大文娛、對優酷、對內容產業投入的決心、信心、耐心不會改變。”
雖說阿里確實在投入這個業務上的資金不少，但不得不說從營收規模跟盈利方面來看不論是優酷還是UC並沒有給阿里帶來好的回報。
雖說優酷是視頻三巨頭之一，但不論月活用戶、日活用戶、付費用戶這三個數據上它都是墊底的。根據QuestMobile數據，從用戶規模來看，愛奇藝月活躍用戶數達到5.38億人，騰訊視頻與優酷分別以5.33億人與4.22億人的月活躍用戶數位列第二和第三。
從代表用戶活躍度的日均活躍用戶數來看，愛奇藝日均活躍用戶數1.20億人領跑行業；騰訊視頻與優酷分別以1.08億人與0.85億人的日均活躍用戶數位列第二和第三。
最為重要的是視頻行業其實要想盈利確實還是很難，像愛奇藝目前也還是虧損狀態，對於優酷來說製作內容投入不小，短期內也難以有很明確的投資回報，但內容卻也是視頻巨頭之間吸引用戶的關鍵性措施，對於優酷來說未來如何能夠降低成本擴大營收仍然很難。同理對於UC一樣，在信息流的競爭中，它跟頭條號、百家號之間的差距還不小，廣告營收增長還是難以有大突破。
阿里核心業務護城河仍然牢固，未來提升新業務營收實力帶來新的增長空間
隨著互聯網已進入下半場，線上流量趨向飽和，人口紅利消失，互聯網巨頭們也將目光放到了TOB業務上。在時機點上，阿里布局TOB業務的格局跟業務都有很大的優勢，不論是阿里雲還是釘釘都有望成為新的獨角獸。像阿里的雲計算業務增速仍然很快，雲計算業務在全球跟國內市場的份額地位都占據很重要的位置，未來還有不小的增長空間。
根據國際數據公司（IDC）最近發布的《中國公有雲服務市場（2018下半年）跟蹤》報告顯示：在亞太地區雲計算市場中，阿里雲的市場份額已經超過了微軟、亞馬遜市場份額的總和，穩坐亞太地區雲計算市場份額第一的位置，全球排名第三。另外釘釘在智能移動辦公領域市場份額占比最高，活躍用戶數排名第一，且超過第二至第十名活躍用戶數的總和。
為了獲得更多用戶增長，阿里繼續推動在下沉市場的動作，進一步挖掘新的流量為電商帶來新的增長空間。去年阿里巴巴以45億元投資匯通達，雙方將全面開啟通過”新零售”賦能農村經濟實體的深度實踐，共建農村商業新生態、助力鄉村振興國家戰略。鄉村戰略定為阿里巴巴集團未來20年發展的三大戰略之一。作為阿里巴巴農村戰略抓手的農村淘寶業務，截至2018年底，阿里的淘寶村達到3202個，覆蓋330個縣，年銷售額達到2200億。
在新零售戰略上，這個業務在未來也有很大的增值空間。此前交銀國際在報告中也認同阿里的新零售戰略在短期內由於盒馬、餓了麼的虧損有利潤壓力。但是，該機構認為阿里在這方面有先發優勢，長期可關注”盒小馬”等加盟模式對利潤的提升空間。如果對標7-11，盒馬長期利潤率有可能達到15-20%。按目前估算，新零售估值為400億美元。
在國際化戰略方面，阿里巴巴的跨境和國際零售業務繼續呈現出良好的增長勢頭。截至2019年3月31日的十二個月，Lazada和AliExpress的年度活躍消費者總數超過1.2億。菜鳥網路也聯手Lazada的物流部門建立了一個強大且不斷增長的資產和合作夥伴網路，截止2019年3月，阿里巴巴的專有履約和物流解決方案為超過75％的AliExpress包提供服務。
目前來看，阿里在各個業務上的布局還是很有優勢，進入互聯網的下半場，阿里應對的招式還是很有準備，它的未來發展仍值得期待。
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