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工信部與經營商公布了2019年2月業務及用戶數據。數據表明，固網收入占比提升，移動業務收入下降，我們認為移動業務受到提速降費影響明顯，且由於漫遊費是在2018年7月取消，預計今年上半年移動業務會受到高基數效應影響。
工信部公布：1）2月行業收入同比下降1.1%，電信業務收入同比增長0.9%；2）移動互聯網接入流量同比增長131.5%，DOU同比增長132.3%；3）移動互聯網用戶總數縮減，同比減少0.7%。
經營商公布：1）2月移動（00941）、聯通（00762）、電信（00728）的新增4G用戶分別為215萬戶、284萬戶和322萬戶，同比分別下降69.7%/51.4%/42.1%，環比分別下降49.7%/2.6%/34.8%，新增4G用戶市場份額分別為26.2%/34.6%/39.2%；2）移動、聯通和電信的新增寬帶用戶分別為196萬、38萬和52萬，新增市場份額分別為41.7%、20.9%和37.5%。
短期業績壓力上升
固網收入占比提升，移動業務收入下降。2019年1-2月固網通信業務收入同比增長11.2%至695億元，占電信業務收入比重較去年同期提高2.7個百分點至31.5%；而移動通信業務收入則同比下降1.9%至1,513億元，占電信業務收入比重降至68.5%，固網和移網的走勢發生逆轉。
我們認為一方面移動業務受到提速降費影響明顯，且由於漫遊費是在2018年7月取消，預計今年上半年移動業務會受到高基數效應影響；另一方面固網通過產業互聯網做到轉型升級，重拾增長動能，受益於經營商在大數據、IDC、企業專線等業務持續發力，固網業務有望保持增長趨勢。
VoLTE業務全面開通，經營商退網減頻布局5G
聯通宣布VoLTE試商用計劃[1]：2019年4月1日起在11個城市先行試商用VoLTE，6月1日起全國試商用，至此三大經營商的VoLTE業務已全部開通。同時，中國移動率先於福州開啟TD-SCDMA的3G退網工作[2]。
我們認為，退網減頻和推進VoLTE均是為即將試商用的5G鋪路，前者可騰出頻譜資源，後者則可保障2G/3G基站退網後的通話服務質量。受此影響，我們認為4G網路在2019/2020年的建設需求會維持穩健，同時5G建設需求有望從2019年起逐步攀升。三大經營商的網路部署或帶來資本支出壓力上行，建議觀察5G應用開發推動的服務轉型。
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