劃重點：2018年新能源汽車產銷125萬；在新政策下加持下，預期2019年新能源汽車產銷165萬以上，其中公共領域新增25萬輛，網約車和共享車新增30萬輛。（備註：並沒有考慮北京取消限購的情況）

事件1：發布《推動重點消費品更新升級暢通資源循環利用實施方案（2019-2020年）》（以下簡稱《方案》），全面推動新能源汽車的推廣。

點評

1、《方案》規定：堅決破除乘用車消費障礙，大力推動新能源汽車消費使用：嚴禁各地出台新的汽車限購規定，各地不得對新能源汽車實行限行、限購，已實行的應當取消。

現階段各地對新能源汽車實行限行、限購的只有北京地區。上海、深圳、廣州、杭州、天津、海南、貴陽限牌地區對新能源汽車都採取審核制，符合相關要求即可發放牌照，沒有限制數量。

解讀：

1.1、政策保障了未來未實行新能源汽車限行、限購地區的按需消費。在燃油車牌照相對昂貴且限制數量的情形下，可按需消費的新能源汽車將刺激私人消費市場，配合未來以大眾、吉利等未代表的主流車企的純電動平台建造完畢，可供私人消費選擇的車型豐富度逐步提升，私人消費市場將迎來高速發展時期。

1.2、如果北京嚴格按照政策執行，新能源汽車短期將帶來明顯增量。針對北京地區，截至2019年2月，申請新能源汽車指標高達44.36萬，現階段每年釋放約6萬個指標，排隊時間已經超過7年。如果北京嚴格按照政策執行，新能源汽車短期將帶來明顯的增量。但需要考慮到北京地區的交通壓力，預計不會立即全面放開，需要持續跟蹤北京當地相關政策出台。截至2018年北京機動車保有量608萬輛，北京市交通委預計將19年汽車保有量控制在620萬輛左右，新增約12萬。

事件2、《方案》規定:推動城市公共領域車輛更新升級

加快公交、環衛、郵政、出租、通勤、輕型物流配送車輛使用新能源或者清潔汽車，2020年底大氣污染防治重點區域使用比例達到80%。

根據《重點區域大氣污染防治「十二五」規劃》，大氣污染防治重點區域主要分布在京津冀、長三角和珠三角地區，具體包括北京市、天津市、河北省、山西省、遼寧省、上海時、江蘇省、浙江省、福建省、山東省、湖北省、湖南省、廣東省、重慶市、四川省、山西省、甘肅省、寧夏。

解讀：

我們預計：公共領域新能源汽車2019年增量24.6萬輛，2020年增量49萬輛。

2.1、新能源計程車量化測算：2019年增量16萬輛，2020年增量32萬輛。

根據WIND數據統計，截至到2017年年底，大氣污染防治重點區域地區計程車保有量為74萬。根據各地實際情況預計新能源平均滲透率分別為為15%，根據政策要求提升至80%，由於政策於19年年中發布，考慮到執行時間問題，假定19年、20年增量占比分別為1/3和2/3，19-20年可做到增量16、32萬。

2.2、新能源公車量化測算：2019年增量5.3萬輛，2020年增量10萬輛。

根據WIND數據統計，截至到2017年年底，大氣污染防治重點區域地區公車保有量為44萬。根據各地實際情況預計新能源平均滲透率分別為為44%，根據政策要求提升至80%，由於政策於19年年中發布，考慮到執行時間問題，假定19年、20年增量占比分別為1/3和2/3，19-20年可做到增量5.3、10.6萬。

2.3、新能源環衛車量化測算：2019年增量1.3萬輛，2020年增量2.6萬輛。

根據WIND數據統計，截至到2017年年底，大氣污染防治重點區域地區環衛車保有量為15.6萬。根據各地實際情況預計新能源平均滲透率分別為為55%，根據政策要求提升至80%，由於政策於19年年中發布，考慮到執行時間問題，假定19年、20年增量占比分別為1/3和2/3，19-20年可做到增量1.3、2.6萬。

2.4、公共領域新能源汽車量化測算：2019年增量24.6萬輛，2020年增量49萬輛。

由於郵政車和輕型物流車沒有詳細的數據統計，我們預計19年、20年分別做到增量2萬和4萬輛。因此19-20年城市公共領域新能源汽車可做到增量分別為24.6萬和49萬輛。具體實行過程中還需要各地政府出台相關政策。

3、渡過至暗，咬定龍頭，堅定看好19年進行產業戰略布局的投資機會

縱觀歷年新能源汽車補貼退坡以及展望未來，19年產業鏈承壓最大，政府逐步出台各項政策保障新能源汽車產業順利過渡至完全市場化。《方案》的出台，公共領域以及部分地區私人消費發力，一定程度上保障了19-20年產銷合理增速。補貼大幅度退坡，部分車型在過渡期之後價格有所上漲，影響部分私人消費（未考慮北京地區新能源汽車牌照取消限購情形），19今年主體增量在網約/共享以及公共領域，我們維持19年全年產銷165萬輛目標不變。21年補貼完全退出，主流車企發力新能源，私人消費市場逐步成熟，預計20-25年產銷復合增速30%，行業保持高速發展。渡過至暗，咬定龍頭，堅定看好19年進行產業戰略布局的投資機會。

4、投資建議

推薦具備全球競爭優勢的電芯龍頭寧德時代，濕法隔膜恩捷股份，同時把握「主流供應鏈」，推薦欣旺達（電子覆蓋）、璞泰來、當升科技、新宙邦（化工覆蓋）、先導智能（機械覆蓋）、特銳德等。

5、風險提示：

光伏裝機不及預期；國際貿易摩擦加劇；原材料價格大幅波動。

寫在後面：

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