財富網評:註冊制,這場「婚戀自由」意義非凡

  回望2019,資本市場最大的制度變革,莫過於推出科創板和試點註冊制。

  顧名思義,科創板是科技創新型企業上市融資和證券交易的場所。而股票發行註冊制代表了一種市場化程度較高的審核方式,證券發行人充分披露信息是這一制度的核心和基礎。與核準制不同的是,審核部門不對擬上市企業的資產質量和投資價值進行判斷,更不「背書」,信息披露的把關責任交給了中介機構,投資者根據發行人披露的信息自主決策並承擔投資風險。

  這就好比青年男女戀愛結婚,之前是組織介紹幫忙「把關」,而現在變成了自由戀愛。戀愛對象好不好,由自己分析判斷,只不過婚姻登記機關要對雙方的某些特定方面(比如是否合法)進行審核。

  註冊制下,這場科創企業和資本市場的「自由戀愛」意義非凡。

  首先,註冊制是在資本市場如何處理市場和政府關係的有益探索。「充分發揮市場在資源配置中的決定性作用,更好發揮政府作用」,這是一個大命題,各行業、各領域都在探索實踐。資本市場本就是完善產權制度和要素市場化配置的重要管道,註冊制的改革試點將起到「牽一發而動全身」的作用。

  其次,註冊制有望激活創投資本,鼓勵科技創新。在科創板試行註冊制,發現和鼓勵「硬科技」企業上市是硬任務,也是堅守科創定位的關鍵。即便上市門檻大大降低,「硬科技」企業的誕生和初步長成仍然需要前期投資的青睞。科創板和註冊制有助於創投資本「募投管退」循環更加順暢,讓那些風險較高、資產較少的創新企業獲得「源頭活水」。「欲致魚者先通水,欲致鳥者先樹木;水積而魚聚,木茂而鳥集」,讓一大批敢於冒險、富於創新的中小微企業活躍起來,豈不快哉。

  再次,註冊制的試點讓資本市場法治化進程更為迫切。註冊制需要有透明、嚴格、可預期的法律和制度條件,全面提高違法成本。試想,如果有的企業和人員虛假披露、蒙混過關而未被嚴肅追究,沒有付出沉重代價,市場運行環境就會從根子上壞掉,科創板和註冊制的良好初衷就可能毀於一旦。因此,提高上市公司質量,從法律和制度上有效加大違法成本,勢在必行。

  科技創新往往始於科技、成於資本,科創板和註冊制使命光榮、責任重大。

  大約一千年前,南宋文學家陸遊用一首《釵頭鳳》,慨嘆自己的愛情悲劇,也喚醒人們對婚姻自由的渴望。如今,面對資本市場這場「婚戀自由」,讓我們祝福他們「百年好合」。

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