安信信托唯一對外發行的產品逾期 百億兌付咋解？

（原標題：安信信托經監管同意唯一可對外發行的產品逾期了，百億兌付難題何解？）

記者|張曉雲

一則上市公司的理財逾期公告，再次讓安信信托的網紅項目「董家渡金融城」成為焦點。

12月27日晚間，強生控股（600662.SH）發布公告稱，強生控股購買的1億元12個月期安信安贏42號·上海董家渡金融城項目集合資金信托計劃（優先級）信托產品（下稱安信安贏42號）的到期給付日為2019年12月27日，現發生逾期兌付情況，產品本益將統一延期至2021年12月30日。除了前述逾期的1億外，強生控股還持有處於存續期的1億元安信安贏42號。

2019年3月11日，強生控股又購買了1億元安信安贏42號，預計年化收益率為8.2%，到期時間為2020年9月11日。強生控股預計，2019年3月購買的份額同樣會發生延期兌付情況，但因該期信托產品的兌付日尚未到期，故不納入本次發生逾期兌付的信息披露範圍。

據了解，安信安贏42號對應的資產端為董家渡金融城項目，融資方為中民外灘房地產開發有限公司（下稱中民外灘）。安信信托持有中民外灘45%的股份，這是安信信托於2017年6月從中民投接手的，計劃發行系列信托產品募資不超過240億元以受讓這部分股權。截至2019年12月12日，安信安贏42號存續規模172.0094億元，其中優先級信托收益權 129.0029億元，劣後級信托收益權 43.0064億元。

界面新聞獲悉，安信安贏 42 號是安信信托目前經監管部門同意唯一仍可對外發行的信托產品。

「安信信托其他的產品發行銷售工作已經全部停掉了，以處理風險項目為主。但是鑒於目前安信信托的情況，安信安贏 42 號不大好賣，監管要求只能賣給老客戶，並且明確購買前需要知悉安信信托目前的情況。」某安信信托前銷售向界面新聞表示，「安信安贏 42 號的底層資產還是有安全性和相應保障的，董家渡金融城項目主要還是流動性問題，暫時還沒產生銷售回款。」

踩雷的上市公司並非只有強生控股，還有萬興科技（300624.SZ）。

11月21日，萬興科技公告稱，今年5月收購的控股子公司深圳億圖曾以1350萬元投資兩筆理財產品——安信安贏42號·上海董家渡金融城項目集合資金信托計劃（下稱安信安贏42號）、紐黑文星盛三號私募投資基金，現投資資金逾期未收回。

公告稱，2019年1月4日，深圳億圖委托安信信托認購「安信安贏42號」1000萬元，到期贖回日為2019年11月5日，根據資產信托合同中規定:「全部信托權到期(含提前到期或延後到期)或信托計劃終止時，優先信托受益權的信托利益的分配時間為最後一個信托利益核算日後的 10 個工作日內。

截至 2019 年 11 月 19 日，深圳億圖未收到兌付款。經與安信信托溝通了解到，由於安信信托投資的項目還在繼續建設開發，暫未產生銷售回款。

此外，據界面新聞記者了解，安信安贏42號還有部分個人投資者是今年9月到期的，安信信托方面強行讓投資者延期了一年，這讓投資者感到很不滿。

另據界面新聞記者了解，上海銀保監局自今年7月起「進駐」安信信托，目前由銀保監常駐安信信托工作小組監督其資金進出情況，工作小組成員每天都在現場與公司人員一起處置風險項目。

唯一可對外發行的信托產品

公開資料顯示，2014年11月，剛剛揭牌3個月的中國民生投資股份有限公司（下稱中民投）聯合上海外灘投資、上海佳渡置業，拿下了董家渡13、15地塊，成交價為248.5億元，刷新上海地王紀錄，價格僅次於2009年廣州亞運村255億元的總價地王。

2017年6月，安信信托從中民投手中接手了中民外灘公司45%的股權，資金即來源於信托計劃。據強生控股此前公告，安贏42號信托資金主要用於受讓中民外灘公司不超過50%股權，剩餘資金用於上海董家渡金融城項目的開發建設以及向受益人分配信托利益。

今年1月底，由於一筆30億私募債技術性違約，中民投出現流動性危機並引發外界關注。迫在眉睫的負債壓力之下，中民投低價拋售了董家渡13、15號地塊，綠地控股（600606.SH）以121億的價格接手中民投董家渡項目的50%的股權及相應的債權。

目前，該項目已更名「綠地外灘中心」，總建築面積約120萬平方米，包括4棟甲級寫字樓、7棟總部辦公樓、高端購物中心、超高層七星級酒店及高端住宅樓等。據強生控股公告，項目目前建設進度正常，部分已開始銷售，明年可逐步產生銷售回款，計 劃 2021 年底全部交付使用。關於工程進度，截止 2019 年 11 月底，所有地塊已獲取地下施工許 可證，除K地塊以外地塊均已取得地上部分施工許可證，A 地塊已取得預售證。

根據安信安贏42號產品募集資料，該信托計劃總規模不超過240億元，其中優先級信托收益權規模不超過 180 億元，劣後級信托收益權規模不超過60億元（劣後級由上海逸合投資管理有限公司認購），優先級與劣後級規模比例不超過3：1，信托資金用於購買中民外灘45%股權。

根據強生控股公告，安信安贏 42 號信托計劃的設計總期限是 5 年，同底層資產董家渡金融城項目的完工交付進度保持一致;即信托期限不超過 60 個月，到期日為 2021 年 12 月 30 日。在總的信托期限內，每年根據資金周期安排各期信托產品滾動發行，即滾動發行新的信托產品兌付之前的到期產品。

該公告稱，受到宏觀經濟下行以及去杠桿政策影響，安信信托部分項目產生了逾期; 後因各種負面輿情爆發，盡管安信安贏 42 號是安信信托目前經監管部門同意唯一仍可對外發行的信托產品，但後續發行情況不佳。因此，該信托計劃難以按原計劃滾動發行，同時董家渡金融城項目本身還尚未產生銷售回款等現金流，導致安信信托無法按信托合同約定的時間節點分配 信托本金和收益，信托產品產生逾期兌付情況。

截止2019年12月12 日，安信安贏 42 號存續規模172.0094億元，其中優先級信托收益權129.0029億元，劣後級信托收益權43.0064億元。

面對百億兌付難題

自2019年以來，安信信托不斷出現產品違約和延期兌付。

根據安信信托11月11日問詢函的回復公告，截至2019年9月30日，公司到期未清算的信托項目金額276億元，其中，5月20日至9月30日期間，公司管理的信托產品到期的項目87個，其中正常兌付的58個，金額65億元，到期未清算的信托項目29個，金額165億元。

面對百億級的兌付難題，安信信托也採取了積極的自救措施。

一方面，安信信托從信保基金拆借了近70億元的資金。不過，巨額拆借資金對安信信托的財務成本是一個不小的壓力，據界面新聞記者了解，前述從信保基金拆借的貸款中，安信信托方面已經產生逾期，金額在20億左右。另一方面，安信信托也在加快處理相關項目。

對於本次逾期的安信安贏42號，據安信信托方面介紹，產品後續回款來源主要有以下途徑：1、安信信托就該項目發行新產品募集資金來接續到期產品的到期兌付。2、安信信托積極對外尋求第三方受讓相應的信托計劃受益權。3、安信信托對外轉讓信托計劃持有的項目公司股權以取得回款。4、項目公司銷售去化回籠資金後，進行項目收益分配，通過股權收益對信托產品進行本金和收益兌付。5、劣後信托受益權對優先級的相應保障。在優先級信托本金和預期信托收益全部分配完畢前，劣後信托受益權不參與信托財產的分配。

目前，安信信托已成立了由總裁為組長的清收工作主管小組，並正在通過各個管道對該產品兌付情況進行洽談解決，包括引進戰略投資者解決融資管道並恢復市場信心、通過資產管理公司整體接收產品優先級份額等。。

逾期項目的同時，機構投資者紛紛開始採取法律手段。12月17日，安信信托又披露了3宗訴訟案件，受讓信托計劃受益權及承擔相關訴訟費用合計約12.2億元。另據11月15日安信信托披露的訴訟公告，公司受讓信托計劃受益權及承擔相關訴訟費用合計約84.7億元，其中已判決案件的金額10.2億元，達成和解的案件金額9.1億元，尚在審理中的案件金額65.4億元。因此，當前安信信托涉及信托受益權及相關訴訟總金額增至96.9億元。

在相關涉訴案件中，安信信托通常以遠期受讓或出具流動性支持函的形式提供保底承諾，這也給案件造成了不確定性。安信信托承認在管理運用信托資金過程中，過往經營中存在合規意識不強的問題，關於涉訴相關信托業務保本承諾的情況確實存在，該行為即違反了《信托公司管理辦法的相關規定》，存在合規風險。

但值得注意的是，信托保底剛兌的法律風向近期出現了明顯變化。11月14日，最高人民法院下發的《全國法院民商事審判工作會議紀要》（下稱《紀要》），其中第七部分「關於營業信托糾紛案件的審理」第92條明確「保底或者剛兌條款無效」；實踐中，保底或者剛兌條款通常不在資產管理產品合同中明確約定，而是以「抽屜協議」或者其他方式約定，不管形式如何，均應認定無效。

安信信托方面表示，該《紀要》是否將作為本公司上述以遠期受讓或出具流動性支持函的形式提供保底承諾的法律判決依據尚不完全明確，需要等待相關判例予以確認。

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