美債曲線10月來首現倒掛 釋放的不僅僅是衰退之憂

　　北京時間1月31日消息，美國國債收益率曲線上關鍵的一段在周四倒掛，為10月以來首次出現，不禁令人回想起去年投資者對經濟前景的擔憂情緒，同時也反映了人們對美聯儲能否推升通脹抱有疑慮。

　　3個月和10年期美國國債收益率差周四一度跌至-2個基點。去年出現這樣的倒掛，還是在貿易戰高峰時期經濟狀況惡化之時。有人視之為預警信號，是因為這段曲線在美國過去七次經濟衰退前夕均出現過倒掛。

　　在中國爆發新型冠狀病毒，經濟活動面臨擾亂威脅之際，人們對當前商業周期的擔憂無疑也是一個因素。但更重要的一點依然是，人們越來越懷疑美聯儲政策決策者支持經濟增長和刺激通脹的能力與決心。

　　美聯儲周三決定維持基準利率不變，並表示將全力以赴迎擊全球通縮趨勢，此後曲線倒掛程度加深。

　　在鮑威爾結束周三新聞發布會之後，聯邦基金期貨顯示交易員對美聯儲在今年降息的預期上升，雖然仍只是預期降息0.25個百分點。同時，通脹掛鉤債券市場顯露出對通脹上升前景的懷疑，衡量通脹預期的盈虧平衡通脹率在鮑威爾講話後下跌。

　　「債券市場基本上是在告訴美聯儲，它做得還不夠，後續還得做更多，而且等得越久，必須做的就越多，」MKM Partners市場策略師麥克-達爾達（Michael Darda）表示。「如果債市認為鮑威爾在新聞發布會上說的希望通脹上升的話可信，盈虧平衡通脹率就不會跌成這樣了。」

　　周四公布的美國核心通脹指標顯示，第四季度年化漲幅從2.1%降至1.3%，低於分析師預期。

　　樂觀退潮

　　中國新型冠狀病毒疫情打消了投資者的新年樂觀情緒，轉而關注政策制定者應對經濟滑坡的能力。Merian Global Investors認為市場正迫切期待更多降息。法國興業銀行預計今年決策者將降息100個基點。

　　「是時候持有債券了，」Merian的固定收益負責人馬克-納什（Mark Nash）表示。「市場認為美聯儲應對亞洲問題的政策偏緊，因此在為政策失誤和未來降息的可能性定價。在美聯儲降息前將是避險行情。」

　　Amundi SA首席投資官Pascal Blanque則認為，市場不應過度解讀收益率曲線最新出現的倒掛。

　　「我們不認為這些近期動向是全球或美國經濟衰退的預兆，而只是金融市場在這種情況下常見的過度反應，」他說道。美聯儲周三的決定表明「盡管有警告信號，但還沒有進一步刺激經濟的迫切需要」。

　　盡管如此，冠狀病毒導致的死亡人數仍在上升，意味著投資者可能會繼續保持謹慎。ING Bank NV稱，經濟活動下降風險正在推升降息幾率。

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