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經濟觀察網 記者 李華清A股公司分拆子公司到創業板上市、試水創業板註冊制的“吃螃蟹”現象又多了一個案例。
7月27日，美的集團（000333.SZ）發布公告稱，公司董事會審議通過《授權公司經營層啟動分拆子公司美智光電創業板上市前期籌備工作的議案》，為進一步推進美智光電業務增長，規范治理運作以及拓寬融資渠道，結合美智光電自身所屬行業、主營業務情況及未來經營規劃與發展戰略，公司經營層打算將美智光電分拆到創業板上市。
2019年12月12日《上市公司分拆所屬境內上市試點若干規定》生效，2020年以來，A股掀起A股上市公司分拆子公司到科創板上市的風潮，6月12日，證監會出臺了《創業板上市公司證券發行註冊管理辦法（試行）》等文件，宣告創業板註冊制試點改革開始，創業板既科創板後成為A股上市公司分拆子公司上市的目標證券市場，並不讓人意外。
在董事會通過分拆議案前，7月初，美的集團就在美智光電層面實行員工持股，確保一旦美智光電被成功分拆上市，美的集團管理層及美智光電管理層能享受到美智光電的上市紅利、對美智光電有股份話語權。
美智光電股份變動
美的集團披露，目前美智光電的股權結構為：美的集團出資5000萬元，股權比例為50%；美的創新投資有限公司出資670萬元，股權比例為6.7%；寧波美翌出資1284萬元，股權比例為12.84%；寧波泓太出資716萬元，股權比例為7.16%；寧波美順出資1420萬元，股權比例為14.2%，寧波美皓出資910萬元，股權比例為9.1%。
（美的集團披露的美智光電股權結構截圖）
如果時間退回到7月前，美智光電的股權結構非常簡單：美的集團持有50%的股權，寧波美順持有50%的股權，其中寧波美順為美智光電核心經營管理及技術團隊、重要人員員工設立的持股平臺。
7月4日，美的集團公告稱，為推進美智光電業務發展，調動公司及美智光電經營管理層及核心員工的積極性，穩定和吸引人才，公司在美智光電實施多元化員工持股計劃，參與計劃的是為三類對象，一是美的集團部分董事、監事及高級管理人員合計10人(分別為方洪波、殷必彤、劉敏、顧炎民、王建國、張小懿、肖明光、王金亮、李國林、鐘錚、江鵬)，二是對美的集團經營發展承擔核心責任的美的集團全球合夥人與事業合夥人；三是美智光電的核心經營管理及技術團隊、重要人員員工。
但上述三類對象，都不會直接持股美智光電，是通過合夥企業平臺的方式參與持股計劃，上述三類對象分別設立的合夥企業平臺為寧波美翌、寧波泓太、以及寧波美皓。由此，寧波美順和寧波美皓背後受益人都是美智光電的核心經營管理層、重要人員員工。
在寧波美翌層面，美的集團董事長方洪波出資304萬元，對寧波美翌的持股比例為23.67%，算上其他9人對寧波美翌的出資，寧波美翌合計的出資資金為1284萬元。寧波泓太層面，合計的出資資金為716萬元。
新設立的3個企業合夥平臺從寧波美順處通過股權受讓的方式取得美智光電的股權。此外，美的集團的全資子公司美的創新投資有限公司也從寧波美順處通過股權受讓的方式取得美智光電6.7%的股權。
美智光電通過員工持股計劃調整股權後，美的集團（包括美的創新投資有限公司），對美智光電的持股比例由原來的50%增加到56.7%，是美智光電的控股股東及實控人。
分拆上市衡量
美的集團認為，分拆美智光電上市，拓寬了融資渠道，有利於美智光電的業務發展和規范運作。
能讓美的集團費一番心思分拆上市，美智光電本身的業績尚可。美的集團披露，截至2019年12月31日，美智光電的資產總額為6.22億元，2019年營收為7.13億元、淨利潤為2453.32萬元。即使是在疫情期間，2020年一季度，美智光電的未審計營收為9140萬元，未審計淨利潤為425.65萬元。
美的集團沒有詳細披露美智光電的主營業務，美智光電的工商資料顯示，公司成立於2001年，註冊地在江西省，經營範圍包括智能家庭消費設備制造、銷售，數字家庭產品制造，智能儀器儀表制造，照明器具制造、銷售，家電研發、制造和銷售，家居用品銷售，模具制造，五金產品制造，建築用金屬配件制造，人工智慧應用軟體開發，物聯網技術研發，物聯設備制造，物聯網技術服務，專業設計服務，互聯網銷售、貨物進出口。
盡管美智光電是否能如願被分拆到創業板上市的結果尚未可知，但有此舉動，也讓人猜想是否會對美的集團的市值造成影響。截至經濟觀察網記者發稿，7月28日，美的集團股價微漲0.25%。
最近，美的集團的市值站上4700億元的高位，盡管此前很長一段時間，美的集團的市值均高於它的老競爭對手格力電器（000651.SZ），但近期格力電器的市值在3500億元徘徊，與美的集團的市值差距被進一步拉大，市場上甚至有聲音稱，新冠疫情是否會成為兩家家電巨頭市值分化的分水嶺？
中金公司研究部董事總經理向經濟觀察網記者指出，A股上市公司分拆子公司上市，對原上市公司市值影響如何要看市場的反饋，較難預測，不過，如果子公司上市融資的估值倍數高於原公司，對原上市公司的股東是有利的，“例如10倍PE的公司，拿出一塊資產，用40倍PE融資，對母公司股東有利。”
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