股價累升逾3倍一日急挫近4成！冠捷科技瘋魔的背後是什麼？

眼見著6月逝去，7月行來，2019年已經轉入下半場。在炎夏撲騰的熱浪中，市場亦難掩躁動的情緒。

說來最近的港市便頗不太平，消息面上風平浪靜卻無端端股價暴跌閃崩的事件已經連續出現多起，前有星亞控股（08293-HK）在6月25日盤中一度從4.89港元斷崖式暴跌逾98%至0.091港元，後有今日（7月8日）的冠捷科技（00903-HK）早盤無徵兆突然急挫近40%，其魔幻程度可見一斑，教人心驚的同時又疑竇叢生。

要說這星亞控股自6月25日股價崩盤之後，公司至今未有出聲說明，大有種聽之任之的隨性，倒是很沉得住氣。鑒於星亞控股掀起的這一方波瀾在偌大市場之中已成「舊聞」，且先按下不提，但看今日冠捷科技這顆「雷」卻是新鮮得很，究竟冠捷科技股價暴跌的背後又有何蹊蹺呢？

股價盤中跳水跌近4成，市值蒸發近25億

相信留意市場消息的看客們已經注意到了，冠捷科技8日股價的異動可謂來得毫無徵兆。自今年6月以來公司在港交所官方網站發出的公告僅有兩條，且都是按例每月更新的股份發行人證券變動月報表，並無多少值得深究的意義。

而上周五收市時冠捷科技每股還報2.68元（港元，單位下同），7月8日早盤開市後，冠捷科技的股價就一路急急下挫，成交激增。觀者後知後覺往回看會發現，公開資料顯示，其於8日早市前錄得十手共約4.2億股非自動對盤，每股造價1.048元至1.049元，涉資共4.47億元——有道是暗潮湧動。

8日上午冠捷科技股價在盤中最低曾跌至1.62元，跌幅達致39.55%，接近4成；一舉跌破其100天、50天、20天及10天線。在這股價跳水的半個多小時內，冠捷科技的市值便蒸發了接近25億元，傷情不可謂不重。截至7月8日收盤，冠捷科技報2.13元，全日跌幅定格在20.52%，市值跌破50億元至49.96億；8日公司股份成交量達4.49億股，當中涉外盤約1045萬股，內盤4.38億股，主動性賣盤意願強烈。股份全日成交額4.93億元，換手率達19.12%。

先漲後跌，冠捷科技9個月股價累升逾3倍！

值得注意的是，盡管這次的股價暴跌的確令冠捷科技元氣大傷，但回看過去的一年其在資本市場的表現卻稱得上是亮眼。其實從過往五年的股價表現來看，冠捷科技的走勢相當曲折，但最近的一年，尤其是進入2019年以來其股價就只有一個「漲」字可以概括了。

去年10月末，冠捷科技的股價在跌至近年新低的0.6元之後觸底反彈，雖然間中在今年1月份的中後期出現回調，但很快延續了升勢並在其後節節攀升。至上周五（7月5日），冠捷科技更是以近52周新高的價位2.68元報收，9個月間股價累升約340%，今年1月至今也累計漲了123.3%。

因此，若將視線拉長來看，在無更多消息面提供情報的基礎上，冠捷科技的股價經過此前大半年的持續上揚，盡管今日在高位出現了大幅的放量回吐，但較之去年十月的股價低位或是今年初的水平，也仍然未改其作為「勝利者」的姿態。

曾經的液晶電視代工霸主——行業老大哥走向沒落

冠捷科技是全球知名的個人計算機監視器及液晶電視製造商，其主要業務為設計、生產及銷售電腦監視器、平面電視產品及其他顯示器產品，於1999年在香港及新加坡交易所上市。

作為享譽全球的大型高科技跨國企業，冠捷科技曾經是國內液晶電視代工霸主，是顯示器行業的老大哥，一度風光無限。但最近的幾年，冠捷科技的業績表現極其波動，其發展整體上可以說已經走向了下坡路。

如上圖可見，自2012年以來冠捷科技的收入水平總體上呈現下跌的態勢，從其所處的行業角度出發，由於整個顯示器行業發展反復，市場需求亦連續下跌，這構成冠捷科技收入連年下滑的主要背景。具體來看，其收入的跌勢在最近三年又更為明顯，究其原因，在經歷前幾年的價格波動之後，整個顯示器行業在近年仍然反復不定，不甚明朗。

冠捷當前主營業務為製造及銷售監視器、電視以及其他備用零件、電話、平板電腦及一體式電腦的銷售，其收入則主要來源於監視器及電視兩大分部，而當中電視業務在近年一直扮演著拖後腿的角色。

公開資料顯示，顯示器的主要組件液晶面板的價格於2015年末開始，因供應緊張而呈現長期升勢後，於2017年度下半年又急挫。而過去的2018年，由於新產能的增加及市場需求的疲軟，面板價格全年下跌，導致集團電視業務因平均售價下降而錄得收入減少——當前冠捷科技的電視業務繼續面臨強大的挑戰及激烈競爭，尤其在中國市場，其於2018年的總付運量按年下跌10.2%至1510萬台，分部仍錄得經調整經營虧損5090萬美元：電視業務根本不敢想扭虧的事。

好在去年集團顯示器業務表現不錯，年內付運量及分部收入均錄得增長，且經調整經營利潤也做到約8%的增長，拉動冠捷科技的綜合業績扭虧為盈。

有趣的是，自2012年以來冠捷科技的盈利情況一直反復波動，甚至呈現出盈利與虧損逐年交替的詭異規律（2014年公司業績經重列後錄得淨虧損546萬美元），但總體發展態勢不容樂觀。

去年11月13日，冠捷科技公布2018年前三季度業績，集團去年首九個月做到扭虧為盈，也是自此公司股價一路回春。今年3月15日冠捷科技公布2018年全年業績，公司去年全年果然又做到扭虧為盈；5月22日，冠捷科技2019年首季度業績出爐，同樣在收入續跌的情況下交出轉盈的成績單。

於是這大半年來公司股價的瘋狂漲勢似乎有了確切的依據——業績好轉。只是眼下這突如其來的股價崩盤倒是殺了個小股東們措手不及，這背後可有其他的玄機？且看冠捷科技會不會給個說法了。

作者|彭小留

編輯|彭尚京

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