通脹、貨幣超發、人民幣匯率!

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通脹、貨幣超發、人民幣匯率!

在上一篇中,我們提到(M2增速-GDP增速)可以反映通脹率,今天我們聊聊這個。

M2代表社會上流通的總貨幣量。GDP是指一個國家(或地區)在一定時期內,生產的財富總和。

那麼M2增速-GDP增速(這里的GDP指實際GDP,不是名義GDP),就是貨幣的超發程度。理論上,有多少財富就對應多少貨幣,但貨幣量增速更快,這部分就是超發的。

貨幣超發帶來了一個結果,就是通貨膨脹,也是全社會財富的貶值率,貨幣多了,財富自然就不值錢。除了衡量貨幣超發程度,和通貨膨脹外,從中長期來看,還跟全社會資產價格增長速度一致,在中國,就是房價。

另外,跟這個指標息息相關的,還有人民幣匯率。前幾年中國的M2以13%~17%的速度增長,但實際GDP只有7%,中間有很大的差額。美國貨幣增速5%,GDP增速2.5%,相差2點多。這樣一來,人民幣匯率面臨比較大的貶值壓力。

2017年,中國M2增速8點多,GDP增長6點多,中間1點多的差額,人民幣匯率從6.9漲到6.3。2018年美聯儲加息縮表強度加大,美元貨幣供應實際是負增長,但美國GDP增速在3%左右,美元走強,人民幣匯率從年初的6.3跌到年尾的6.9。

從2019年央行工作會議提出的觀點看,經濟下行,央行貨幣政策有放鬆跡象。

再來看下美國,在被問及美聯儲預期加息兩次時,主席鮑威爾表示美聯儲對加息的具體次數沒有具體計劃,此外他還重申並不存在預設的利率路徑。

針對縮表,他表示,希望讓資產負債表回歸更加正常的水平,縮表時間節點仍不確定。最終的資產負債表規模還不甚明朗,但未來的資產負債表規模將「顯著地低於」當前水平。他表示,在長期範圍內,非常擔心美國債務。

雖然他說的都是「不確定」、「沒有時間表」,但他對債務的擔心,暗示2019年美聯儲的貨幣政策可能不會放鬆,這對人民幣有一定的貶值壓力。當然,美國佬總是變臉太快,我記得去年8月份他的講話偏鴿派,背後可能少不了激烈的政黨博弈。

市場瞬息萬變,現在預測人民幣匯率沒有多大意義,市場永遠是走出來的,國內外形勢也是動態的,但是跟蹤這些數據,有一定的參考價值和判斷尺度,比經濟學家還是要靠譜得多。

這是今天的知識點:

M2增速-GDP增速,反映了通脹率、貨幣超發程度。

中美兩國(M2增速-GDP增速)的數據,能判斷人民幣匯率的走勢。

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