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摘要：其次，歐洲央行的內部分歧也是擺在拉加德面前一個重大考驗。從德拉基手中接下歐洲央行這個龐然大物，於拉加德而言既是機遇也是挑戰。
「超級馬里奧」退場，「時尚女魔頭」拉加德將把歐洲央行引向何方？備受爭議的QE又將何去何從？
10月31日，守護了歐洲央行8年的德拉基將光榮卸任，前IMF主席拉加德則會接過超級馬里奧的接力棒，成為歐洲央行新的主人。作為歐洲央行有史以來第一個女性行長，拉加德過往的履歷相當輝煌，但還是不能讓人完全信服。上任之後，留給她的問題和挑戰實在是太多了，歐洲央行這艘巨型航母將駛向何方？拉加德會一改德拉基的鴿派作風嗎？
01事件梳理
北京時間2019年7月3日，拉加德被提名歐洲央行下任行長的消息不脛而走。拉加德本人沒有任何猶豫，很快便作出回應，並辭去IMF主席職務。
自從被提名之後，拉加德在歐洲央行的進擊之旅沒有受到太多阻礙，歐洲理事會一路為其大開綠燈。10月18日的歐盟峰會上拉加德正式獲得任命，成為歐央行史上首位女性行長。
02精選分析
▶ 即將成為全球財經界最有權勢的女人，拉加德是何來頭？
拉加德1956年生於法國巴黎，是著名的反壟斷法和勞工法律師。自小便展現出過人天賦的拉加德，於2005年出任法國貿易部官員，正式開始了自己在國際金融財經領域的進擊之路：
2007年6月，時任法國總統薩科齊改組內閣，拉加德被任命為經濟、財政與就業部部長，成為G8集團中首位女性財長；
2008年，拉加德帶領法國成功扛過全球金融危機，並在次年被《金融時報》評為歐元區最佳財長；
2011年，拉加德接替卡恩成為新任IMF主席，隨後在2016年成功連任；
2019年7月，拉加德獲歐洲央行下任行長提名，並在9月17日獲歐洲議會表決通過，拉加德正式成為歐洲央行歷史上首位女性行長。
這金光閃閃的履歷和如同開掛的人生，讓外界對拉加德充滿期待。但缺乏經濟學背景，是拉加德的最大爭議，這位新行長能否順利接過德拉基的擔子並穩定歐元區經濟，市場還充滿懷疑。
▶ 「我們不一樣」：細數拉加德與德拉基的同與不同
拉加德和德拉基身上有許多相似點，同時也存在不少差異，這些相同與不同注定都將把歐洲央行牽引到不同的方向。
兩任歐洲央行行長最相似的一點在於，整體上都持鴿派立場，支持實行寬鬆的貨幣政策。畢竟自今年9月份以來，拉加德就多次發表有理由在長期內保持高度寬鬆、全球經濟增長脆弱等言論，鴿派氣息相當明顯。
至於拉加德和德拉基之間的差異，主要就體現在鴿派程度、對央行內部分歧的態度以及對財政政策的依賴這三個方面：
其一，拉加德已承諾效仿美聯儲，重新評估歐洲央行戰略的可行性，並重新審視負利率以及龐大的資產負債表等核心問題。
其二，拉加德表示，彌合歐洲央行內部裂痕，是她上任之後的首要任務。相比德拉基「不惜一切代價」執意重啟QE，拉加德在處理內部關係方面或許會更加溫和。
其三，拉加德一再呼籲德國、法國等歐元區重要國家出台相應的財政政策，以配合歐央行的貨幣政策共同提振經濟。曾擔任法國財長和IMF主席的經歷，賦予了拉加德更廣闊的政策視野，這是她相比德拉基的優勢所在。
總而言之，如果真如外界所料，拉加德的鴿派氣息遠不如拉加德，那對於歐元多頭來說或許是一個好消息。但對於歐洲債市來說，卻可能是一個災難。
▶ 接下一個燙手山芋 拉加德上任之初便要面對這些難題
從德拉基手中接下歐洲央行這個龐然大物，於拉加德而言既是機遇也是挑戰。作為全球最重要的央行之一，歐洲央行的一舉一動都是整個財經界的關注焦點和解讀對象，而在德拉基統治後期浮現出的種種隱患，都是拉加德要解決的難題。
首先，拉加德必須要面對和解決歐元區經濟疲軟的問題。一方面，歐元區通脹數據依然低迷，另一方面，在德拉基重啟QE之後，歐洲央行的政策工具已經幾乎耗盡，政策調整空間相當有限。正如前文所說，尋求政府財政政策的支持，或許是拉加德唯一能做的轉變。
其次，歐洲央行的內部分歧也是擺在拉加德面前一個重大考驗。由於德拉基執掌歐央行時期出台了許多爭議性政策，包括引進負利率政策和重啟QE等，都引發了許多央行管委的不滿。德國央行和荷蘭央行的不滿情緒尤為嚴重，歐洲央行執委會最強硬的鷹派代表勞滕施萊格更是在上個月以辭職的方式表達不滿，歐洲央行內部瀕臨分裂。
拓展閱讀：鷹派官員以辭職表達不滿 但德拉基充滿爭議的QE政策真的錯了嗎？
雖然拉加德的鴿派程度（預期）不及德拉基，但要想彌合歐洲央行的內部裂痕也相當困難。分析指出，隨著德拉基退位，歐洲央行執委會的權力平衡可能將被打破，鷹派勢力有望崛起。而且由於管委會中唯一有經濟學家背景的只剩連恩一人，這給歐央行在政策制定方面來帶更大挑戰，拉加德必須在平衡各方勢力以及堅持個人執政理念之間找到新的平衡。
最後，拉加德還要處理德拉基的歷史遺留問題。截至目前，市場人士對重啟QE的評價還是褒貶不一，但一些弊端確實令人無法忽視：
購債規模過於龐大導致明年年底之後歐央行在德國可能無債可買；
負利率環境下銀行業掙扎求存，壓力很快會傳導至普通儲戶身上。
面對前任德拉基留下的這些「政策遺產」，拉加德必須盡快完善利率分層機制、舒緩銀行業壓力以及調整前瞻指引，以求讓市場重回正軌。
來源：金十數據
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