會德豐私有化使九龍倉集團股價大跌

2月27日午間，會德豐（00020）發布公告稱，公司將以81.5億港元的價格被私有化。

會德豐大股東吳光正家族，提出以現金加九龍倉集團（00004）及九龍倉置業（01997）的股份，將會德豐私有化。而吳光正家族提出私有化會德豐使才復牌的九龍倉集團股價大跌。

大摩認為，私有化方案不利於九龍倉集團的股價，也有券商預期，其他地產商很可能也做出類似釋放價值的行為。

大摩認為此方案對九龍倉集團股價而言是負面的。以私有化作價，加上考慮到會德豐及九龍倉置業的價值，九龍倉集團股價最少要到16.3港元。而九龍倉集團短期風險包括，會德豐股東取得較多九龍倉集團股份、九龍倉集團現有股東對沒有被私有化感失望等。

不過，大摩認為長遠來看還是樂觀的，九龍倉集團股價較每股資產淨值有65%折讓，且內地收租業務也會帶來增長。

星展稱，雖然市場不斷炒作系內重組，但對私有化方案內容感驚訝。星展可能會德豐目前每股資產淨值為72港元，私有化作價合理，對會德豐小股東而言是正面的。但認為私有化並沒有改善九龍倉與會德豐之間的業務重疊問題，所以不排除未來系內會有其他重組動作。

高盛稱，私有化使控股權的結構轉變，對九龍倉置業零售物業面對的營運問題沒有直接影響，只是令公司的流通性增加。

大和資本表示，透過私有化會德豐，吳光正家族直接持有中港房地產資產，但需要支付82億現金，這不是一個小數目。交易也反映他們不認為本港地產市場會出現結構性下跌。

大和重申對地產股看法正面。該行認為，會德豐重組，代表地產控股家族希望通過資本操作將一直以來存在的地產股估值折讓消除。相信其他地產股也會有類似動作，以釋放價值。

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