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經濟觀察報 記者 阿茹汗 北京報導從九月初市值突破6500億元到如今股價跳水，千億市值的蒸發，把明星公司海天味業再次推上風口浪尖。不過，即便資本市場上現動蕩，但是作為一家消費品公司，海天味業高達80以上的市盈率，仍舊讓外界嘆為觀止：“一瓶醬油”的價值何以如此之高？
海天味業一路高歌，調味品企業趨之若鶩。8月底，卡夫亨氏位於廣東省陽江市的陽西醬油生產基地正式投產。該基地項目一期總投資額約為7億元，預計產能達到每年20萬噸成品醬油。“這是近年來卡夫亨氏全球單體投資額最大的項目之一，”卡夫亨氏亞洲區主席兼中國董事總經理Rodrigo Wickbold如是介紹；在日前舉行的第二十屆中國方便食品大會上，李錦記中國企業事務總監陳姝介紹：“最近幾年的創新產品首先是創新系列的醬油。”
伴隨著中國餐飲事業發展的上升通道，調味品這個食品細分領域也表現出前所未有的活力，即便是疫情，調味品憑借同樣符合家用場景的剛需特性，實現了在另一類場景下的新突破。一位頭部糧油企業人士向本報記者解釋：“家庭用小包裝產品毛利率更 高，大家都在家裡做飯，對我們更是一種利好。”
在多家企業的持續看好和投入之下，以“一瓶醬油”為代表的調味品市場，還會有哪些想像空間？
向醬油進發
當被媒體問到卡夫亨氏加碼醬油產能的背後是不是隱藏著全國擴張的戰略時，Rodrigo Wickbold給出了肯定的答案。“我的回答是肯定的，新工廠的投產意味著我們將繼續拓展在華業務。”
Rodrigo Wickbold所服務的卡夫亨氏是全球最大的食品和飲料公司之一，旗下擁有8個年營收超過10億美元的品牌。在中國市場，它的產品包括味事達醬油醬料、亨氏西式醬料、亨氏嬰幼兒輔食等。九月底投產的陽西醬油生產基地便是味事達醬油醬料業務板塊的新工廠，據了解，該基地也是繼味事達上海工廠三期項目後，卡夫亨氏短時間內對中國醬油市場的又一次加碼。
在Rodrigo Wickbold看來，把卡夫亨氏近些年最大的單體項目投資額用於醬油生產，這充分表達了卡夫亨氏對於中國調味品市場的信心。“新工廠的投產，將提升（味事達）在中國華南、華中市場的運作能力，確保我們在中國的產品供應，讓我們能夠持續拓展業務。”Rodrigo Wickbold介紹，中國是人口大國，對食品有巨大的需求，尤其是高質量的食品，這正是卡夫亨氏加大投資的契機。
食品行業分析師朱丹蓬從卡夫亨氏的策略會上了解到，在該公司的業務盤中，調味品板塊被定位於“值得期待的板塊”，這也表明了這家全球公司對於中國調味品市場進一步擴張的雄心。在朱丹蓬看來，調味品之所以能夠引來資本和實體企業持續不斷的投入，這與其更具備穩定的市場需求有關。
面對疫情的考驗，調味品表現堅挺。今年上半年海天味業營業收入115.95億元，同比增長14.12%；淨利潤32.53億元，同比增長18.27%；廚邦醬油母公司中炬高新今年上半年交出的答卷是營業收入25.54億元，同比增長6.78%；淨利潤4.55億元，同比增長24.31%。從幾家公司的表現來看，一季度受到疫情影響，流通受阻，但是二季度隨即恢復正常，很快抵消了一季度的損失。海天味業方面也曾公開表示，調味品屬於剛性需求，因此不會降低全年目標。
此外，調味品企業現有市場格局也為頭部企業留出了空間。第三方市場數據顯示，海天醬油的市場占有率是18%，而在鄰國日本，業務規模前三名的公司所占的市場份額占到了48%。這意味著海天味業有機會，其它企業也同樣有機遇。
卡夫亨氏方面援引尼爾森的數據說明，其旗下味事達為廣東和福建地區市場占有率領先的鮮味醬油產品；百年品牌李錦記在南方市場的滲透率也很高。當然，在全國市場覆蓋度上，海天味業做到了更廣泛和更深入的布局，這也是其區別於其它調味品企業的護城河。
新賽道
從產品自身的剛需特性以及市場空間上看，調味品依舊有潛力可挖掘，但是在經過高速發展之後，行業也出現變化端倪。
卡夫亨氏方面給出的判斷是，醬油產量高速增長的時代已經結束，過去粗放式產能增長階段帶動的低端醬油市場進入相對穩定的時期，並趨於飽和。2018年，全國醬油總產量為1041萬噸，同比增長僅為4%，由此可見行業面臨產品結構升級、行業格局逐漸集中的發展階段。因此，卡夫亨氏選擇的路徑是更加高端化。
朱丹蓬介紹，從海天味業的發展路徑上看，該公司在渠道滲透上具備非常強的能力，而規模化為其帶來的優勢就是可以通過促銷讓利來搶占市場份額，這也抵抗住了諸多同行的進攻。這也促使其它企業差異化競爭，高端化是普遍選擇。
另一個趨勢更加代表了調味品企業的發展方向——多元探索。例如，卡夫亨氏新生產基地一期項目主要生產味事達品牌的明星產品味極鮮醬油；而項目二期將會拓展更多的醬料及調味品。卡夫亨氏目標把該工廠打造成全球最佳工廠。
在接受媒體採訪時，Rodrigo Wickbold介紹，該公司在全球有超過8000款蕃茄醬產品，但在中國隻推了3款SKU，“我們在中國的西式醬料市場還有無限潛能。目前，味事達擁有38個SKU，其中味極鮮是最大的一個產品系列。未來，我們還要更多的SKU以贏得競爭。”
陳姝也介紹，1888年創立的李錦記除了在產品自身探索新可能以外，在產品品類上也在積極拓寬。“2018年我們進一步擴大了生產線，李錦記之前是蠔油、醬油和醬料，我們進一步推出醋的產品，去年又推出了雞鮮調味料，這幾年創新在產品品類上有在不斷豐富，不斷嘗試更符合現在的更便捷、更方便的調味品。”
海天味業的半年報數據顯示，從產品品類看，今年上半年蠔油類產品的收入增速為16.48%，超過醬油10.71%的收入增速。今年8月，海天味業也在其官方渠道首推火鍋底料新品。
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