最榜單：最鬱悶的反擊——5G

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核心關注點：

（1）經營商資本開支企穩回升，夯實行業底部反轉信號

從三大經營商資本開支總量上看：國內三大經營商2018年實際資本開支完成額為2869億元，同比下滑7%，2019年資本開支預算約為3029億元，同比增長5.6%。可以看出，經營商資本開支經歷了連續3年下滑（2016-2018年分別下滑18.7%、13.4%和7%）之後開始企穩回升，4G到5G周期的底部信號顯現。2019年經營商資本開支企穩回升，一方面源於4G的投資周期拉長，4G投資力度比市場預期的要大；另一方面，出現了5G純增量的投資預算。

（2）無線側/BOSS支撐系統/通信基建等領域的投資迎來增長

從Capex支出結構上看，無線側的投資（4G&5G）是最大亮點：2019年經營商無線側的投資基本以4G和5G為主，今年無線側總的資本開支為1396億元，同比增長19%，經歷了3年持續下滑後（2016-2018年無線側Capex分別下滑20%、20%和9%），2019年重新迎來快速增長。

三家經營商除了無線側投資有明顯增長，類似增值業務/支撐系統/信息及應用的投資力度有顯著增長，其中中國移動尤為凸出。傳輸網受網路擴容升級需求拉動，波動不大，基建投資開始呈穩中略升趨勢，固定寬帶業務投資力度開始減弱。

（3）5G邊緣計算將引發算力產業格局巨變

邊緣計算對算力產業格局帶來的巨變由兩個方面體現——一方面是基站，另一方面是服務器。據我們測算，預計至2023年，邊緣計算領域的算力市場規模有望達到127億美元，近5年復合增長率為43.5%。過去現場可編程邏輯門陣列多運用於軍事領域，未來將廣泛運用於民用領域，預計至2023年，全球現場可編程邏輯門陣列市場規模約為171.03億美元，5年復合增速21.5%。從產業格局的角度看，現場可編程邏輯門陣列有望在物聯時代大放光彩，邊緣服務器的重要性將逐步提升，超融合有望成為趨勢。

核心觀點：短線調整到位，積極關注龍頭品種

關聯個股：中興通訊、信維通信、超訊通信、中際旭創、東方通信

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