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摘要：2019年二季度，愛奇藝訂閱會員淨增 370 萬達到 1.005 億，超過騰訊視頻，但34.1億元的會員收入，相對上季度環比下滑了1%。在財報的三季度業績指引中，愛奇藝直接給出了「營收增速 4%~10%、推測廣告收入受宏觀經濟影響仍將略有下滑、受政策影響部分內容延遲上線將對會員收入增速造成一定衝擊」的提示。
靠著對潮流文化方向的精準判斷和精良的製作能力，愛奇藝在最近幾年中，通過自制綜藝走出了一條屬於自己的道路。但在政策和廣告市場雙雙承壓的情況下，如何平穩度過2019年，對愛奇藝來說仍然是個巨大的挑戰。
文｜楊舒芳
原創｜科技考拉
和以往的大多數時候一樣，百度和愛奇藝在同一天交出了二季度財報。但走向是截然不同的。
相比百度的各項數據好轉，愛奇藝面臨著比較嚴峻的局面：收入增長幾乎停滯；廣告收入同比下滑；領先於騰訊視頻的會員服務，收入也出現了環比下滑。
復盤來看，在過去的兩年中，愛奇藝的現金流缺口也在迅速擴大，從2017年的67 億，直接飆升至2018 年的181億。
外界很容易認為，人們在環境不佳的時候，會更傾向於把錢花在娛樂方面來尋求安慰。很可惜，國金證券在去年年底的一篇報告中，用美國37年的歷史數據，否認了這種相關性；愛奇藝的財務表現，也從另一個角度證實了，這樣的「口紅效應」並不存在。
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視頻行業是一個難以真正擁有用戶忠誠度的領域，主旋律永遠是內容為王，誰有優質內容上線，用戶和廣告主就會毫不猶豫沖上去。這注定了，愛奇藝們很難有可以輕鬆賺錢的時候。
2019年二季度，愛奇藝訂閱會員淨增 370 萬達到 1.005 億，超過騰訊視頻，但34.1億元的會員收入，相對上季度環比下滑了1%；廣告收入則同比下滑15.9%。
廣告收入下滑的原因是多方面的。
一方面，大環境的影響使得很多品牌傾向於投入產出比更加直接的效果廣告，而愛奇藝擅長的貼片、小劇場和植入，均為品牌廣告；同時，抖音等短視頻平台也切走了一部分原本屬於視頻網站的蛋糕。另一方面，廣告主們大約是沒有找到心儀的爆款預定劇集和節目。
整個二季度，愛奇藝、騰訊視頻、優酷幾乎沒有熱播劇集，幾個熱門IP都上線於6月末；綜藝方面，優酷有《這就是街舞》第二季，騰訊視頻有《創造營2019》，愛奇藝延續了兩季火爆的《中國新說唱》，今年的熱度下降非常明顯，好消息是《樂隊的夏天》接替補位，成為新的網綜IP。
但由於《樂隊的夏天》開播於5月底，完結於8月，在數據帶動和表現上，有可能會存在一定的延後情況。
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這種不利情況還會繼續延續。
在財報的三季度業績指引中，愛奇藝直接給出了「營收增速 4%~10%、推測廣告收入受宏觀經濟影響仍將略有下滑、受政策影響部分內容延遲上線將對會員收入增速造成一定衝擊」的提示。
政策的收緊是當前整個行業共同面對的壓力。《長安十二時辰》、《陳情令》、《九州縹緲錄》等幾個古裝大IP劇都是幾番波折後突然上線，優酷更是在求生欲的驅使下，為《長安十二時辰》貢獻了一系列暗戳戳到讓人噴飯的banner圖。
對愛奇藝不利的地方在於，《延禧攻略》之後，愛奇藝暫時再未出獨家爆款，劇版的《 七月與安生》完全撲街。反觀兩個競品，騰訊視頻出了《陳情令》，優酷則出了《長安十二時辰》。
從目前的播出情況來看，愛奇藝三季度的情況相對好轉，有《小歡喜》和《親愛的, 熱愛的》兩個熱播劇，但這兩部劇都並非獨家，騰訊視頻也在同步播出。
但如果進行橫向對比，愛奇藝在三季度的情況可能會更加不容樂觀。一個參照物是《陳情令》的數據——據慶功宴現場透露，該劇取得了51.5億的網播量、大結局點播人數超過520萬，僅點播收入就達到1.56億。這些都將體現在騰訊視頻三季度的數據中。
安信證券對愛奇藝今年表現的預判是，「維持對全年廣告的謹慎預期，可能收入同比下滑 7%」。
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國金證券曾經在一份報告中，分析了娛樂傳媒行業是否存在「反周期性」，也就是所謂的「口紅效應」——經濟環境不夠良好時，消費者是否會在娛樂方面花更多的錢來買開心？
很可惜，答案是否定的。
考慮到國內在娛樂方面的數據積累不夠深厚，他們選取了美國從1980-2017年的電影票房收入以及1996-2017年的遊戲行業收入，回歸分析後發現，以年度計，娛樂行業是完全的順周期行業，與個人總支出、可支配收入等經濟指標存在強烈正相關。
但對視頻網站來說，對內容的投入並不能因此而放鬆，「優愛騰」之間的battle也不會停止。
不過，愛奇藝和騰訊視頻都已經在盡力控制內容支出。愛奇藝Q2財報顯示，內容成本同比只增加了 7%，占收比減少至 70%。但可以預期的是，內容嚴格監管逐步放開後，這一比重很有可能會重新上升。
與愛奇藝相比，騰訊有一個明顯的優勢——從IP上遊的閱文，到出品公司企鵝影視，再到播出平台騰訊視頻，騰訊形成了一條完整的內部產業鏈，這勢必會帶來IP選擇和製作成本方面的較大空間。
再加上，盡管身後有百度的支持，和財大氣粗的騰訊視頻相比，愛奇藝仍然是缺錢的。
在過去的兩年中，愛奇藝的現金流缺口迅速擴大，從2017年的67 億，直接飆升至2018 年的181億。隨後在今年3 月，愛奇藝發行了一筆12億美元的可轉債，來募集資金。
靠著對潮流文化方向的精準判斷和精良的製作能力，愛奇藝在最近幾年中，通過自制綜藝走出了一條屬於自己的道路。但在政策和廣告市場雙雙承壓的情況下，如何平穩度過2019年，對愛奇藝來說仍然是個巨大的挑戰。
>娛樂行業沒有「口紅效應」：百度財報回春，愛奇藝卻面臨冬日困境