尋夢新聞LINE@每日推播熱門推薦文章，趣聞不漏接❤️
一葉落而天下知秋,一水凝而知冬日寒。
11月2日，阿里巴巴發布三季度財報，因受宏觀經濟影響，其調低了下半年收益預期，並決定暫時擱置其信息流產品變現計劃。無獨有偶，百度發布三季度財報，其對四季度業績指引為總營收同比增長15%~20%，剔除會計準則變更的影響，四季度公司指引較彭博一致預期低(1)%~(6)%，下調指引原因之一是宏觀經濟疲軟削弱了其他廣告主的預算預期。
已公布三季度財報的兩大互聯網巨頭不約而同地提到了宏觀經濟環境不好這個原因。究其原因，馬雲在10月30日發布的2018年致股東信中有分析：
「最近，全球經濟正在遇到困難，貿易、消費、股市、製造業一切開始變得不確定，中美貿易摩擦也進一步增加了市場的慌亂。」
從《宏觀經濟:下行壓力猶存向好趨勢不改》《穩定宏觀經濟重心在支持民營企業》等新聞標題也能夠感受到宏觀經濟環境的一絲絲寒意。互聯網企業面臨的壓力更大，比如人口紅利消失、消費互聯網創新變難、燒錢式補貼大戰未見回報，部分創投項目難以為繼等等原因，更是雪上加霜。
資本市場對宏觀環境從來都很敏感，互聯網上市公司的股價表現立竿見影。資本市場，已上市的中概股無一例外市值出現縮水，部分企業今年市值更是腰斬；一級市場融資困難使得獨角獸不得不爭先恐後IPO，然而破發卻成為新常態；缺乏造血能力的互聯網創業公司也難為無米之炊。
然而縱觀歷史上的多次經濟危機，被洗牌出局的公司都是「裸泳者」，真正有價值的公司反而可以沉淀下來，甚至將危機轉化為機遇，在經濟復蘇後再上新台階。正是因為此，當下對投資者最大的考驗就是如何鑒別有價值的公司，各種消費滿天飛，很容易人云亦云，甚至被流言牽著鼻子走。
比如最近互聯網安全一哥三六零就飽受謠言之苦。有自媒體稱，三六零有著非常高的股權質押比例，如果市值因股價持續波動及下跌，將可能出現爆倉風險，看文字都心驚肉跳。
三六零對此回應稱，「股東質押是對公司私有化銀團貸款合同的再履行，不存在任何因股價波動會觸及警戒線或平倉線的情況，也不涉及任何新增貸款。」
查詢三六零公告也可知，相關傳言中的360控股股東天津奇信志成質押確實是在三六零私有化前達成的協議，現在只是對相關協議的再履行，與股價波動沒有任何關係，不涉及新貸款，與三六零控制權更沒半點關係，不會涉及到所謂爆倉。
類似於這樣的傳言不少，盡管企業會第一時間來回應，然而回應總是不如謠言跑得快，經濟大環境波詭雲譎，投資者自然是風聲鶴唳。再加上輿論環境前所未有的複雜，這時候投資者如果不對傳言加以甄別，就很容易被帶了節奏。
如果稍有判斷能力就不會輕信傳言。
一方面，投資者應該明白兼聽則明偏聽則暗的道理，一個信息出來後可以讓「子彈再飛一會兒」，同時綜合更多信息來作出判斷。
如果關注更多新聞就會發現三六零不可能有傳言中的爆倉風險。9月27日，全球第二大指數公司富時羅素宣布，將A股納入其全球股票指數體系。其發布的富時中國A50指數，在9月將順豐控股和三六零兩家上市公司納入其中。這一指數對股票的市值、自由流通量及流動性都有一定要求，如果三六零有這麼大的「問題」，就不大可能被納入成分股。
另一方面，投資者應該回歸到企業價值本身做判斷，當然，這也是A股市場當前普遍缺乏的投資氛圍。堅持價值投資，一切問題的答案就變得簡單：是否看好一家公司的長期價值。如果看好就不會因為經濟環境的局部和短期變化，或者一些「消息」而對一家公司的價值做出判斷。
就科技企業而言，我認為判斷其價值按照重要性排序最重要的是：
所處賽道
市場地位
商業模式
戰略方向
技術投入
管理團隊。
所處賽道決定基本盤大小，市場地位決定議價能力，商業模式決定變現能力，戰略方向未來想像空間，技術投入決定核心競爭力，管理團隊確保少犯錯。
阿里騰訊成為互聯網兩極是因為零售和通信基本盤足夠大且都在增長，近乎壟斷的市場地位，簡單直接粗暴的變現模式，宏大的戰略布局（商業基礎設施），核心技術的不斷投入以及強大的管理團隊特別是創始人。如果按照這樣的判斷邏輯來看，也不可能會相信三六零會成為下一個樂視。
三六零處於安全這個核心賽道，且是無可爭議的市場老大，基於安全客戶端的滲透率形成了互聯網服務的商業模式。
上半年，360PC瀏覽器市場滲透率為79.93%，平均月活躍用戶數超達4.24億；360搜尋用戶數達4億，日均檢索量超8億，是中國第二大搜尋引擎；360導航用戶數超4億，月均覆蓋人數穩定在1.5億左右，是最大的網址導航站。基於此，三六零互聯網廣告及服務收入達到47.52億元，同比增長24.16%，在整體營收中占比高達78.9%。就24.16%互聯網營收增長率而言，跟百度、騰訊等公司相比沒有顯著差距。
上半年，三六零做到營業收入60.25億元，同比增長13.95%；做到歸屬於上市公司股東的淨利潤為15.37億，同比增長8.95%；做到扣非後歸屬於上市公司股東的淨利潤13.9億元，同比增長39.70%。可以看到三六零的財務基本面並不差，在互聯網公司中不遜主流公司，在A股則算得上業績優秀。
而在未來的布局上，三六零戰略方向是「一點兩翼」，「一點」是指戰略布局的核心點為安全業務戰略；「兩翼」分別為IoT戰略和內容戰略。
就安全而言，三六零聚焦「大安全」戰略，不只是著眼於PC或者手機這樣的單個設備，也不只是提供App或者客戶端，而是要做整個信息時代的基礎防禦設施，一切與信息有關的安全都是三六零的勢力範圍，比如智能城市、智能汽車、智能家居、物聯網等等。而且在安全市場三六零地位是絕對一哥，找不到直接競爭對手。
IoT瞄準了下一個萬億美元市場，Gartner預計2020年全球IoT設備數量將達208億，達到2016年三倍以上規模。IDC稱2015年IoT市場規模可能為6986億美元，約占整個IT市場的比重約18%，到2020年將達到1.7萬億美元。就在10月30日，三六零發布了智能門鈴、安全路由、掃地機器人、兒童手表等六款IoT產品，不斷完善IoT產品矩陣。
三六零IoT產品成功將AI技術商用化，同時與安全大戰略配合，為IoT時代的安全業務打基礎，例如首次發布的智能門鈴，可支持接入公安慣偷人臉數據，可推送警報，這意味著三六零曾經是守護互聯網時代的上網安全，未來則可以守護人們的家居、交通、城市、隱私等安全。
內容戰略則是將互聯網的流量價值最大化。三六零基於搜尋、網址導航等業務，再通過智能程序化廣告等形式將流量變現，上半年三六零互聯網廣告及服務收入達到47.52億元，同比增長24.16%，超過整體增長水平，下半年三六零還將在信息流等內容產品上發力。
因此三六零的戰略很清晰，相對大多數互聯網巨頭而言也很聚焦，從上半年扣非後歸屬於上市公司股東的淨利潤13.9億元，同比增長39.70%這組數據來看，三六零並沒有因為戰略布局未來而大幅增加成本，而是用開源節流的思路應對可能發生的經濟危機。
尤其值得注意的是，即便經濟環境充滿不確定性，三六零依然在技術上大舉投入。
中國證券報的統計顯示，上半年研發費用總金額超過10億元的只有34家（截至9月3日統計），其中三六零上半年研發支出超11億元，研發在營收中的占比高達18.25%，這一比例位列TOP100（中國證券報統計），也不遜色互聯網同行，比如以重視技術著稱的百度這一比例大概在15%，研發投入幫助三六零形成了專利和技術壁壘，截至6月末，三六零專利申請總量超過11,000件，其中發明申請總量超萬件；授權專利總量超過3,200件，其中發明授權總量超2,500件，安全、AI和IoT等技術高的投入也給三六零一點兩翼戰略落地提供了堅實保障。
因此，從科技企業核心價值判斷模型來看，三六零依然是高價值企業，股價有波動，最根本原因是受制於宏觀經濟和資本大環境。上周A股行情企穩，上證指數周漲幅2.99%，深成指數周漲幅4.83%，創業板指周漲幅6.74%。互聯網傳媒板漲幅更高，上周申萬互聯網傳媒指數漲幅7.77%，中信互聯網指數漲幅7.46%，中信傳媒指數漲幅5.46%。三六零上周漲幅7.21%，這也說明其股價波動更多是受大環境影響，所以表現不輸同行、跑贏大盤。
三六零這樣的公司在A股、港股和美股都不止一家，且會隨著經濟環境的變化進一步增多，正是因為此，眼下也是最考驗投資者慧眼識珠能力的時候，只有不被滿天飛的各種消息帶亂節奏，才能真正回歸到價值投資軌道，這也是一個成熟的資本市場應該有的投資理念。