逾三成中藥企業負增長！56家化藥企業研發超65億元 | 三季報看點

文：林多娜

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截止2018年10月31日，除了正在狂犬疫苗「漩渦」的長生生物，A股其餘290家大健康企業已全部披露第三季度報告。按申萬行業分類標準來看，中藥板塊表現平平，超過3成企業淨利潤負增長；化藥板塊做到零企業虧損，56家企業研發支出65億元……2018各上市企業收成如何？從三季度走勢或可略窺一二……

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化藥：56家企業研發支出65億元，TOP10占68.7％

創新藥作為行業發展的大趨勢，在各項鼓勵政策的支持下進入新的發展階段。新康界統計發現，56家化學制劑企業研發費用共計65.03億元，其中TOP10企業研發投入就達到44.64億元，占比68.7％。

「研發一哥」恒瑞醫藥前三季度研發支出超過17億元，占其營收比重為13.93％，占整個化藥板塊研發費用26.7％。值得一提的是，2017年全年恒瑞醫藥的研發投入為17.59億元，是當年研發費用第三位的海正藥業2倍，預計隨著恒瑞營收的提高，以及研發項目的不斷增多，與國內藥企的研發費用差距將進一步拉大。

長江後浪推前浪，創新藥「新秀」貝達藥業的研發比重達到20％。截至目前，貝達藥業貝達藥業擁有一種已上市產品，即埃克替尼，它是公司收入和利潤的主要來源。2018年1-9月埃克替尼銷售繼續放量，銷量同比增長29.21%，2018Q3銷量同比增長30.38%。財通證券認為，納入醫保後放量增長低於預期，主要是由於進口及國內競品對其形成較大的競爭壓力，三甲及以上醫院銷售增長受到影響。最新公布的2018 年版《國家基本藥物目錄》中埃克替尼（片劑： 125mg）被列入「抗腫瘤靶向藥」目錄，隨著帶量採購政策的落地，以及二三線城市醫院市場的快速擴展，2018年下半年埃克替尼銷量有望迎來進一步放量增長。

解決品種單一問題是貝達業績續航的關鍵。資料顯示，目前貝達藥業在研項目超過30項，其中CM082、MIL60、X-396等3個項目正處在III期臨床試驗階段，愛沙替尼（X-396）用於克唑替尼治療耐藥的ALK陽性NSCLC患者的註冊性研究患者入組已經結束，目前正在進行研究結果獨立評估，計劃年底申報NDA，最快2019年獲批上市。

生物制品：TOP5增幅101％-736％

生物制品板塊增幅頗為亮眼，TOP5企業淨利潤增幅從101％到736％不等，營收增速則從94％到354％不等。

其中，智飛生物是唯一一家占據營收和淨利增速TOP5的企業，近期公司披露的2018年三季報顯示，報告期內公司做到營收34.95億元，同比增長354.44%；公司歸母淨利潤10.87億元，同比增長280.95%，對此智飛生物解釋稱”主要是本期代理產品及三聯苗產品銷售增加所致”。

另一家疫苗巨頭，沃森生物由於獲得埃及政府780萬劑流腦AC多糖疫苗的大額訂單淨利潤大增309％。

隨著季報披露，上海萊士虧損再次受到關注。公告顯示，上海萊士前三季度做到營收14.09億元，同比下降3.99％，淨利潤為-12.95億元，增長幅度為-237.98％。而上海萊士2017年全年營業利潤僅為10.05億元，這意味著，因為炒股上海萊士已經虧掉了一年的利潤。

不過，上海萊士「炒股」已有歷史，過去幾年也是收獲頗豐。據其年報顯示，2015年上海萊士投資支付現金8.74億元，產生公允價值變動損益8.65億元，占利潤總額比例為49.46%。2016年公司投資收益和公允價值變動損益占利潤總額比例為42.3%。可謂是，成也蕭何敗蕭何。

目前，38家生物制品企業中，37家已經披露第三季度報，受狂犬疫苗事件影響，長春長生至今未披露2018年半年報和第三季度報，面臨停牌甚至退市風險。

中藥：逾3成企業淨利潤負增長

71家中藥企業營收增速中位數約15％，淨利潤增速中位數約10％，表現平平。其中，營收和淨利增長最快的是天目藥業，增幅超過240％。

從收入規模來看，營收百億俱樂部的有5家，分別為白雲山、康美藥業、雲南白藥、天士力、同仁堂，其中白雲山依然占據中藥板塊營收「一哥」位置，前三季度營收將近300億元，同比增長87％，淨利潤增速喜人，幅度達到129.5％，年報顯示，其主要原因是醫藥公司納入合併範圍，報表項目發生額增加120億元。

帶來收益的同時，白雲山的負債率也隨之上升。2017年底，白雲山以10.9億元收購廣州醫藥的30％股權，並以80％的持股比例獲得廣州醫藥的絕對控制權。今年8月，白雲山再宣布對廣州醫藥進行8億增資。第三季度報告顯示，白雲山的資產負債率達到了53%，而在取得廣州醫藥的絕對控股權之前，白雲山的資產負債率為30%左右。

值得關注的是，根據三季度報數據，目前超過3成中成藥企業淨利潤負增長，其中9家企業營收、淨利潤雙雙負增長，而虧損的企業則有2家，分別為啟迪古漢和國發股份。

雖然麗珠集團在申萬行業分類中屬於化藥板塊，但其重點品種參芪扶正注射液收入下降幅度達36.18％，而中藥制劑板塊前三季度做到收入12.28億元，同比下降17.62％，是其唯一業績下降的業務。

醫療服務：持續向上，整體營收增速超過30％

受創新藥、一致性評價拉動，以及創新藥研發、報批加快，CRO/CMO行業整體向上。

被市場譽為「獨角獸第一股」，今年上市即收獲15個漲停板的藥明康德前三季度做到營業收入69億元，淨利潤近20億元，增速分別為21.9％和77.5，將競爭對手遠遠甩在身後。泰格醫藥、昭衍新藥、博濟醫藥等CRO企業同樣交出了不俗的成績單。隨著審評審批政策日趨完善，新一輪創新藥熱潮帶動，加上招標採購政策倒逼企業加速一致性評價申報，預計行業整體將維持高景氣。

營收排名第二的愛爾眼科前三季度做到營業收入 61 億元，較上年同期增長 39.8%；

毛利率達到 47.83%，為 2012 年以來新高，比 2018 年上半年的 46.28%提升了約1.55 個百分點，川財證券分析認為，這主要受毛利率較高的屈光手術業務持續高增長因素的影響， 同時全飛秒、 ICL 等高端手術占比的提高，形成量價齊升的趨勢以及歐洲 ClínicaBaviera.S.A 的貢獻所致。

附：2018三季度醫藥企業業績

數據來源：wind

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